Медь не умерла в гонке вооружений ИИ. А опытный аналитик Goldman Sachs считает, что одного из крупнейших победителей в гонке ждет дальнейший рост.
Credo Technology (CRDO) — это не Nvidia (NVDA), по крайней мере, пока. Действие часто омрачается более крупными игроками в гонке ИИ. Однако даже после роста на 180% в 2025 году из-за резкого роста спроса на центры обработки данных Credo только что заручилась серьезной поддержкой со стороны Уолл-стрит.
Goldman начал свое освещение с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой в $165, что представляет собой потенциал роста примерно на 27% по сравнению с недавними уровнями.
В записке Голдман разъяснил свой тезис.
Этот призыв важен, потому что он затрагивает суть одной из самых важных дискуссий об инфраструктуре искусственного интеллекта. Вопрос в том, быстро ли оптические сети заменят медь, или медь все еще имеет многолетний опыт?
Goldman принял решение. Это во втором лагере.
Goldman только что сделал смелую ставку на рост акций ИИ.
Фото Пиараса О Мидхича на Getty Images
Кредо считает скорость и надежность соединения ключевыми факторами
Предложение Credo является уникальным на насыщенном рынке искусственного интеллекта. По сравнению с Palantir, компанией-разработчиком программного обеспечения, подход Credo является стратегическим преимуществом, поскольку это игра методом «ковыряния и лопаты».
Бизнес Credo основан на кабелях, которые соединяют серверы искусственного интеллекта в гипермасштабных центрах обработки данных.
Связанный: Bank of America выступил с неожиданным предупреждением Nvidia перед отчетом о прибылях и убытках
Credo занимает крупнейшую долю рынка высокоскоростных активных электрических кабелей.
Эти кабели соединяют графические процессоры в кластерах искусственного интеллекта и подключаются к серверным стойкам — той же инфраструктуре, которая обеспечивает работу чипов Nvidia (и чипов крупных компаний, включая Amazon, Microsoft и Meta).
В этом масштабе скорость и надежность соединения становятся критически важными.
Goldman утверждает, что для соединений малого радиуса действия внутри стоек и между соседними стойками медные AEC-устройства идеально подходят.
Они дешевле оптических вариантов. AEC на основе меди могут снизить потребление энергии до 50%. Они обеспечивают высокую целостность сигнала. AEC на основе медных проводов сводят к минимуму «перебои в соединении», которые представляют собой кратковременные прерывания соединения, которые могут помешать группе ИИ тренироваться.
Даже короткий перерыв может оказаться очень дорогостоящим при работе с огромными рабочими нагрузками ИИ, которые могут выполняться в течение нескольких дней.
Споры «медь против оптики»
На фондовых рынках доминируют давние дебаты о том, как долго медь сможет конкурировать с оптическими решениями. Goldman говорит, что переход происходит медленнее, чем первоначально опасались.
Согласно отраслевым прогнозам, ожидается, что около 80% портов коммутации центров обработки данных останутся на скоростях, при которых медные решения будут оставаться полезными до 2030 года, добавил Goldman. Он предсказывает, что переход на более высокие скорости железных дорог будет медленным, даже если скорости возрастут, что сохранит полезность меди «по крайней мере до 2032 года».
Больше действий ИИ:
Morgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Micron после события Bank of America обновил прогноз акций Palantir после частной встречиMorgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Broadcom
Это важный факт, учитывая, что более 90% доходов Credo в настоящее время приходится на продукты HiWire AEC.
Goldman также признал конкуренцию; Marvell и Astera Labs наращивают позиции над Credo, но у них есть туз в рукаве. Вертикально интегрированная модель и производственная стратегия Credo обеспечивают выгодное преимущество по соотношению цена-качество по сравнению с аналогами.
Goldman также указывает на сильную привлекательность для клиентов. Credo генерирует доход в четырех из пяти крупнейших гиперскейлеров США, а пятый начинает расти.
Цифры Кредо подтверждают эту историю
Фундаментальный импульс трудно игнорировать.
В последнем квартале выручка Credo выросла на 272% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $268 млн, при этом прибыль на акцию в 67 центов превзошла ожидания и привела к росту акций на 10% согласно отчету.
По теме: Apple только что сделала предупредительный выстрел, который может изменить цикл iPhone 2026 года
На 2026 финансовый год аналитики теперь прогнозируют выручку примерно в $1,19 млрд и прибыль на акцию в $2,81, что является большим скачком с $0,70 на акцию в 2025 финансовом году.
Goldman настроен еще более оптимистично. Оценки прибыли на акцию на 26 и 27 финансовые годы на 7% и 32% выше консенсуса соответственно.
Модели фирмы:
Среднегодовой темп роста выручки с 26 по 29 финансовый год составит примерно 37%. Увеличение операционной маржи на акцию на акцию примерно на 550 базисных пунктов, достигнув $5,55 в 27 финансовом году.
Целевая цена в $165 основана на 26-кратном форвардном мультипликаторе прибыли. Это значительно ниже исторического среднего коэффициента Credo, равного 61x, и близко к уровню, который Goldman называет минимальной оценкой.
Таким образом, компания видит рост прибыли, хотя ее оценка остается под давлением.
Кредо риски
Goldman не игнорирует риски, которые могут повлиять на Credo.
К самым большим угрозам относятся:
Более быстрое, чем ожидалось, внедрение оптических технологий. Усиление конкуренции в сфере AEC. Концентрация клиентов (более 90 % выручки от четырех гиперскейлеров).
Если капитальные расходы гиперскейлера замедлятся, акции окажутся под давлением. Еще один сценарий, который может повлиять на Credo, — это агрессивный переход к оптическим сетям.
Тем не менее, бычья/базовая/медвежья концепция DCF Goldman предполагает положительное смещение 1,6:1, что усиливает его благоприятную позицию по риску/прибыли.
Что будет дальше с Кридом?
Помимо AEC, Credo инвестирует в диверсификацию.
Оптические трансиверы ZeroFLAP, направленные на предотвращение сбоев соединения. Активные светодиодные кабели, в которых используются микросветодиоды и которые могут удвоить адресуемый рынок по сравнению с AEC. Редукторы памяти, предназначенные для устранения узких мест в выводах искусственного интеллекта.
Руководство полагает, что его общий адресный рынок может вырасти до $10 млрд в ближайшие годы, что более чем в три раза больше, чем 18 месяцев назад.
Но на данный момент основная история остается прежней.
Разработки ИИ продвигаются галопом. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2026 году капиталовложения в гиперскейлеры могут превысить 533 миллиарда долларов. А в этих огромных кластерах графических процессоров скорость соединения и надежность имеют решающее значение.
Если медь действительно останется «сильнее надолго», Credo, возможно, еще предстоит вырасти.
По теме: Samsung удивляет Apple в войне смартфонов
