Источник изображения: Getty Images
Как и для других страховых гигантов, акции которых котируются на Лондонской фондовой бирже, 2025 год стал важным годом для акций Phoenix Group (LSE:PHNX). Даже несмотря на то, что индекс FTSE 100 с января вырос более чем на 17%, Phoenix продвинулся вперед, увеличившись на 47,5% с учетом дивидендов, превратив общую сумму инвестиций в £5000 в £7375.
Благодаря таким блестящим показателям компания уверенно опережает конкурентов высшего уровня, таких как Legal & General. Однако, если вы посмотрите на некоторые из последних прогнозов аналитиков, вы увидите на горизонте еще больший рост.
Фактически, эксперты Berenberg Bank полагают, что к этому времени в следующем году акции Phoenix могут вырасти еще на 25,5%, сохраняя при этом дивидендную доходность на уровне около 8%.
Так что же стоит за этим бычьим прогнозом? И не пора ли инвесторам задуматься о покупке акций Phoenix Group?
Сила стратегических изменений
Начнем с небольшого контекста. Исторически Phoenix специализировалась на покупке закрытых портфелей пенсионного страхования и страхования жизни у других страховых компаний. Это была довольно специфическая стратегия. Но это позволило компании заработать много денег, эффективно управлять рисками и избежать прямой конкуренции с отраслевыми титанами.
Эта бизнес-модель превратила Феникс в многомиллиардную империю. Единственная проблема в том, что эта стратегия не масштабируется. Таким образом, руководство недавно репозиционировало свой бизнес как ведущую компанию по пенсионному накоплению и страхованию доходов.
Сегодня компания предлагает ISA, рабочие и индивидуальные пенсии, а также аннуитеты как для частных лиц, так и для корпораций. И этот стратегический поворот лежит в основе прогноза Беренберга.
Преобразовавшись в капиталоэффективный бизнес, Phoenix увеличила и без того впечатляющую генерацию денежных средств и одновременно снова ускорила рост. А в сочетании с постоянными усилиями по экономии затрат руководство в настоящее время находится на пути к получению 5,1 миллиарда фунтов стерлингов в период с 2024 по 2026 год.
По состоянию на сентябрь из этой суммы 2,6 млрд фунтов стерлингов уже были достигнуты, при этом генерация денежных средств выросла на 9% в годовом исчислении по сравнению с целевым показателем, выражаемым средним однозначным числом.
Учитывая, что компания начинает превосходить даже собственные ожидания, нетрудно понять, почему Беренберг воодушевлен тем, что ждет ее в будущем.
делаю шаг назад
Хотя нельзя отрицать впечатляющие результаты, достигнутые Финиксом на данный момент, не все настроены столь оптимистично, как Беренберг. Например, команда JP Morgan оценила акции Phoenix всего в 605 пенсов, подразумевая, что акции могут упасть примерно на 10% в течение следующих 12 месяцев.
Несмотря на то, что руководство достигло ключевых этапов, JP Morgan подчеркнул растущий уровень макроэкономического риска. Не забывайте, что Phoenix Group очень чувствительна к изменениям процентных ставок, особенно в случае аннуитетов.
Когда процентные ставки падают, падает и потенциальная прибыль от инвестиций с низким уровнем риска. Однако размер аннуитетных обязательств Phoenix увеличивается, создавая несоответствие между активами и обязательствами. Компания имеет покрытие для управления этим риском. Но если рынок будет двигаться быстрее, чем ожидалось, они могут потерпеть неудачу, что окажет давление на платежеспособность и инвестиционную маржу.
Проще говоря, JP Morgan обеспокоен возможным циклическим замедлением в следующем году. И хотя это, вероятно, не будет катастрофой для Финикса, рыночная конъюнктура определенно затруднит достижение цели в 5,1 миллиарда фунтов стерлингов.
Так стоит ли инвесторам рассматривать эти акции? Учитывая предлагаемую дивидендную доходность в размере 8%, акции определенно заслуживают более пристального внимания. Но важно признать, что этот бизнес сопряжен со значительным макроэкономическим риском.
