Всего через несколько лет общий федеральный долг приближается к зловещей отметке, но вскоре может наступить и потенциально более тревожный переломный момент.
Согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса, государственный долг в настоящее время составляет 31 триллион долларов и составляет примерно 100% ВВП. Ожидается, что к 2030 финансовому году долг превысит рекорд в 106%, установленный после Второй мировой войны, а затем вырастет до 120% в 2036 году.
Этому накоплению способствуют ежегодные расходы по выплате процентов по долгу, которые к 2036 году увеличатся более чем вдвое по сравнению с нынешним уровнем и составят 2,1 триллиона долларов, поглощая большую долю федеральных расходов и еще больше ускоряя бюджетный дефицит.
Ключевым фактором процентных расходов является доходность по облигациям, которые Министерство финансов выпускает для финансирования огромного долга и дефицита Америки. После многих лет сверхнизких ставок доходность росла на фоне предыдущих повышений ставок Федеральной резервной системы, неустойчивой траектории заимствований и опасений, что администрация Трампа сделала Соединенные Штаты менее надежными в глобальных финансах.
Прогноз CBO показывает, что экономика будет расширяться медленнее, чем предполагалось ранее, при этом номинальный рост ВВП (без поправки на инфляцию) снизится с 4,1% в 2025 году до 3,9% в 2026 году и 3,8% в 2027 году.
Тем временем Министерство финансов выпускает долговые обязательства с различными сроками погашения и доходности. Средняя процентная ставка, выплачиваемая в настоящее время, составляет 3,316%. CBO прогнозирует, что ставка вырастет до 3,4% в этом году и продолжит расти, достигнув 3,9% в последующие годы прогнозируемого периода, который продлится до 2036 года. Растущая средняя процентная ставка будет составлять около половины увеличения процентных расходов в течение следующего десятилетия.
«Последние базовые показатели CBO показывают неустойчивые финансовые перспективы: долг приближается к рекордному уровню, дефицит остается повышенным более чем в два раза по сравнению с разумным целевым показателем, а процентные расходы стремительно растут», — говорится в сообщении Комитета по ответственному федеральному бюджету в среду. «Позже в этом десятилетии, согласно базовому прогнозу CBO, средняя процентная ставка по всему федеральному долгу превысит номинальный экономический рост, что может означать начало долговой спирали».
Опасаясь политической реакции на жесткую бюджетную экономию, политики часто указывают на перспективу устойчивого экономического роста как на альтернативный способ держать долг США под контролем в долгосрочной перспективе.
Но угроза того, что процентные расходы будут расти быстрее, чем экономика, рискует привести к тому, что долг улетит и вынудит принять более решительные меры для предотвращения кризиса.
CRFB предупредил, что фактические финансовые перспективы могут быть намного хуже, чем даже последние отрезвляющие прогнозы. Хотя рост доходов от тарифов Трампа помог смягчить дефицит, они находятся на шаткой правовой основе.
«Если Верховный суд вместе с судами низшей инстанции вынесет решение, что значительная часть президентских тарифов являются незаконными, а политики продлевают действие нескольких просроченных или истекших положений, дефицит может достичь $3,8 трлн в 2036 году по сравнению с $3,1 трлн, а долг может вырасти до 131% ВВП к 2036 году по сравнению со 120%», — добавил регулятор по бюджету. «В этом случае долговая спираль будет гораздо более вероятной и увеличит риск финансового кризиса».
Решение Верховного суда о способности Трампа вводить глобальные тарифы в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) может быть вынесено позднее в этом месяце.
Администрация заявила, что может использовать другие законы для введения тарифов, которые заменят пошлины IEEPA, если судьи вынесут решение против Трампа. Но в некоторых случаях это займет несколько месяцев, а некоторые налоги имеют более ограниченный срок хранения.
Между тем, сразу после проигрыша в суде доходы от тарифов резко упадут, и администрация также столкнется с исками о возмещении компаний, уплативших пошлины, что вынудит Казначейство выпустить больше долговых обязательств, чем планировалось, и потрясет рынок облигаций.
Конечно, экономика США могла бы превзойти прогнозы CBO по росту и улучшить перспективы долга, особенно если ИИ обеспечит большую производительность. На данный момент CBO придерживается относительно консервативной точки зрения, оценивая, что ИИ будет добавлять всего 0,1 процентного пункта в год к общему росту производительности факторов производства и в конечном итоге увеличит выпуск на 1 процентный пункт к 2036 году.
«Ожидается, что широкое внедрение генеративных приложений искусственного интеллекта, находящихся в настоящее время в производстве, повысит эффективность бизнеса и организацию работы и, таким образом, немного повысит рост TFP в течение следующего десятилетия», — заявили в CBO.
