Если вы, как и я, выросли в 1970-е годы, то, вероятно, помните Юкона Корнелиуса, золотоискателя с киркой в фильме «Рудольф, красноносый олень», чье присутствие сопровождалось песней Берла Айвза «Серебро и золото».
Классика кукольного кино была основным продуктом рождественских вечеринок в прайм-тайм в 1970-х годах, и хотя Корнелиус на самом деле собирался добыть мятный рудник, серебряно-золотая мелодия Айвза была особенно подходящей, учитывая, что золото было ходовым товаром в 1970-х годах, цена которого выросла примерно с 35 долларов за унцию в 1971 году до более чем 850 долларов за унцию в 1980 году.
Перенесемся в сегодняшний день: желтый металл снова завладел воображением спекулянтов по мере приближения праздников. Инфляция вернулась, а цены на золото взлетели, увеличившись более чем вдвое с 2022 года и превысив 4000 долларов за унцию. Только в 2025 году золото вырастет примерно на 60%.
Большое движение впечатляет; Однако в последнее время многие инвесторы в золото стали нервничать. Цены не растут по прямой линии, и недавнее падение на 10% в октябре пошатнуло веру некоторых инвесторов.
Годовая доходность золота с 2020 года: 2025 год: 60,1% 2024 год: 27,2% 2023 год: 13,1% 2022 год: -0,23% 2021 год: -3,5% 2020 год: 24,4% Источник: MacroTrends.
Хотя случиться может что угодно (и на рынках это часто случается!), возможно, те, кто беспокоится о том, что будет дальше с ценами на золото, смогут найти утешение в последнем прогнозе ведущего финансового менеджера ВанЭка.
VanEck, под управлением которого находятся активы на сумму 90 миллиардов долларов, является 70-летним управляющим капиталом, стоящим за фондом VanEck Gold Miners ETF (GDX) стоимостью 24 миллиарда долларов, который инвестирует в публично торгуемые компании по добыче золота и серебра.
В ноябре исследователи VanEck изложили оптимистичные аргументы в пользу золота, включая неожиданную целевую цену на 2030 год.
Золото растет на фоне падения доходности казначейских облигаций и доллара США
ВВП США растет с первого квартала, но в экономике появляются трещины на рынке труда, а инфляция восстановилась после объявления президентом Трампом тарифов этой весной, что поставило Федеральную резервную систему в трудную ситуацию.
Цены на золото вырастут на 60% в 2025 году на фоне неопределенности, покупок центральными банками и спекуляций инвесторов.
Шаттерсток
По данным компании ADP, занимающейся расчетом заработной платы, рынок труда потерял 17 000 рабочих мест за последние четыре месяца, что резко контрастирует с ситуацией в начале этого года, когда на нем создавалось более 100 000 рабочих мест в месяц. По данным компаний Challenger, Gray и Christmas, с этого года по ноябрь общее количество увольнений превысило 1,1 миллиона человек, что на 54% больше, чем в прошлом году. В ноябре работу потерял 71 321 работник.
«Ноябрьские сокращения рабочих мест превысили 70 000 только дважды с 2008 года: в 2022 и в 2008 годах», — сказал Энди Челленджер, эксперт по рабочим местам и директор по доходам Challenger, Gray & Christmas.
Это не слишком обнадеживает, учитывая, что 2008 и 2022 годы были жестокими медвежьими рынками.
Еще Уолл-стрит:
Последние покупки Стэнли Дракенмиллера предполагают разворот в технологической тенденции Goldman Sachs раскрывает прогноз фондового рынка до 2035 года Bridgewater Далио незаметно меняет портфель на фоне предупреждений о пузыре
Бюро статистики труда сообщает, что уровень безработицы в сентябре составил 4,4% по сравнению с 4% в январе и минимумом в 3,4% в 2023 году.
Исследование Resume.org, проведенное ранее в этом году, показало, что 40% компаний уволят сотрудников в 2025 году, а 60% планируют сделать это в 2026 году.
Тем временем тарифная политика президента Дональда Трампа привела к увеличению стоимости импорта, что привело к росту инфляции. Индекс потребительских цен (ИПЦ) показал инфляцию на уровне 3% в сентябре по сравнению с 2,3% в апреле, до вступления в силу большинства тарифов.
Данные по занятости и инфляции загоняют Федеральную резервную систему в угол, поскольку ее двойной мандат заключается в сокращении безработицы и инфляции, а это две противоречивые цели.
Федеральная резервная система сопротивлялась снижению процентных ставок в этом году, опасаясь, что это еще больше усилит инфляционное давление вместе с тарифами. Однако этой осенью ситуация изменилась, снизив ставки на четверть процентного пункта на заседаниях FOMC в сентябре и октябре. Инструмент CME FedWatch в настоящее время оценивает вероятность нового сокращения 10 декабря с вероятностью 87%.
Рынок труда и цены – не единственные экономические препятствия. Соединенные Штаты также борются с растущим долгом страны. По состоянию на 3 декабря государственный долг США составлял $38,4 трлн по сравнению с $36,2 трлн 12 месяцев назад, что повышает риски того, что иностранные центральные банки замедлят покупки казначейских облигаций.
В целом эта неопределенность привела к снижению доходности казначейских облигаций и доллара США. Доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 4,14% по сравнению с 4,77% в начале января. Индекс доллара США упал со 109 до 99.
Это благоприятный фон для цен на золото, поскольку более низкая доходность и более слабый доллар исторически благоприятны для драгоценных металлов. Более низкая доходность казначейских облигаций делает облигации менее привлекательными в качестве безопасной альтернативы золоту, а поскольку золото оценивается в долларах США, эта слабость делает золото более доступным для иностранных покупателей, включая центральные банки.
VanEck представил прогноз по золоту, включая цель до 2030 года
Цены на золото упали в октябре из-за опасений, что Федеральная резервная система не снизит процентные ставки в декабре после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в октябре, что еще одно снижение не гарантировано в 2025 году. Сообщение Пауэлла вызвало краткосрочный рост доходности казначейских облигаций и доллара США, что снизило спрос на золото. Поскольку прогнозы изменились в ожидании нового снижения ставок, доходность казначейских облигаций снова упала, а доллар стабилизировался, что помогло ценам на золото восстановиться.
Связанный: Давний управляющий фондом предлагает двухсловный прогноз фондового рынка на 2026 год
Исследовательская группа VanEck считает, что цены на золото могут иметь больше возможностей для роста. В исследовательском отчете ее аналитики изложили катализаторы роста цен.
«За последнее десятилетие золото превратилось из циклической безопасной гавани в то, что многие аналитики сейчас называют структурной необходимостью в диверсифицированных портфелях», — пишут аналитики.
Желание владеть золотом было превзойдено спросом на золотые запасы. ВанЭк отмечает, что, хотя золото показало хорошие результаты, корзина акций золотодобывающих компаний показала себя заметно лучше, прибавив 125%, что полностью превзошло доходность S&P 500 в 16% в этом году.
«Этот рост, хотя и примечательный, не лишен исторического прецедента: аналогичный рост произошел в 1970-х и 1980-х годах, в периоды девальвации валюты и обострения геополитической напряженности», – пишет ВанЭк.
ВанЭк говорит, что ралли вызвано двумя основными катализаторами: накоплением запасов центральными банками: «особенно на развивающихся рынках, что знаменует собой одну из самых сильных официальных полос покупок в современной истории». Западные инвесторы покупают: золото появляется в портфелях «после многих лет недостаточного распределения драгоценных металлов».
ВанЭк утверждает, что эти катализаторы обеспечивают «структурно более прочную рыночную основу, чем в предыдущие бычьи циклы».
Покупки центральных банков, измеряемые как чистая покупательная активность, стали положительными в 2010 году и ускорились в 2022 году. Согласно данным Всемирного совета по золоту, на которые ссылается VanEck, чистые покупки увеличивались за последние три года и продолжались в течение первых шести месяцев.
«С 2022 года центральные банки покупали более 1000 тонн золота в год, что почти вдвое превышает средний показатель за десятилетие. Развивающиеся экономики, особенно Китай, Турция, Польша и Индия, лидируют в этой тенденции, что указывает на долгосрочную диверсификацию от доллара США. Такое поведение подчеркивает глобальную перераспределение валютных резервов: по мере того, как доля доллара в официальных резервах снижается, доля золота как нейтрального, несуверенного резерва золота продолжает расти. ценность золота», — написал ВанЭк.
Связанный: Bank of America пересматривает прогноз инфляции на 2026 год в преддверии индекса потребительских цен
Интерес к владению золотом как частью диверсифицированного портфеля резко возрос в 2025 году на фоне тарифной неопределенности, снижения доходности облигаций и падения доллара. В сентябре VanEck сообщил о чистых продажах золотых ETF только за один месяц.
«Западный инвестиционный спрос на золото решительно вернулся в 2025 году, при этом приток в золотые ETF усиливается из месяца в месяц. Запасы золотых ETF остаются значительно ниже предыдущих пиков, что позволяет предположить, что приверженность инвесторов к этому классу активов может нормализоваться по сравнению с историческими уровнями», — написал ВанЭк.
Добавьте к этому здоровую дозу геополитической нестабильности, включая продолжающуюся войну на Украине, политическую неопределенность и долговую нагрузку Соединенных Штатов, и ВанЭк полагает, что существует рецепт повышения цен на золото, особенно на запасы золотых резервов.
«Золотодобывающие компании пережили впечатляющий рост в 2025 году, поднявшись более чем на 120% в этом году, но все же остаются фундаментально недооцененными по сравнению с самим металлом», — сказал ВанЭк. «Поскольку совокупные затраты на поддержание в среднем составляют около $1600 за унцию, почти все производители остаются прибыльными при текущих ценах около $4000 за унцию, что приводит к рекордной прибыли во всей отрасли. Горнодобывающие компании демонстрируют улучшенную дисциплину использования капитала и более сильные балансы, что является ключевым отличием от предыдущих циклов, когда высокие цены часто приводили к перерасходам».
Вероятность роста акций золотодобывающих компаний, конечно, зависит от того, останутся ли цены на золото высокими или вырастут.
В течение следующих пяти лет покупки центральных банков, инвесторы, добавляющие золото в свои портфели, и сохраняющаяся неопределенность могут привести к тому, что цены на золото значительно укрепятся к 2030 году.
«Золото имеет потенциал роста до $5000 за унцию», — заключает ВанЭк.
Они не единственные, кто считает, что золото может быть предназначено для более высоких уровней. Даан Стрейвен из Goldman Sachs заявил в недавнем интервью Bloomberg, что он ожидает, что бычья тенденция к золоту сохранится и в 2026 году, а к концу следующего года золото потенциально достигнет $4900.
По теме: Акции руководителей Goldman Sachs Прогноз цен на золото на 2026 год
