У Голда только что был такой день, который проверяет убеждения каждого, включая мои.
В пятницу, 30 января, фьючерсы ненадолго упали более чем на 11%, а спотовые цены упали почти на 10%, что стало самым резким однодневным падением с начала 1980-х годов. Однако Deutsche Bank не отказывается от своего заявления о том, что к 2026 году цена золота может достичь $6000 за унцию.
В новом раунде комментариев и интервью CNBC команда металлургов банка рассматривает падение как меру по очистке напряженной торговли, а не как окончание бычьего роста.
Как человек, который видел, как в одно мгновение изменилось множество товарных циклов, я интерпретирую это как сильный признак того, что, по крайней мере на данный момент, один из самых агрессивных быков Уолл-стрит все еще считает, что наиболее важные силы, способствующие росту золота, не повреждены.
Deutsche Bank устанавливает целевую цену на золото в $6000.
Фото Bloomberg в Getty Images
Почему Deutsche Bank все еще любит золото стоимостью $6000
Deutsche Bank сообщает клиентам, что золото «может вырасти до $6000 за унцию в 2026 году», поскольку центральные банки и частные инвесторы увеличивают свои реальные и недолларовые активы, как видно на Investing.com.
Банк добавил, что в некоторых альтернативных вариантах «цена в $6900 за унцию будет больше соответствовать результатам последних двух лет».
По теме: JP Morgan обновляет целевую цену на золото на 2026 год
В своем последнем письменном комментарии Deutsche Bank заявил, что недавняя распродажа «перевесила важность ее очевидных катализаторов» и что официальные, институциональные и индивидуальные покупатели «вероятно, пока не ухудшились», согласно заметке, цитируемой Mitrade и FXStreet.
В банке добавили, что «тематические драйверы золота остаются позитивными» и что условия «не кажутся готовыми к устойчивому развороту цен на золото», противопоставляя текущий контекст крупным кризисам 1980-х и 2013 годов.
В прямом эфире глава отдела исследований металлов Майкл Сюэ выразил то же мнение простым языком: согласно интервью CNBC, банк повторяет свой прогноз в $6000, несмотря на «сильные продажи» драгоценных металлов. Сюэ назвал это падение тактическим провалом на широко распространенном рынке и сказал, что цель “не кажется экстраординарной или даже недостижимой, учитывая масштаб шага, который мы уже видели”.
Когда я сравниваю это с опубликованными сценариями, меня поражает то, что в их рамках боль прошлой недели была больше связана с позиционированием, чем с центральным тезисом.
Внутри исторической ликвидации, о которой все говорят
Движение фьючерсов 30 января не было обычным откатом.
Спотовое золото упало примерно на 9,5% до примерно $4883 за унцию после установления рекорда выше $5590 накануне, в то время как февральские фьючерсы упали на 11,4% до примерно $4745. По данным Катарского информационного агентства, это падение ознаменовало самое большое однодневное процентное падение золота с 1983 года и самую большую однодневную потерю доллара за всю историю. Ключевое замечание по торговым операциям.
В нескольких сообщениях время краха связывалось с предпочтением президента Дональда Трампа к более агрессивному председателю Федеральной резервной системы, что привело к росту доллара и заставило трейдеров переосмыслить, как быстро можно смягчить политику.
Согласно анализу Алекса Лексингтона, ожидания Федеральной резервной системы, более высокие маржинальные требования и механизм позиционирования фьючерсов с использованием заемных средств стали основными факторами снижения.
На мой взгляд, такое сочетание растянутого позиционирования и внезапного макроэкономического сюрприза похоже на тот тип ситуации, который создает «воздушный карман», а не обязательно долгосрочный потолок.
Как другие крупные банки создают золото 2026 года
У Deutsche Bank, возможно, и самый высокий показатель на рынке, но он не единственный, который видит значительный потенциал роста. Именно так я бы сформулировал ряд крупных фигур, которые сейчас окружают призыв Deutsche Bank.
Deutsche Bank: базовый сценарий – $6000 к 2026 году, бычий сценарий – около $6900. Societe Generale: 6000 долларов, с примечанием, что цифра может быть консервативной. Goldman Sachs: $5400 к декабрю 2026 года, со «значительным риском роста». Morgan Stanley: Бычий сценарий около $5700 во второй половине 2026 года. Это реально поддержит золото на уровне $6000.
Если оставить в стороне риторику и сосредоточиться на механике, цель Deutsche Bank основана на трех столпах: слабые реальные ставки, более слабый доллар и постоянные покупки со стороны центральных банков и долгосрочных инвесторов.
В своих сценариях на 2026 год банк полагает, что «устойчивый инвестиционный спрос, поскольку центральные банки и инвесторы увеличивают вложения в реальные и недолларовые активы» является основным фактором его прогноза в $6000, как видно из репортажа Investing.com.
Банк также подчеркнул, что потоки из Китая важны. В недавней заметке аналитик Deutsche Bank Михаэль Сюэ заявил, что его команда “подчеркивает текущие позитивные тематические драйверы для золота и указывает на значительные инвестиционные потоки из Китая как на ключевой фактор, поддерживающий такой прогноз”, отмечает FXStreet.
В том же комментарии Deutsche Bank написал, что «обоснование распределения золота (и драгоценных объектов) инвесторами не изменится» и что «условия, похоже, не способствуют устойчивому развороту цен на золото».
Еще золото:
Прогноз цен на золото на 2026 год, представленный всеми ведущими аналитиками. Рыночная неопределенность сбрасывает ставки на серебро и золото. Миллиардер Далио посылает рынкам двухсловное предупреждение
В отдельном обзоре исследования, связанном с MarketWatch и цитируемом InvestingLive, говорится, что сценарная работа Deutsche Bank показывает рост золота через шесть и 12 месяцев после крупных ралли примерно в двух третях исторических случаев.
Я потратил достаточно времени на анализ прошлых золотых циклов, чтобы знать, что история никогда не повторяется идеально, но такой уровень успеха, по крайней мере, дает основу для рассмотрения этого падения как одного из худших спадов на все еще живом бычьем рынке, а не как доказательство того, что этот тезис провалился.
Что я думаю о вознаграждении за риск после золотого краха
После такого дня, как 30 января, проще всего вообще отказаться от золота. Я сам ощущал этот импульс в других циклах, особенно когда требования о марже и принудительные продажи толкали цены далеко за пределы того, что оправдывают фундаментальные показатели.
На этот раз скорость движения и кредитное плечо в торговле выглядят знакомыми, но макроэкономическая история вокруг дефицита, дедолларизации и покупок центральных банков выглядит иначе, чем в начале 2010-х годов.
На мой взгляд, наиболее полезным способом интерпретировать решение Deutsche Bank оставить 6000 долларов США — это не как гарантия, а как ставка на вероятность, сделанная командой, которая много работала над цифрами.
Когда организация с таким охватом сохраняет свою цель после худшего однодневного спада за четыре десятилетия, это говорит мне о том, что, по вашему мнению, структурный аргумент даже сильнее, чем последний шок, вызванный заголовками новостей.
Если бы я управлял риском, связанным с этим движением, а не просто анализировал его, я бы более внимательно рассмотрел три вещи.
Как ведет себя реальная доходность по мере развития курса ФРС Как доллар торгуется по отношению к корзине валют развивающихся рынков Замедлится или ускорится покупка золота официальным сектором после этого падения
Ценовое действие может колебаться вокруг этих сил в течение нескольких дней или недель, но история о 6000 долларов живет или умирает в этих более глубоких течениях, а не в жестокую пятницу.
Связанный: Что означает ФРС Уорша для вашего золотого и серебряного портфеля
