Ежегодное письмо Джейми Даймона акционерам стало одним из наиболее тщательно отслеживаемых документов на Уолл-стрит за последние два десятилетия в банковской сфере. Генеральный директор JPMorgan Chase опубликовал свое последнее 48-страничное письмо в понедельник, 6 апреля, и в этом году его тон заметно резче, чем в предыдущие годы.
Даймон указал на столкновение глобальных угроз, которые, по его мнению, финансовые рынки опасно недооценивают по мере приближения второй половины этого года. Можно было ожидать, что глава крупнейшего в мире банка по рыночной капитализации успокоит инвесторов после того, как JPMorgan сообщил о рекордной выручке в $185,6 млрд.
Он сделал противоположное: он потратил несколько страниц на предупреждения о том, что вызванная войной инфляция, трещина в частном кредитовании и непредсказуемый сбой в сфере искусственного интеллекта могут сойтись одновременно. Их послание безошибочно: зона комфорта, которую сейчас занимают многие инвесторы, возможно, не сохранится до конца этого нестабильного года.
Письмо появилось в тот момент, когда индекс S&P 500 завершает худший квартал с 2022 года, когда растущая инфляция между Россией и Украиной ударила как по акциям, так и по облигациям. Вот что самый влиятельный голос в американском банковском деле хочет, чтобы вы поняли, прежде чем следующий большой кризис поразит финансовые рынки в этом году.
Даймон называет инфляцию «партийной лисой» к 2026 году
Центральным элементом письма Даймона является предупреждение об инфляции, описанное с использованием самых резких формулировок из всех недавних ежегодных сообщений акционерам JPMorgan. «Проблема партии, и это может произойти в 2026 году, будет заключаться в том, что инфляция будет медленно расти, а не медленно снижаться», — написал Даймон.
Рост инфляции сам по себе может привести к повышению процентных ставок и одновременному падению цен на активы в акциях, облигациях и недвижимости. Война в Иране находится на вершине списка рисков Даймона из-за ее прямой связи с мировыми ценами на энергоносители и трансграничными цепочками поставок по всему миру.
Шоки цен на нефть и сырьевые товары, вызванные конфликтом, могут вновь разжечь тот же самый липкий инфляционный цикл, который наказывал семейный бюджет с 2021 по 2023 год. Если этот сценарий сработает, Федеральная резервная система может дольше удерживать процентные ставки на высоком уровне или даже возобновить повышение ставок до конца этого года.
Ставка по федеральным фондам в настоящее время находится между 3,50% и 3,75%, а мартовский «точечный график» ФРС прогнозирует ее снижение в этом году всего на четверть пункта. Главный экономист JPMorgan в США Майкл Фероли предсказал нулевое снижение ставок до 2026 года и возможное повышение ставок в 2027 году, сообщает CNBC.
Для вас это означает, что стоимость займов по кредитным картам, автокредитам и кредитным линиям под залог собственного капитала вряд ли снизится в ближайшем будущем.
Рынок частного кредита стоимостью 1,8 триллиона долларов уже начал давать трещины
Даймон уделил значительное внимание предупреждению о частном кредитовании, быстрорастущей части финансов, о которой большинство розничных инвесторов редко задумываются или отслеживают. Рынок частного кредита с использованием заемных средств достиг $1,8 трлн, и потери превышают те, которые обычно могут возникнуть в нынешних экономических условиях во всем секторе.
«Кредитные стандарты незначительно ослабли по всем направлениям», — написал Даймон в письме акционерам, опубликованном 6 апреля. Структурная проблема лежит глубже, чем дефолты по кредитам, поскольку частному кредитованию совершенно не хватает прозрачности и строгих стандартов оценки, присущих рынкам государственных облигаций.
Еще акции технологических компаний:
Morgan Stanley установил ошеломляющую целевую цену для Micron после события. Проблема китайских чипов Nvidia — это не то, что думает большинство инвесторов. Квантовые вычисления приносят 110 миллионов долларов, чего никто не ожидал
Инвесторы в эти фонды могут начать продавать задолго до того, как материализуются убытки, просто потому, что они не могут доверять информированным брендам об основных кредитных портфелях.
Даймон предсказал, что страховые регуляторы в конечном итоге введут более строгие требования к рейтингам и понизят рейтинги частных кредитов, что вынудит пострадавшие фонды привлечь дополнительный капитал. Проблемы с частным кредитом уже возникли у таких компаний, как Blue Owl, которая в начале этого года продала инвесторам ограниченные кредиты и выплаты на сумму 1,4 миллиарда долларов.
Трой Рорбо, со-генеральный директор коммерческого и инвестиционного банка JPMorgan, предупредил в феврале, что эта напряженность может стать «шире» на кредитных рынках в будущем. Если у вас есть пенсионные фонды или пенсионные риски, связанные с альтернативными инвестициями, это конкретное предупреждение заслуживает вашего внимания этим летом.
На рынке частного кредита стоимостью 1,8 триллиона долларов образуются трещины, что вызывает тревогу у инвесторов, поскольку риски растут под поверхностью.
Ненад Кавоски/Shutterstock
Даймон говорит, что инвестиции в ИИ реальны, но предупреждает о предстоящих непредсказуемых потрясениях
Даймон решительно отверг любые предположения о том, что миллиарды, поступающие в искусственный интеллект, представляют собой спекулятивный пузырь в современном технологическом секторе. «Инвестиции в ИИ — это не спекулятивный пузырь; скорее, они принесут значительную прибыль», — написал он акционерам в ежегодном письме.
JPMorgan инвестировал почти 20 миллиардов долларов в технологии и удвоил количество случаев использования генеративного искусственного интеллекта за последние 12 месяцев банковских операций. Инженеры-программисты банка стали на 10 % эффективнее, а операционный персонал обслуживает на 6 % больше счетов на человека, что является прямым результатом интеграции искусственного интеллекта.
Затраты, связанные с мошенничеством, снизились на 11% за единицу, а консультанты по управлению активами теперь могут реагировать на запросы клиентов на 95% быстрее в периоды волатильности рынка. Эти операционные доходы подтверждают инвестиционный тезис, лежащий в основе внедрения корпоративного искусственного интеллекта в индустрии финансовых услуг, говорится в письме акционеров JPMorgan инвесторам.
Связанный: Джейми Даймон только что сделала смелый прогноз об искусственном интеллекте и ее работе
Даймон столь же откровенно высказался о неопределенности, признав, что никто не может предсказать, какие компании или отрасли получат наибольшую выгоду от ИИ в долгосрочной перспективе. Он предупредил, что ИИ «определенно устранит некоторые рабочие места и улучшит другие», и что темпы изменений могут полностью превзойти адаптацию рабочей силы.
Большие технологические изменения создают «эффекты второго и третьего порядка», которые трудно предвидеть, подобно тому, как автомобили в конечном итоге создали американские пригородные поселения. Если вы инвестируете в акции технологических компаний или ETF, ориентированные на искусственный интеллект, письмо Даймона предлагает полезную основу для оценки риска концентрации в вашем текущем портфеле.
Прибыль реальна, но окончательные победители остаются неопределенными, а это означает, что широкое и диверсифицированное участие может быть разумнее, чем делать большие ставки на отдельные акции ИИ. Даймон подчеркнул, что JPMorgan «не будет прятать голову в песок» и планирует продолжить внедрение искусственного интеллекта для непосредственного обслуживания как клиентов, так и сотрудников.
Глава JPMorgan назвал предложения по банковскому регулированию «откровенно абсурдными»
Даймон направил свою критику в адрес банковских регуляторов, назвав пересмотренные предложения по эндшпилю Базеля 3 и надбавкам GSIB «откровенно абсурдными» в нескольких ключевых областях.
При предложенной комбинированной надбавке примерно в 5% у JPMorgan будет на 50% больше капитала по большинству потребительских и бизнес-кредитов, чем у сопоставимого банка, не входящего в GSIB. «Честно говоря, это неправильно и не по-американски», — заявил Даймон акционерам в письме, опубликованном 6 апреля на странице JPMorgan по связям с инвесторами на веб-сайте.
«Мы поборники важной роли банковского дела в обществе: его потенциала объединять людей, давать возможность предприятиям и частным лицам достигать своих целей и быть источником силы в трудные времена».
Более высокие требования к капиталу вынуждают банки выделять больше денег для каждого кредита, сокращая общую сумму кредитов, доступных потребителям и предприятиям. Для вас это может означать более строгие стандарты кредитования, меньшее количество одобрений по кредитам и потенциально более высокие процентные ставки по ипотечным кредитам и финансированию малого бизнеса в будущем.
Геополитический риск может изменить глобальный экономический порядок до конца года
«Исход текущих геополитических событий вполне может стать определяющим фактором в том, как будет развиваться будущий глобальный экономический порядок», — написал Даймон.
Войны в Украине и Иране остаются основными источниками неопределенности для мировых сырьевых товаров, цен на энергоносители и международных торговых маршрутов в преддверии лета. «Человеческая природа не изменилась, настроения и уверенность могут быстро меняться и стимулировать рынки», — предупредил акционеров Даймон.
Как расположить свои финансы, поскольку эти риски продолжают накапливаться
Письмо Даймона не предсказывает рецессию, но оно убедительно доказывает, что диапазон возможных результатов шире, чем думает большинство людей. Если в последние месяцы вы пользовались динамикой фондового рынка, не пересматривая распределение своих активов, сейчас самое время взглянуть еще раз.
Шаги по корректировке вашего портфеля акций до конца 2026 года. Стресс-тест вашего портфеля, смоделировав, что падение фондового рынка на 15–20% будет означать для вашего графика выхода на пенсию и любых ваших краткосрочных потребностей в денежных средствах. Создайте или поддерживайте денежный резерв, покрывающий основные расходы в течение трех-шести месяцев, на высокодоходном сберегательном счете, доходность которого в настоящее время превышает 4%. Проверьте любые риски, связанные с альтернативными инвестициями, частными кредитными фондами или кредитными продуктами с использованием заемных средств на ваших пенсионных счетах или брокерских активах, облагаемых налогом, на предмет скрытого риска. Диверсифицируйтесь на международном уровне, потому что собственное письмо Даймона предполагает, что цены на активы в США несут больший риск снижения, чем отражает текущий консенсус рынка.
Предстоящее заседание Федеральной резервной системы и обновленные экономические прогнозы дадут большую ясность относительно того, останется ли снижение ставок реалистичным в этом году.
Давайте внимательно следить за ценами на нефть, потому что устойчивый рост выше текущего уровня подтвердит инфляционный сценарий, который больше всего беспокоит Даймона в 2027 году. Планирование с учетом неопределенности – это не пессимизм; Именно эта дисциплина позволяла JPMorgan оставаться прибыльным во время всех крупных кризисов последних двух десятилетий.
Связанный: Генеральный директор JP Morgan дал решительный сигнал по инфляции
