Эта формула романтической комедии теперь является основным продуктом рождественских телевизионных программ: занятой профессионал из большого города возвращается домой на Рождество и влюбляется в местного парня, признав, что ее нынешний парень не был ее настоящей второй половинкой.
По мнению Марты Гимбел, исполнительного директора Йельской бюджетной лаборатории, этот образ также может описывать отношение рынка облигаций к долгу США.
Во время слушаний в Сенате на этой неделе его спросили, что может спровоцировать долговой кризис и почему этого до сих пор не произошло, несмотря на резкий рост долга в последние годы. Гимбел ответил, что это базовый спрос и предложение, и инвесторы соглашаются на самый простой вариант, даже если он не отвечает всем их потребностям; У них просто сейчас нет лучшего варианта, но это не всегда так.
«Я говорю так: в настоящее время мы являемся парнем в начале фильма «Холлмарк» в большом городе, где девушка все еще встречается с ним, хотя и знает, что это неправильно», – объяснил он. «Но в какой-то момент она вернется в свой маленький городок, найдет доброго пожарного и поймет, что есть другой вариант».
На данный момент, как объяснил Гимбел, инвесторы соглашаются на статус-кво, но это лишь вопрос времени, когда мы достигнем бессонного момента стагфляции и инвесторы найдут лучшие варианты. Государственный долг довольно велик: он уже равен ВВП Америки и в ближайшие годы превзойдет небывалый рекорд, установленный после Второй мировой войны. Государственный долг будет продолжать расти без каких-либо признаков снижения, поскольку бэби-бумеры-пенсионеры увеличивают расходы на социальные пособия.
Как и большой профессионал, посещающий маленький городок, казначейские облигации по-прежнему пользуются большим спросом, особенно сейчас как актив-убежище, несмотря на все потрясения, вызванные в последнее время президентом Дональдом Трампом. Долговой рынок США остается крупнейшим и наиболее ликвидным, чему способствует статус доллара как мировой резервной валюты.
Хотя Гимбел заявил, что не знает, когда долг США выйдет из моды, еврозона пытается сделать свой долг более привлекательным для инвесторов.
Европа является основным держателем долга США, поэтому любой отказ от казначейских облигаций может ухудшить перспективы из-за повышения доходности и увеличения стоимости заимствований.
В 2021 году Европа запустила программу заимствований ЕС «Следующее поколение», финансируемую за счет совместного выпуска долговых обязательств. Хотя эта инновационная мера задумывалась как программа стимулирования в эпоху пандемии, она рассматривалась как повышение статуса евро как резервного актива.
Конечно, другие страны также имеют активы-убежища, включая Германию и Скандинавию. Но по отдельности их долговые и валютные рынки недостаточно велики, чтобы удовлетворить потребности глобальных финансов.
Гимбель отметил, что в последнее время в Швейцарию стекаются инвесторы, и добавил, что Соединенным Штатам повезло, что швейцарские финансовые рынки не могут поглотить столько капитала.
Благодаря низкому уровню долга и репутации безопасного финансового центра, Швейцария уже давно считается безопасной гаванью. Это привело к росту курса швейцарского франка на 12,7% по отношению к доллару в прошлом году, поскольку торговая война Трампа потрясла рынки. В этом году она выросла еще выше после того, как Трамп пригрозил отобрать Гренландию у Дании.
Война против Ирана может ухудшить перспективы долга Америки, поскольку дополнительные военные расходы увеличивают дефицит, в то время как более высокая доходность облигаций из-за инфляции, вызванной нефтью, приводит к увеличению процентных ставок.
«Чем больше мы становимся менее привлекательными для рынков, тем больше вероятность финансового кризиса», – предупредил Гимбел. «Мы буквально делаем ставку на то, что рынкам некуда идти».
