Источник изображения: Getty Images
Shawbrook Group (LSE:SHAW) присоединится к индексу FTSE 250 в результате последней встряски. Акции выросли на 12% после выхода на фондовый рынок в конце октября.
На первый взгляд, появление еще одного британского банка – это не то, что нас должно волновать. Но более пристальный взгляд показывает дифференцированную бизнес-модель, которая приносит более высокую прибыль, чем ее конкуренты.
Это не очередная акция банка
Банки не особенно сложно найти на фондовом рынке Великобритании. Но Shawbrook отличается от таких компаний, как Lloyds Banking Group и Metro Bank, и я думаю, что он мог бы быть лучше.
Возможно, самое важное отличие состоит в том, что он фокусируется на продуктах, связанных со специализированным финансированием недвижимости и специализированными коммерческими кредитами. И для этого есть несколько причин.
Во-первых, меньше конкуренции со стороны более крупных банков, которые обычно ориентируются на более крупные рынки. Другая причина заключается в том, что клиенты часто ценят скорость и гибкость выше цены.
Это означает, что кредиты Шобрука обычно имеют гораздо более высокие процентные ставки, чем другие банки. И это отражено в некоторых привлекательных операционных показателях.
Маржа и прибыль
Одним из ключевых показателей оценки прибыльности банка является чистая процентная маржа. Он измеряет разницу между тем, что компания платит по своим депозитам, и тем, что она получает по кредитам.
Чистая процентная маржа Шобрука составляет около 5%. И это примерно вдвое больше, чем другие британские конкуренты, такие как Lloyds и Metro Bank, достигли за последние годы.
Рентабельность собственного капитала – еще один ключевой показатель – также очень высока. Shawbrook достигает около 17%, что снова примерно в два раза больше, чем у Lloyds, и значительно выше результатов Metro Bank.
Другими словами, совершенно очевидно, что новичок в индексе FTSE 250 — это не просто еще один банк. У него дифференцированная стратегия, и это генерирует прибыль, которая выделяется из толпы.
Риски
Несмотря на некоторые очень положительные результаты и интересную стратегию, есть некоторые вопросы, которые следует учитывать. Одним из них является риск, связанный с кредитами на строительство.
Специализированные кредиты на недвижимость несут в себе риски, связанные с рынком недвижимости. К ним относится падение спроса, поскольку домовладельцы, сдающие жилье в аренду, сталкиваются с более высокими налогами и регулированием.
В эту часть бизнеса также входит кредитование застройщиков. Однако очень слабые значения PMI в строительном секторе в начале этой недели в Великобритании указывают на то, что в данный момент отрасль находится в застое.
Учитывая это, выплата значительной премии сверх балансовой стоимости (особенно по сравнению с другими банками) может показаться сейчас рискованной. И это следует иметь в виду.
Смотрим и ждем
Шобрук — это бизнес, который выглядит очень интересным и находится в моем списке наблюдения. Но сейчас это не моя главная возможность, поэтому я буду твердо держаться и искать лучшую точку входа.
Есть шанс, что он будет на подходе. После успешного IPO есть большая вероятность, что через несколько месяцев будут дополнительные продажи, и я буду готов, если это произойдет.
