Резкое падение цен на золото в последнее время кажется предупреждающим знаком, но в целом картина особо не изменилась.
Фактически, по словам Оле Хансена, руководителя отдела сырьевой стратегии Saxo Bank, на виду скрывается огромный долгосрочный попутный ветер, связанный с растущим государственным долгом США.
В последнее время мы видели, что ярко-желтый металл находится под давлением из-за роста доходности казначейских облигаций, что оказывает давление на ожидания снижения ставок.
Это нынешнее давление усилилось после того, как Федеральная резервная система оставила ставки без изменений 18 марта 2026 года, что укрепило мнение рынка о более высоких ставках на более длительный срок.
Следовательно, по данным The Wall Street Journal, золото зафиксировало самое большое недельное падение доллара с 1975 года. Согласно отчету Reuters, спотовое золото торговалось на уровне $4860,21 18 марта 2026 года, а сейчас упало до $4406,78 на момент написания статьи, упав почти на 9,3% менее чем за неделю.
Вдобавок ко всему, растущая напряженность в отношениях с Ираном привела энергетические рынки в безумие, подогревая новые опасения по поводу инфляции, что еще больше сдерживает рост золота.
Говоря об американском долге, он сейчас составляет ошеломляющие 39 триллионов долларов, согласно последним данным Казначейства «Долг по пенни».
Более того, теперь поддержание такой высокой долговой нагрузки обходится примерно в 520 миллиардов долларов, что эквивалентно почти 17% федеральных расходов в этом году.
Заглядывая в будущее, Бюджетное управление Конгресса прогнозирует огромный дефицит федерального бюджета в размере $1,9 трлн к 2026 финансовому году, при этом государственный долг в этом году вырастет почти до 101% ВВП.
Следовательно, Хансен считает, что долгосрочная ситуация по-прежнему благоприятствует золоту.
Дефицит США продолжает увеличиваться с критического уровня, а риски устойчивости долга находятся на рекордных уровнях, что вынуждает инвесторов обращаться к золоту после недавней фиксации прибыли.
Сильный рост цен на золото поднимает вопросы о том, что будет с ценами дальше
Фото FRAME STUDIO на Getty Images
Доходность золота и серебра по периодам времени сегодня: золото -231,18 (-5,06%) против серебра -4,34 (-6,24%). 30 дней: Золото -633,91 (-12,18%) против Серебра -17,31 (-19,94%). 6 месяцев: золото +837,30 (+22,4%) против серебра +25,56 (+58,17%). 1 год: золото +1563,06 (+51,95%) против серебра +36,53 (+110,85%). 5 лет: золото +2845,06 (+164,74%) против серебра +44,44 (+177,40%). 20 лет: золото +4 015,97 (+722,21%) против серебра +58,78 (+548,52%). Источник: Goldprice.org Кто такой Оле Хансен?
Для контекста: Хансен не обычный аналитик по драгоценным металлам.
Связанный: Цена на серебро сегодня: это предупреждение важнее, чем многие думают
Он присоединился к Saxo Bank в 2008 году и через пару лет стал главой отдела сырьевой стратегии, проведя 20 лет на лондонских рынках, прежде чем присоединиться к компании.
Он зарекомендовал себя как опытный наблюдатель за сырьевыми товарами, известный тем, что освещает тенденции в золоте, нефти и макроэкономике, а также делает пророческие прогнозы, которые часто цитируются в средствах массовой информации.
Кроме того, стоит отметить, что Saxo является регулируемым датским банком с более чем 1,5 миллионами клиентов и управляет клиентскими активами на сумму более 115 миллиардов евро по всему миру.
Почему золото вообще падает?
Золото должно быть гораздо более надежной гаванью прямо сейчас, но вместо этого мы видим, что рынки рассматривают его в первую очередь как историю с инфляцией и процентными ставками, оказывая краткосрочное давление на слитки.
Тем не менее, вот три основных фактора падения золота.
Война в Иране приводит к росту цен на энергоносители: агентство Reuters сообщило, что 23 марта нефть Brent торговалась по цене $111,90 (рост на 55% за месяц), а американская нефть – по $98,35, что подогревает опасения по поводу инфляции. Инфляция остается нестабильной: Говоря об инфляции, предпочтительный показатель PCE ФРС подскочил на 2,8% в годовом исчислении в январе, в то время как базовый PCE и месячный базовый PCE выросли на 3,1% и 0,4% соответственно. Кроме того, февральский индекс цен производителей вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Более высокая инфляция обычно означает более высокие ставки на более длительный срок: по данным агентства Reuters, доходность казначейских облигаций США подскочила до восьмимесячного максимума, в то время как индекс доллара взлетел до 99,53, а рынки оценили меньшее снижение ставок со стороны Федеральной резервной системы. Это вредит отстающему золоту, поскольку доллар начинает завоевывать позиции в качестве безопасной гавани. Какая связь между долгом США и ценами на золото?
Отношения между ярко-желтым металлом и американскими финансами по сути сводятся к доверию и стабильности.
Проще говоря, бюджетный дефицит — это сумма, которую правительство перерасходует за данный год, а государственный долг — это сумма этих дефицитов с течением времени.
Еще золото:
Золото только что пережило самое большое падение с 1983 года: что дальше Поклонники золота и серебра столкнулись с суровой реальностью Цена на золото быстро падает: что дальше
Если провести аналогию с кредитной картой, то дефицит — это то, что мы добавляем к счету каждый год, а долг — это общий остаток задолженности.
Поэтому, когда дефицит остается высоким, долг продолжает расти, что заставляет инвесторов очень беспокоиться о долгосрочной экономической стабильности.
Именно здесь приходит золото.
Золото часто считают металлом-убежищем, и как только мы видим, что доверие к государственным финансам США резко падает, инвесторы склонны выводить свои активы с баланса страны.
Поэтому, когда уровень долга растет, а дефицит увеличивается, спрос на золото имеет тенденцию увеличиваться, поддерживая цены в долгосрочной перспективе.
Доходность Top Gold ETF по сравнению с S&P 500 с начала года: SPDR Gold Shares (GLD) +4,31% по сравнению с SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) -4,63%. 2025 год: GLD +63,68% против SPY +17,72%. 2024 год: GLD +26,66% против SPY +24,89%. 2023 год: GLD. +12,69% против SPY +26,18%. 2022 год: GLD -0,77% против SPY -18,18%. 2021 год: GLD -4,15% против SPY +28,73%. 2020 год: GLD +24,81% против SPY +18,33%. Источник: общая реальная доходность (данные GLD и SPY с реинвестированными дивидендами; данные за текущий год по состоянию на 20 марта 2026 г.). Почему Хансен считает, что долгосрочная перспектива золота остается неизменной
Хансен утверждает, что инвесторам следует блокировать краткосрочный шум и сосредоточиться на более крупных силах, движущих золото.
Связанный: Ставка Илона Маска на Terafab: что это значит для инвесторов Tesla
Рост доходности и изменение ожиданий по процентным ставкам оказали давление на золото в последние недели.
Однако он утверждает, что это временные препятствия, связанные с инфляционными шоками и неопределенностью центральных банков. Возможно, более глубокая история связана с финансовой ситуацией в США, которая продолжает ухудшаться по мере затягивания войны с Ираном.
Хансен утверждает, что эти тревожные макроэкономические перспективы вынуждают инвесторов искать защиту от огромных «рисков устойчивости долга», поскольку мы продолжаем наблюдать ухудшение баланса США.
Макроэкономический контекст стал еще более сложным.
Медленный экономический рост, устойчивая инфляция и растущий государственный долг начинают напоминать стагфляционную систему. Эта установка исторически имеет тенденцию отдавать предпочтение золоту.
Таким образом, несмотря на зацикленность рынка на доходности и снижении ставок, Хансен считает, что истинный драйвер золота еще не учтен.
Цели Уолл-стрит по золоту на 2026 год
Уолл-стрит по-прежнему оптимистично настроена в отношении золота до конца года.
Последние целевые показатели по королевскому металлу значительно превышают спотовую цену в $4406,78 на момент написания, при этом несколько компаний по-прежнему планируют достичь $6000 и более в этом году.
JP Morgan: $6300, что примерно на 43,0% больше, чем $4406,78. UBS: $6200, что предполагает рост примерно на 40,7% по сравнению с $4406,78. Wells Fargo: $6100–6300, что означает рост примерно на 38,4–43% против $4406,78. Deutsche Bank: $6000, что означает рост примерно на 36,2% против $4406,78. Goldman Sachs: $5400, что примерно на 22,5% выше $4406,78. BNP Paribas: в среднем $5620 к 2026 году, что означает рост примерно на 27,5% по сравнению с $4406,78. Источники: Reuters, Инвестирование. Выводы инвесторов по золоту
Очевидно, что золоту нужно несколько вещей, прежде чем оно сможет вырасти.
Во-первых, доходность казначейских облигаций должна упасть, поскольку это делает недоходные активы, такие как золото, менее привлекательными.
Кроме того, покупатели должны вернуть блестящий металл выше недавних трендовых уровней, особенно его 21-дневного среднего значения около $5080 и 50-дневного среднего значения около $4980.
Как только эти критические уровни достигнуты, недавняя распродажа теряет контроль.
Кроме того, текущие технические перспективы по-прежнему указывают на серьезную слабость. RSI находится на отметке 35,66, что подчеркивает сильное давление продаж, хотя и не находится на крайнем уровне снижения.
С другой стороны, следующими критическими уровнями могут стать 100-дневная средняя около $4555 и 200-дневная средняя около $4042. Если золото упадет ниже $4555, это указывает на углубление коррекции и потенциально открытие двери к $4042.
Конечно, аргумент миллиардера Рэя Далио о том, что золото является страховкой портфеля, остается важным.
Об этом сообщило агентство Reuters.
По теме: JPMorgan сбрасывает целевую цену S&P 500 на оставшуюся часть 2026 года
