Январский отчет о занятости стал сильным бычьим сюрпризом, усложнив ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и укрепив мнение о том, что рынок труда США остается более устойчивым, чем ожидали политики.
Число рабочих мест выросло больше всего за более чем год до 130 000, превысив оценку в 55 000.
Уровень безработицы неожиданно упал с 4,4% до 4,3%.
“Удивительно высокие показатели занятости и падение уровня безработицы позволяют предположить, что рынок труда, возможно, находится на повороте”, – сказала Анна Вонг из Bloomberg Economics.
Что касается снижения процентной ставки в этом году? Вонг сформулировал свой прогноз, взглянув на эффект отчета о заработной плате. «Январский отчет о занятости снижает необходимость снижения ставок Федеральной резервной системой», – сказал он.
Затем Вонг поделился прогнозом снижения ставок ФРС до конца года.
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Январское заседание FOMC сохраняет ставки стабильными
Федеральный комитет по открытому рынку проголосовал со счетом 10 против 2 за сохранение процентных ставок на стабильном уровне между 3,50% и 3,75% в январе выше базовой ставки по федеральным фондам после трех последовательных сокращений на четверть пункта на последних трех заседаниях 2025 года.
Ставка по федеральным фондам определяет процентные ставки для инвесторов и потребителей по авто- и студенческим кредитам, кредитам под залог жилья и кредитным картам.
Для потребителей отсрочка снижения ставок может означать более высокие затраты по займам, которые будут сохраняться дольше, чем ожидалось.
Управляющие ФРС Стивен Миран и Кристофер Уоллер не согласились с этим, заявив, что предпочли бы сокращение ставки на четверть пункта из-за ослабления рынка труда.
Это была первая пауза FOMC с июля 2025 года.
Как Федеральная резервная система управляет процентными ставками
Двойной мандат Федеральной резервной системы в Конгрессе требует, чтобы она сбалансировала инфляцию и рост рабочих мест посредством процентных ставок.
Более низкие процентные ставки поддерживают найм сотрудников, но могут способствовать инфляции. Более высокие ставки охлаждают цены, но могут ослабить рынок труда.
Эти две цели часто противоречат друг другу, действуют в разных временных рамках и находятся под влиянием непредсказуемых глобальных событий.
Еще Федеральная резервная система:
Выдвижение Уорша вызывает опасения по поводу независимости ФРС на Уолл-стрит
После декабрьского снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности».
Нейтральная ставка не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Когда Федеральная резервная система в последний раз приостанавливала процентные ставки
В последний раз Федеральная резервная система приостановила процентные ставки в сентябре 2023 года, сохранив ставку по фондам на уровне 5,25–5,50% после быстрого цикла ужесточения, направленного на сдерживание постпандемической инфляции.
Пауза длилась почти год, поскольку власти хотели посмотреть, смогут ли более высокие затраты по займам контролировать инфляцию, не ввергая экономику в рецессию.
Во время этой паузы инфляция постепенно снижалась, а рынок труда оставался устойчивым.
Центральный банк возобновил снижение ставок в сентябре 2025 года, когда представители ФРС были уверены, что инфляция устойчиво приближается к целевому показателю ФРС в 2%.
Январский отчет о занятости включает ежегодный контрольный обзор
Отчет о занятости был отложен из-за кратковременного частичного приостановки работы федерального правительства, но длительная приостановка работы правительства прошлой осенью — самая продолжительная в истории — гораздо более существенно нарушила выпуск данных и усложнила усилия по измерению активности на рынке труда.
В выпуске Бюро статистики труда от 11 февраля также были включены окончательные изменения контрольных показателей предыдущего года до марта 2025 года. Эти первоначальные данные были пересмотрены в сторону понижения в общей сложности на 898 000 человек.
И снова сектор здравоохранения возглавил создание рабочих мест, добавив 82 000 должностей.
Амбулаторные медицинские услуги: 50 000 Больницы: 18 000 Учреждения интернатного типа и сестринского ухода: 13 000
В 2025 году рост числа рабочих мест в сфере здравоохранения в среднем составил 33 000 в месяц.
Также наблюдался рост рабочих мест в сфере социальной помощи и строительства, в то время как федеральное правительство и финансовая деятельность потеряли рабочие места.
Январские показатели заработной платы заслуживают внимания, учитывая структурное давление, с которым сталкивается рабочая сила, сказала Bloomberg Сима Шах из Principal Asset Management.
«На фоне мощных структурных сил, которые подавляют создание рабочих мест (пенсии, изменение динамики миграции и рост производительности, обусловленный искусственным интеллектом), показатели заработной платы указывают на то, что рынок труда остается прочно нетронутым», — сказал Шах.
Так когда же произойдет следующее снижение процентной ставки Федеральной резервной системой?
В конце прошлого года FOMC запланировал новое снижение ставок в 2026 году.
Трейдеры с Уолл-стрит не ожидают дальнейшего смягчения политики ФРС до конца года, о чем свидетельствуют их ставки на фьючерсных рынках процентных ставок.
Январский отчет о занятости усилил ожидания трейдеров.
Инструмент FedWatch группы CME сообщает о вероятности снижения ставки на четверть процентного пункта на каждом заседании FOMC в первой половине 2026 года.
18 марта: 7,9% 29 апреля: 21,9% 17 июня: 48,1%
Примечание. До мартовского заседания FOMC будут опубликованы экономические данные за один месяц, включая февральский индекс потребительских цен и отчет о занятости.
Белый дом аплодирует отчету о занятости
Июньская встреча состоится после того, как 15 мая закончится срок полномочий Пауэлла на посту председателя.
Кевин Уорш, кандидат президента Дональда Трампа на замену Пауэлла, сталкивается с серьезными проблемами на слушаниях по утверждению его кандидатуры в Сенате в марте.
Уходящий сенатор Том Тиллис (республиканец), являвшийся ключевым голосом в Банковском комитете Сената, заявил, что не будет утверждать ни одного кандидата до тех пор, пока не будет закрыто беспрецедентное уголовное расследование Министерства юстиции в отношении Пауэлла по поводу стоимости ремонта штаб-квартиры Федеральной резервной системы.
Связанный: Представитель Федеральной резервной системы раскритиковал последнюю паузу в процентных ставках
Президент Трамп в течение прошлого года неоднократно призывал к агрессивному снижению процентных ставок, критикуя Пауэлла лично и профессионально за то, что он не снизил ставки до 1% или ниже.
Он также заявил, что не будет выдвигать кандидата на пост главы самого влиятельного центрального банка в мире без полной лояльности экономической программе президента.
Президент похвалил январский отчет о занятости, который оказался лучше, чем публично ожидал Белый дом ранее на этой неделе.
«Мы снова являемся самой сильной страной в мире и поэтому должны платить САМУЮ НИЗКУЮ ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ на сегодняшний день. Это будет означать ЭКОНОМИЮ НА ПРОЦЕНТНЫХ ЗАТРАТАХ МИНИМУМ ОДИН ТРИЛЛИОН ДОЛЛАРОВ В ГОД – А ТАКЖЕ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ БЮДЖЕТ. ВАУ!» Трамп написал в своем посте TruthSocial 11 февраля.
Экономисты и инвесторы говорят о будущем снижении ставок
Вонг сказал, что ожидает снижения инфляции в ближайшие месяцы.
«В частности, мы ожидаем, что январские показатели индекса потребительских цен (ИПЦ) будут опубликованы 13 февраля, а не консенсус-прогноз; мы считаем, что у властей есть возможности для снижения ставок, чтобы поддержать восстановление рынка труда», — сказал Вонг.
«В общей сложности мы ожидаем, что Федеральная резервная система снизит ставки на 100 базисных пунктов в этом году», — добавил он.
За три месяца до января 2026 года рост заработной платы в среднем составил 73 000, «что является довольно неплохим показателем, если принять во внимание замедление предложения рабочей силы», — сказал Bloomberg Брайан Коултон из Fitch Ratings.
По словам Коултона, это самый быстрый средний трехмесячный рост с февраля 2025 года.
«Это контрастирует с некоторыми недавними зловещими заголовками, появившимися после других данных о сокращении рабочих мест и сокращении вакансий», – сказал он.
«Риски падения рынка труда, которые беспокоили Федеральную резервную систему в конце прошлого года, не исчезли, но они определенно уменьшаются», – сказал Коултон.
Чиновники ФРС в своих ставках на снижение процентных ставок обращают внимание на инфляцию, а не на занятость
Модель сдерживания Федеральной резервной системы, вероятно, сохранится в ближайшем будущем, поскольку последние данные по занятости мешают многим чиновникам ФРС оправдать отход от своей нынешней позиции «подождем и посмотрим».
Роль денежно-кредитной политики в силу ее мандата заключается в поддержании инфляции на уровне около 2% и обеспечении полной занятости на рынке труда.
Президент Федеральной резервной системы Канзас-Сити Джефф Шмид заявил в подготовленном выступлении 11 февраля, что центральному банку необходимо удерживать ставки на ограничительном уровне, чтобы продолжать оказывать понижательное давление на инфляцию.
Шмид добавил, что он не видит признаков умеренности в экономических данных.
«Поэтому я поддержал решение Федерального комитета по открытым рынкам сохранить ставки в январе на стабильном уровне», — сказал он.
“На мой взгляд, дальнейшее снижение ставок рискует сохранить высокую инфляцию еще дольше”, – добавил Шмид.
Процентные ставки могут оставаться на длительной паузе, пока чиновники оценивают поступающие экономические данные, заявила президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак в своем выступлении, подготовленном 10 февраля.
«Вместо того, чтобы пытаться скорректировать ставку по фондам, я бы предпочел проявить терпение, поскольку мы оцениваем влияние недавнего снижения ставок и следим за тем, как работает экономика», – сказал Хаммак.
“По моему прогнозу, мы можем задержаться на довольно долгое время”, – добавил он.
Глава Федерального резервного банка Кливленда, члена с правом голоса в FOMC в этом году, неоднократно призывала своих коллег быть осторожными в снижении ставок, чтобы избежать роста инфляции.
Он поддержал решение прошлого месяца о приостановке процентных ставок после трех последовательных снижений в конце 2025 года.
“Мы ощущаем издержки высокой инфляции при каждом походе за покупками. Чем дольше инфляция остается на этом уровне, тем выше риск ее закрепления в экономике”, – сказал он.
Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, также являющаяся членом FOMC с правом голоса, состоящего из 12 членов, выразила надежду, что инфляция продолжит снижаться.
Но она добавила, что для того, чтобы поддержать дальнейшее снижение процентных ставок, ей потребуется «материальная» слабость рынка труда.
«В ближайшие месяцы мы узнаем, снизится ли инфляция до нашей цели и останется ли рынок труда стабильным», — сказал Логан в своем выступлении, подготовленном 10 февраля.
«Если это так, то это будет означать, что наша нынешняя политическая позиция является адекватной и что никаких дальнейших снижений ставок не требуется для достижения целей нашего двойного мандата», – добавил он.
По теме: Председатель ФРС Пауэлл отправил разочаровывающее сообщение о будущем снижении процентных ставок
