Джозеф Стиглиц только что вынес суровый приговор экономике, и он не приукрашивает его.
«Эх, сейчас ситуация не очень хорошая, и, по прогнозам, ситуация будет ухудшаться», — сказал он во время недавнего интервью CNBC.
Больше всего его беспокоила политическая основа, особенно тарифы.
Стиглиц утверждал, что дебаты об инфляции упускают из виду реальную историю, поскольку большинство людей сосредотачиваются на театре, а не на тонком, но разрушительном воздействии, которое он уже оказывает.
Более высокие затраты на импорт продолжали просачиваться через цепочки поставок, в то время как все задавались вопросом, почему цены не взлетели до небес.
Суть его взгляда заключается в том, что когда затраты растут, цены обычно следуют за ними. Эффект может быть не мгновенным, но со временем все наверстывается.
Он также отверг утверждения о том, что тарифы являются чистым инструментом получения доходов, утверждая, что они не смогли выполнить ничего, что обещали.
За прошедшую неделю я рассказал о нескольких других смелых позициях в отношении экономики, и они контрастируют с тем, что утверждает Стиглиц.
Министр финансов Скотт Бессент продолжает твердо полагаться на устойчивость и потенциал роста, выступая за экономический поворот, как только исчезнут искажения, вызванные карантином, и капитальные расходы на ИИ начнут расти. Экономист-ветеран Moody’s Марк Занди гораздо более осторожен, заявляя, что производительность может опережать рост числа рабочих мест, создавая основу для пошатнувшейся экономики.
Стиглиц идет еще дальше и утверждает, что макроэкономические инструменты, такие как тарифы и доверие к политике, являются важными структурными препятствиями, которые ослабляют экономику способами, которые мы, возможно, даже не осознаем.
Джозеф Стиглиц предупредил, что тарифы повышают издержки и замедляют ожидаемое падение инфляции.
Фото Николо Кампо, Getty Images
Кто такой Хосе Стиглиц?
Джозеф Стиглиц, пожалуй, один из немногих экономистов, игравших на обеих сторонах поля.
В отличие от большинства экономических комментаторов, Стиглиц был выдающимся учёным и влиятельным игроком в глобальной политике. Его блестящая карьера началась в 1967 году, когда он получил докторскую степень в Массачусетском технологическом институте, и с тех пор он формирует дебаты на протяжении более пяти десятилетий.
Кроме того, он получил Нобелевскую премию по экономике в 2001 году за работу по анализу рынка с использованием «асимметричной информации». Проще говоря, почему рынки имеют тенденцию терпеть неудачу, если одна сторона знает гораздо больше, чем другая?
Еще экономический анализ:
Ernst & Young серьезно проверяет экономику на реальностьОфициальный представитель Федеральной резервной системы раскритиковал недавнюю паузу в процентных ставках МВФ выступил с серьезным предупреждением по экономике США
Еще до этого Американская экономическая ассоциация наградила его медалью Джона Бейтса Кларка (1979 г.) — большой наградой, оказанной ему довольно рано в карьере.
Большую часть своей трудовой жизни он провел внутри машины: он был председателем Совета экономических консультантов президента Билла Клинтона, а затем старшим вице-президентом и главным экономистом Всемирного банка.
В настоящее время он является главным экономистом и старшим научным сотрудником Института Рузвельта, где его соответствующая работа сосредоточена на вопросах неравенства, корпоративной власти и макрополитики.
Кроме того, он является автором бестселлеров, на его счету около трех десятков книг, в том числе «Глобализация и ее недовольство и цена неравенства», а также сотни технических статей.
Тенденция инфляции в США: Среднегодовые изменения индекса потребительских цен США (2020–2025 гг.) 2020 г.: +1,2% 2021 г.: +4,7% 2022 г.: +8,0% 2023 г.: +4,1% 2024 г.: +2,9% 2025 г.: +2,6% Источник: Федеральный резервный банк Миннеаполиса (калькулятор инфляции/данные по инфляции ИПЦ).
Инфляция за последний месяц (ИПЦ-U):
Январь 2026 г.: +2,4% в годовом исчислении; +0,2% в месячном исчислении (с учетом сезонных колебаний). Декабрь 2025 г.: +2,7% в годовом исчислении (базовый ИПЦ +2,6%). Источник: Бюро статистики труда США (индекс потребительских цен). Скрытая стоимость тарифов, по данным Стиглица.
Стиглиц утверждает, что последствия пошлин оказались не такими драматичными, как многие ожидали, но ущерб был более тонким и, возможно, более продолжительным.
Он сказал, что показатели инфляции уже находятся на нисходящей траектории по сравнению с максимумами, вызванными пандемией и Украиной. Пример: по данным CNBC, к августу 2025 года индекс потребительских цен снизился примерно до 2,9%.
Однако Стиглиц указывает на политический парадокс.
Связанный: Кэти Вуд покупает акции, поддерживаемые Nvidia, на 3,5 миллиона долларов в преддверии прибыли
По его словам, чтобы более эффективно судить о тарифах, необходимо посмотреть, что произошло бы без них. И именно здесь цифры становятся намного интереснее.
В популярном документе Национального бюро экономических исследований, опубликованном в ноябре 2025 года, говорится, что тарифы 2025 года добавили к ИПЦ почти 0,7 процентных пункта всего за шесть месяцев.
Другими словами, инфляция в 2,9% в августе 2025 года могла бы на самом деле быть ближе к 2,2% без тарифов.
Затем следует учитывать влияние на дом.
По данным The Tax Foundation, тарифы обойдутся средней американской семье примерно в 1000 долларов в 2025 году и могут вырасти до 1300 долларов в 2026 году, если они останутся в силе.
Вдобавок ко всему, популярный анализ, проведенный Liberty Street Economics Федеральной резервной системы Нью-Йорка, показал, что около 90% стоимости тарифов приходится на американские предприятия и потребителей, а не на иностранных экспортеров, при этом средние тарифные ставки вырастут с 2,6% до примерно 13% в 2025 году.
Таким образом, Стиглиц стремится к простой экономике.
Более высокие затраты, меньше рабочих мест, более слабые институты
Очевидное увеличение затрат – это одно, но Стиглиц считает, что тарифы также не достигли своих целей.
Опытный экономист сказал, что тарифы «хороши» как способ стимулировать продажи, но, как и налог, он категорически отверг эту идею.
Их первая жалоба на тарифы касается распределения.
По его словам, тарифы являются «регрессивными», поскольку они, как правило, сильнее всего бьют по товарам, а домохозяйства с низкими доходами, как правило, тратят гораздо большую часть своего дохода на товары, особенно предметы первой необходимости.
Связанный: Morgan Stanley обнулил прогноз акций Nvidia в преддверии прибыли
Кроме того, он утверждает, что тарифы имеют тенденцию быть «искажающими».
Они увеличивают доходы, но также искажают цепочки поставок и процесс принятия бизнес-решений. Компаниям приходится менять источники поставок только потому, что они облагаются по-другому налогом, что создает много трений.
Стиглицц также преследовал главное обещание увеличения количества рабочих мест.
По его словам, за последний год существенно пострадали рабочие места в производственном секторе. Более того, сокращение занятости среди рабочих было еще более значительным, поскольку рост рабочих мест в основном сосредоточен в здравоохранении, секторе, не связанном с торговой политикой.
Данные подтверждают утверждения Стиглица.
Рабочие места в обрабатывающей промышленности (снижение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года): количество рабочих мест в обрабатывающей промышленности составило 12,59 млрд в январе 2026 года по сравнению с 12,673 млн в январе 2025 года, что означает сокращение на 83 000 рабочих мест. Больше всего пострадают рабочие места «синих воротничков»: число занятых в производстве и неруководящих работниках в сфере транспорта и складирования упало до 5,77 миллиона в январе 2026 года с 5,87 миллиона в январе 2026 года. 2025 (101 500 рабочих мест резко сократились). Рост занятости в сфере здравоохранения. Занятость в сфере здравоохранения и социальной помощи увеличилась на 23,72 миллиона в январе 2026 года с 22,96 миллиона годом ранее (до 757 700 рабочих мест). Источник: Бюро статистики труда США.
Он также нацелился на учреждения.
В частности, он считает, что Совет экономических консультантов Трампа «растрачивает» доверие и опасается за доверие к Федеральной резервной системе.
Более того, он утверждает, что «причудливые» заявления о том, что производительность, основанная на искусственном интеллекте, приведет к снижению процентных ставок в не столь отдаленном будущем, не основаны на серьезных макроэкономических доказательствах.
Эти опасения аналогичны тем, которые обсуждал экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша в моей статье в прошлом месяце, подчеркивая критическую важность независимости центрального банка.
Связанный: Управляющий фондом-миллиардером теряет 2,8 миллиарда долларов на акциях крупных технологических компаний
