Источник изображения: Getty Images
Люди, которые любят выпить, возможно, видели вещи, которых на самом деле не было. Пивовар и производитель спиртных напитков Diageo (LSE: DGE) десятилетиями вели успешный бизнес. Но акции Diageo упали на 32% за пять лет, поскольку многие инвесторы обеспокоены будущими торговыми перспективами бизнеса, входящего в индекс FTSE 100.
Я думаю, что эти перспективы блестящие, и поэтому я рад сохранить свои акции Diageo. Но может ли этот мираж оказаться ловушкой ценностей?
Отличные активы, но что дальше?
Diageo уже много лет приносит огромную прибыль.
Это связано с несколькими причинами. Он имеет большой адресный рынок конечных потребителей. Это хорошо управляемая компания, которая извлекает выгоду из эффекта масштаба. У компании также есть портфель уникальных брендов премиум-класса (многие из которых поддерживаются знаковыми производственными мощностями), что дает ей ценовую власть.
Но почва под ногами Диагео изменилась.
На мой взгляд, бренды по-прежнему обладают такой же силой. Недавние успехи Diageo подняли некоторые вопросы о том, насколько хорошо ею управляют, например, когда в прошлом году в Великобритании закончились запасы пива Guinness. Но я считаю, что возвращение к отличному менеджменту возможно и под контролем компании.
Гораздо более серьезной долгосрочной проблемой, которая в значительной степени находится вне контроля Diageo, является будущий спрос на алкогольные напитки.
Diageo пробовала себя в производстве слабоалкогольной и безалкогольной продукции, но я думаю, что ее будущий успех будет зависеть от ее основного рынка алкогольных напитков.
Это может быть ценностная ловушка
Падение стоимости акций Diageo на 32% заставляет меня думать как инвестора компании. В конце концов, за последние пять лет более широкий индекс FTSE 100 вырос на 66%.
Ловушка ценности является ловушкой ценности именно потому, что она на нее не похожа.
Компания с легендарной историей, отличными активами и большой клиентской базой переживает трудные времена, и цена акций падает. Инвесторы думают, что заключают выгодную сделку, но это потому, что они сосредоточены на прошлом компании, а не на том, чего она могла бы реально достичь в будущем.
Применимо ли это описание к Diageo 2025 года?
Думаю, я мог бы. В конце концов, молодые поколения потребителей пьют меньше, чем их предки. Это может привести к резкому падению спроса в ближайшие десятилетия.
Я настроен оптимистично. вот почему
Портфель премиальных брендов Diageo по-прежнему может иметь сильные позиции на рынке, но если размер рынка резко сократится, это, вероятно, повлияет на объемы продаж Diageo.
Он мог бы использовать свою ценовую власть, чтобы увеличить стоимость покупки бутылки Talisker или Smirnoff, например, следуя примеру табачной промышленности, чтобы смягчить падение объемов продаж. Однако, если рынок достаточно сузится, прибыль рано или поздно обязательно пострадает.
Тем не менее, хотя я рассматриваю это как риск, я все же вижу ценность акций Diageo по текущей цене. Я считаю, что они заслуживают большего.
Тенденции в потреблении алкоголя приходят и уходят. Это далеко не первый случай в истории, когда некоторые социальные группы сократили потребление алкоголя или вообще отказались от него.
Но я ожидаю, что долгосрочный спрос останется высоким. Исходя из этого, я считаю, что акции Diageo потенциально предлагают хорошую стоимость, а не являются ловушкой для стоимости.
