«Это сумасшедшая цифра», — сказала Fortune Дайан Суонк, главный экономист KPMG. «Расходы на жилье в основном оставались стабильными в октябре и переходе в сентябрь. Когда жилье составляет такой большой компонент, это действительно имеет значение».
Виновником, по мнению некоторых экономистов, является затянувшаяся приостановка работы правительства, которая лишила Бюро статистики труда возможности собирать данные о ценах в октябре и ноябре. Когда в середине ноября сбор данных возобновился, агентство не смогло задним числом собрать недостающую информацию. Вместо этого он полагался на статистические предположения (часто «переносящие» предыдущие цены), которые эффективно рассматривали некоторые категории так, как будто инфляция полностью остановилась.
Жилье представляется наиболее искаженной категорией. На долю жилья приходится более 40% основного ИПЦ, но ноябрьский отчет предполагает, что арендная плата и эквивалент арендной платы арендодателям в октябре были практически нулевыми.
«Мы надеялись, что он остынет, — сказал Суонк, — для такого низкого уровня это кажется очень много».
Он предупредил, что эти предположения не просто влияют на данные за один месяц. «Из-за предположений, сделанных в октябре, это буквально закрепляет индекс в будущем», — сказал он. “Сопротивляться.”
Другие особенности отчета усилили это ощущение ненадежности. Цены на бензин, которые, по словам Суонка, снизились за последний месяц, вместо этого показали рост с учетом сезонных колебаний. Затраты на уход за детьми, которые долгое время были одним из самых быстрорастущих компонентов инфляции услуг, внезапно упали.
Джозеф Брусуэлас, главный экономист RSM, написал в своем блоге, что к ноябрьскому индексу потребительских цен следует относиться с исключительной осторожностью.
«Это был ошибочный отчет по индексу потребительских цен», – написал он. «Ноябрьский отчет об индексе потребительских цен полон шума и лишен той широты и глубины, которые обычно предоставляют хорошие люди из Бюро статистики труда».
Поскольку агентство не смогло собрать данные по октябрьским ценам, Брюсуэлас заявил, что практически невозможно определить, почему инфляция, похоже, замедлилась.
«Здесь необходим фактор смирения», — добавил он. «Из-за ошибочного отчета лучше прямо заявить, что у нас нет достаточного понимания движения цен за последние два месяца».
Рынки, казалось, согласились. Обычно наблюдатели за рынком ожидают, что значительное падение инфляции вызовет резкий рост акций (или, в наши дни, когда плохие данные являются хорошими, а хорошие данные плохими), распродажу, поскольку рынки переоценивают ожидания по процентным ставкам. Вместо этого реакция была приглушенной. Акции выросли, а фьючерсные рынки практически не изменились, что, возможно, свидетельствует о широко распространенном скептицизме по поводу отчета.
На первый взгляд, данные подтверждают недавнее решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки и усиливают аргументы в пользу нового снижения в начале следующего года. Но и Суонк, и Брусуэлас предостерегают от политических выводов на основе искаженных цифр.
«Федеральная резервная система также отнесется к этому с недоверием», — сказал Суонк, отметив, что политики одинаково осторожно относятся к данным по рынку труда, на которые повлиял карантин. «Федеральной резервной системе это не чуждо. Трудность в том, что у нас меньше информации в реальном времени об инфляции, чем о рынке труда».
Эта проблема особенно остра в жилищном секторе, где доступность остается кризисной, несмотря на признаки охлаждения инфляции. Суонк подчеркнул, что инфляция и доступность – это не одно и то же. Цены на жилье, возможно, стабилизируются на некоторых рынках, но ставки по ипотечным кредитам, страховые взносы и расходы на коммунальные услуги продолжают оказывать давление на домохозяйства, сказал он. Цены на электроэнергию и природный газ, долгое время бездействовавшие, снова растут, отчасти из-за нагрузки на энергосети, связанной с расширением центров обработки данных, сказал он.
Президент Дональд Трамп заявил в обращении к нации в среду вечером, что вскоре объявит об «агрессивных реформах в сфере недвижимости», и рекламировал свой предстоящий выбор по замене Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы кем-то более умеренным.
Брусуэлас сказал, что более общий вывод заключается в том, что инфляция сейчас — это отмывка, а не победа.
«Основной вывод ноябрьского отчета CPI — это больше шума, чем сигнала», — сказал он.
Или, как выразился Суонк: «Мы знали, что к данным нужно относиться с долей скептицизма. В этом случае нам может понадобиться нечто большее, чем несколько долей скептицизма».
