Источник изображения: Getty Images
Ставки против цены акций Rolls-Royce (LSE: RR), вероятно, считаются одной из худших стратегий в индексе FTSE 100. Мы говорим об акциях, которые взлетели на 1250% за пять лет и, похоже, до сих пор не знают, как остановиться.
Инвесторы, которые получили прибыль год назад, сегодня будут наказывать себя, и только за последние 12 месяцев акции выросли более чем вдвое. Но это история. Как всегда, важно то, что произойдет дальше. Может ли он действительно продолжать расти таким образом?
Rolls-Royce должен был выдохнуться несколько месяцев назад. Так называемый «отскок нового менеджмента», вызванный назначением Туфана Эргинбилгыча, начался более трех лет назад, 1 января 2023 года. Примечательно, что он продолжает оказывать такое влияние.
Герой роста FTSE 100
Эргинбилгич начал свое пребывание в должности с того, что назвал Rolls-Royce «горящей платформой» и послушно провёл шоковую терапию. Обычно первоначальный шок проходит. Но это не так, во многом потому, что он продолжает ставить амбициозные цели, а затем с легкостью их превосходит.
За весь 2024 год Rolls-Royce сообщил о росте базовой операционной прибыли на 57% до 2,46 млрд фунтов стерлингов, а свободный денежный поток вырос на 88% до 2,43 млрд фунтов стерлингов. Инвесторы разделили успех, выкупив акции на сумму 1 миллиард фунтов стерлингов.
Результаты за весь 2025 год будут опубликованы 26 февраля, прогнозы остаются оптимистичными. Компания планирует, что базовая операционная прибыль составит от 3,1 до 3,2 млрд фунтов стерлингов, а свободный денежный поток – от 3,1 до 3,1 млрд фунтов стерлингов.
Технически это замедление. Даже на самом высоком уровне рост прибыли составит «всего» 26%, а рост денежного потока — 28%. Я сомневаюсь, что инвесторы будут жаловаться, но если Rolls-Royce не достигнет своей цели, поднимется много шума.
Могло ли это случиться? Вероятно. Но Erginbilgic кажется слишком умным оператором для этого. Подозреваю, что у него хороший запас прочности. Ожидания заоблачные, но если Rolls-Royce снова превысит их, акции могут вырасти еще выше.
Очень высокое соотношение цены и прибыли
Еще одна серьезная проблема – оценка. Текущий коэффициент P/E составляет удивительные 60. Но это может ввести в заблуждение. Форвардный P/E на 2025 год упадет до 20,5, что совсем не требовательно. Интересно, что к 2026 году он увеличится примерно до 37,5. Как правило, чем дальше отклоняется P/E, тем ниже мультипликатор. Это поднимает неудобный вопрос: ожидают ли рынки, что цены на акции будут расти быстрее, чем прибыль? Если да, то это риск.
Есть и другие угрозы, находящиеся вне контроля хунты. Рецессия или что-либо еще, что повлияет на летные часы, будет иметь пагубные последствия, поскольку доходы от обслуживания авиационных двигателей зависят от налетных миль. Подразделение группы Power Systems имеет большие возможности в центрах обработки данных искусственного интеллекта, но если пузырь искусственного интеллекта лопнет, это может пострадать.
Его оборонное подразделение может замедлиться, если геополитическая напряженность ослабнет, на что мы все надеемся. И хотя их небольшие модульные реакторы – или «мини-ядерные бомбы» – представляют собой огромные долгосрочные возможности, на их реализацию могут уйти годы, если правительства будут медлить. Более широкая рыночная распродажа также не поможет, и волатильность возрастает. Если бы у меня не было Rolls-Royce, не думаю, что я бы рассматривал возможность покупки его по сегодняшним максимумам.
Так что нет, я не думаю, что инвесторы были бы совершенно сумасшедшими, если бы делали ставку против цены акций Rolls-Royce. Динамика замедляется, и за последние три месяца акции выросли всего на 6%. Но им все равно придется быть очень уверенными в себе.
