Источник изображения: Getty Images
Прошлый год запомнился акционерам Greggs (LSE:GRG). Но есть два больших вопроса, которые инвесторы должны задать себе.
Во-первых, если основной бизнес на 40% хуже, чем год назад. Другой вопрос, стоит ли рассматривать эти акции прямо сейчас.
Что пошло не так?
На первый взгляд 2025 год не выглядел плохим для бизнеса Греггса. У компании появилось больше магазинов, а выручка выросла примерно на 6,7% за первые девять месяцев года.
Однако под поверхностью скрываются две проблемы. Во-первых, большая часть роста продаж пришлась на открытие новых магазинов; Без этого рост продаж составил бы более 2,2%.
Это ниже инфляции. И это вызывает опасения по поводу того, как долго компания сможет продолжать генерировать рост продаж за счет открытия новых магазинов. Вторая проблема заключается в том, что операционная прибыль компании за это время фактически упала в результате более высоких затрат, которые повлияли на рентабельность и прибыль. Но падение составило 7%, а не 40%.
Почему акции падают?
Основная причина падения акций Greggs не связана с основным бизнесом. Дело в том, что инвесторы изменили свое мнение о перспективах роста компании.
В начале 2025 года акции торговались по коэффициенту цена-прибыль (P/E), равному 20. Но инвесторы не готовы платить такую сумму за снижение прибыли, поэтому коэффициент упал до 11.
Руководство объяснило некоторую слабость сложными торговыми условиями. Это включало необычно теплое лето и необычно дождливую зиму.
Если ситуация вернется в норму в 2026 году, следующий год может оказаться гораздо более позитивным. Но я думаю, что есть еще одна (более интересная) причина взглянуть на акции прямо сейчас.
Пассивный доход
Необычно видеть, что акции Greggs торгуются с дивидендной доходностью более 4%. И я думаю, что у компании могут быть значительные возможности для увеличения выплат акционерам. Сейчас компания возвращает инвесторам менее 50% чистой прибыли. Это имеет смысл, поскольку компания продолжает открывать новые магазины для увеличения масштабов и доходов.
Инвесторы обеспокоены тем, что это не может продолжаться бесконечно, и я думаю, что они правы. Но если это так, то в будущем у компании не будет таких же требований к капиталу. Без необходимости продолжать тратить деньги на новую штаб-квартиру компания вполне сможет вернуть акционерам больше денежных средств. И я думаю, что это вполне может означать будущий рост дивидендов.
Возможность покупки?
Акции Greggs упали на 40% за последний год, но я думаю, что основные сильные стороны компании остались в основном нетронутыми. Нет другого конкурента, который мог бы сравниться с той ценностью, которую он предлагает потребителям.
Масштаб компании означает, что ее затраты ниже, чем у конкурентов, и это большое преимущество. Единственный вопрос заключается в том, сколько инвесторы должны быть готовы заплатить за акции.
Я считал, что коэффициент P/E, равный 20, слишком высок, учитывая перспективы роста компании. Но после падения на 40%, я думаю, об этом стоит задуматься, особенно инвесторам с пассивным доходом.
