Вчера и сегодня утром фондовые рынки упали во всем мире, несмотря на то, что Nvidia, самая дорогая компания в мире, сообщила о впечатляющей, превзошедшей ожидания прибыли. Акции компании вчера упали на 3,15%. И сегодня кровопролитие для популярного производителя полупроводников продолжилось: акции Nvidia упали еще на 3% на утренних торгах.
Тем не менее, в обеденное время индекс S&P 500 в целом оставался неизменным и, похоже, оставался устойчивым, несмотря на шторм в акциях технологических компаний. Промышленный индекс Доу-Джонса вырос.
Потому что?
Это не просто множество негативных заголовков об ИИ.
Контекст здесь таков, что акции Nvidia в этом году выросли более чем на 31%, что почти в три раза превышает рост S&P в целом. Таким образом, многие из этих продаж, похоже, совершаются людьми, которые вполне рационально решают заработать на части этой прибыли, пока они могут.
Это совершенно понятное решение имеет непропорциональное влияние: поскольку на долю Nvidia и нескольких других акций технологических компаний приходится 40% оценки всего рынка и 75% его доходов за последние три года, когда Nvidia движется, все остальные тоже двигаются. Таким образом, некоторые трейдеры, вероятно, воспримут продажи Nvidia как сигнал к продаже S&P 500 в целом.
В долгосрочной перспективе Уолл-стрит остается довольно оптимистичной в отношении акций технологических компаний. Сегодня утром JP Morgan и Wedbush опубликовали заметки, в которых утверждается, что ИИ все еще находится в зачаточном состоянии и что до капитальных затрат на ИИ (большая часть которых в конечном итоге тратится на продукты Nvidia) еще далеко.
Фактор Федеральной резервной системы
Однако есть и вторая динамика, которая помогает объяснить, почему Nvidia терпит убытки, в то время как остальная часть рынка восстанавливается.
До недавнего времени индекс CME FedWatch (который измеряет ставки на то, что, по мнению инвесторов, предпримет Федеральная резервная система на следующем заседании по установлению процентных ставок) был примерно поровну разделен на идее о том, что председатель Джером Пауэлл может сохранить ставки без изменений в декабре. Это было бы плохо для акций, потому что трейдеры предпочитают более низкие процентные ставки и новые волны дешевых денег, которые они генерируют.
Сегодня вероятность снижения ставок выросла до 73%, а это означает, что инвесторы внезапно начали думать, что Федеральная резервная система с большей вероятностью снизит свои ставки.
Мы не можем сказать наверняка, но одной из вероятных причин такого изменения является то, что вчера правительство США официально сообщило, что уровень безработицы в стране вырос до 4,4% с 4,3% в сентябре. Это не кажется таким уж большим делом. Но управляющие и председатели ФРС уже несколько месяцев открыто обеспокоены состоянием рынка труда, и у них есть только один инструмент, чтобы помочь: снижение процентных ставок.
Аналитики Pantheon Macro Economics Сэмюэл Томбс и Оливер Аллен выразили это следующим образом: «Мы сохраняем наш прогноз, что FOMC снова смягчит политику в декабре после вчерашнего отчета по рынку труда, учитывая явные признаки того, что прирост в 119 000 рабочих мест в сентябре преувеличивает тенденцию и дальнейший рост уровня безработицы.
“Рост уровня безработицы до 4,4% в сентябре с 4,3% в августе был более значительным. Округленное увеличение на 0,1 процентного пункта не достигло порога статистической значимости, но увеличение на 0,3 процентного пункта за предыдущие три месяца устраняет это препятствие. Более того, неокругленный уровень безработицы, 4,44%, едва не достиг 4,5%”, – заявили Томбс и Аллен в записке для клиентов.
