Amazon (AMZN) и Alphabet (GOOGL), материнская компания Google, в совокупности тратят огромные средства на искусственный интеллект, если не сказать больше. Однако, по словам старшего аналитика Citi, они делают это, используя совершенно разные системы финансовой защиты, что имеет серьезные последствия для их инвесторов.
Хит Терри, глобальный руководитель отдела технологий и коммуникаций Citi, утверждает, что гонка вооружений в области ИИ связана не только с тем, кто пользуется спросом, но и с тем, кто может позволить себе следующий большой этап, не нагружая при этом свой баланс.
Именно здесь Amazon и Google начинают расходиться.
Для сравнения: TipRanks называет Терри 5-звездочным аналитиком Уолл-стрит. Он входит в число самых популярных аналитиков с показателем успеха 67% и средней доходностью 26,5% от выбранных им сильных акций.
Легкая часть ИИ уже позади, и настроения на фондовом рынке в последнее время отражают это.
Акции Google упали на 4,5% на прошлой неделе, а акции Amazon упали на 12% за тот же период.
Однако Google вступает в эту новую фазу с гораздо более сильным механизмом финансирования и значительным свободным денежным потоком. Напротив, Amazon вкладывает средства в ИИ в и без того капиталоемкий бизнес с более слабым свободным денежным потоком, в то время как долг становится более вероятным мостом.
Суть не в том, какая компания выиграет гонку ИИ; Стоимость сохранения конкурентоспособности — это разница, которая ясно проявляется в ваших финансах.
Ведущий аналитик говорит, что Amazon и Google сталкиваются с разной финансовой динамикой, несмотря на то, что работают в одной и той же технологической среде.
Фото Bloomberg в Getty Images
Следующий этап внедрения ИИ обнажает растущий дефицит финансирования
Терри утверждает, что расходы на ИИ переходят от экспериментов к крупномасштабному корпоративному развертыванию, и в этом смысле настоящим испытанием является масштабирование без ущерба для прибыли.
Еще акции технологических компаний:
Morgan Stanley установил ошеломляющую целевую цену для Micron после события. Проблема китайских чипов Nvidia — это не то, что думает большинство инвесторов. Квантовые вычисления приносят 110 миллионов долларов, чего никто не ожидал
Следующий этап будет посвящен не столько добавлению графических процессоров, сколько построению промышленной магистрали. Это включает в себя, среди прочего, строительство центров обработки данных, энергетической инфраструктуры, систем охлаждения и сетевого оборудования.
Именно в этом Терри видит расхождение.
Google вступает в новую фазу с огромным внутренним денежным двигателем, но, учитывая высокорентабельный характер ее бизнеса, она могла бы финансировать расширение за счет внутренних ресурсов. Amazon, с другой стороны, вкладывает огромные капиталовложения в искусственный интеллект в и без того капиталоемкий розничный и логистический бизнес.
Cash Engine от Google, похоже, создан для войны с капиталовложениями в области искусственного интеллекта
И Google, и Amazon неустанно стремятся наращивать возможности искусственного интеллекта.
Однако прогноз денежных потоков на 2025 финансовый год показывает, что обе компании участвуют в этой гонке с совершенно разными «бензобаками», и 2026 год, вероятно, только увеличит этот разрыв.
В 2025 финансовом году Alphabet сгенерировала от $70 до $73 млрд свободных денежных средств, в то время как свободный денежный поток Amazon за последние 12 месяцев упал до $11,2 млрд из-за увеличения капитальных расходов, связанных с искусственным интеллектом. В 2025 финансовом году Alphabet зафиксировала операционный денежный поток в размере $139,5 млрд и потратила около $91,4 млрд на капитальные затраты. С другой стороны, Amazon также получила $139,5 млрд операционного денежного потока и потратила около $131 млрд на капитальные затраты, оставив гораздо меньшую свободную денежную подушку. С 2024 по 2025 финансовый год остаточный свободный денежный поток Amazon упал с $38,2 млрд (2024 г.) до $11,2 млрд (2025 г.), показывая, насколько быстро развитие ИИ может поглотить внутренние денежные средства. По данным CNBC, в прогнозе на 2026 финансовый год Alphabet посоветовала инвесторам ожидать капитальных расходов в размере от 175 до 185 миллиардов долларов (почти вдвое больше, чем 91 миллиард долларов в 2025 финансовом году), тогда как в прогнозе на 2026 финансовый год Amazon прогнозировала капитальные расходы примерно в 200 миллиардов долларов (примерно на 50% больше, чем 131 миллиард долларов). 2025 финансовый год).
Таким образом, Терри обеспокоен тем, что расходы Amazon могут превысить темпы генерирования денежных средств, что приведет к снижению свободного денежного потока и сделает заимствование наименее разрушительным вариантом.
Другая яркая динамика, выявленная технологическим экспертом TheStreet и финансовым журналистом Вуком Здиньяком, возможно, вызывает не меньшее беспокойство.
В своей последней статье об Amazon Здиньяк говорит, что неустанные расходы Amazon формируются вокруг клиентов, которые еще не являются финансово самодостаточными.
Он отмечает, что Project Rainier был разработан для Anthropic и что большая часть невыполненной работы Amazon в размере 244 миллиардов долларов связана с Anthropic/OpenAI, что указывает на серьезную уязвимость.
OpenAI и Anthropic нерентабельны, и, по сути, они считают, что, если они обанкротятся, неясно, что Amazon будет делать с этими возможностями.
Звонки Google и Amazon о прибылях и убытках показывают два совершенно разных подхода к финансированию ИИ
У Google и Amazon не было разногласий по поводу доходов, но было трудно не заметить контраст в том, как они рассматривают расходы на ИИ и денежные средства.
Например, финансовый директор Google Анат Ашкенази часто говорила о дисциплине, объясняя, что при оценке инвестиций технологический гигант использует «очень строгую систему», которая учитывает «генерацию денежных потоков, состояние наших финансов и баланс», сообщает Investing.com.
Руководство компании разработало огромные капитальные вложения в прошлом году и более широкий «конверт» на 2026 год, чтобы сделать компанию комфортной с точки зрения денежных потоков.
Связанный: Morgan Stanley изменяет целевую цену акций AMD после отчета о прибылях и убытках
Генеральный директор Сундар Пичаи укрепил эту уверенность. «Мы видим, что наши инвестиции и инфраструктура в области искусственного интеллекта способствуют росту доходов и роста по всем направлениям», — сказал он, добавив, что бум поддерживается высоким спросом и сдерживается предложением.
Однако тон Amazon заметно отличался.
Генеральный директор Энди Ясси потратил время, защищая инвестиционный план пионера электронной коммерции на сумму 200 миллиардов долларов, рекламируя 24-процентный рост AWS в годовом исчислении с «годовым оборотом в 142 миллиарда долларов».
По оценкам Synergy Research, в четвертом квартале 2025 года на AWS приходилось 28% глобальных расходов на облачную инфраструктуру по сравнению с Microsoft Azure с 21% и Google Cloud с 15%. В четвертом квартале 2025 года выручка AWS выросла на 24% в годовом исчислении, Google Cloud выросла на 48% в годовом исчислении, а Microsoft Azure выросла на 39% в годовом исчислении.
Ясси сказал, что эти расходы являются необходимой ставкой, добавив, что у Amazon теперь есть «возможность построить еще более значительный бизнес», и подчеркнул, что компания уже видит огромный спрос в этих областях, несмотря на то, что находится на ранней стадии.
По сути, Amazon попросила инвесторов поверить в то, что награда еще впереди.
Уолл-стрит сбрасывает целевые цены на акции Amazon и Google после прибыли. Акции Amazon: Bank of America (Джастин Пост): 275 долларов (по сравнению с 286 долларов), +30,8% выше. Morgan Stanley (Брайан Новак): 300 долларов, +42,6% выше. Goldman Sachs: 280 долларов (по сравнению с 300 долларов), +33,1% выше. Citigroup: 265 долларов (снижено с 320 долларов). +26,0% вверх Источники: FxStreet, Investing, TipRanks, MarketScreener Акции Google: JPMorgan (Дуг Анмут): $395 (рост с $385), +22,3% рост Goldman Sachs (Эрик Шеридан): $400 (рост с $375), +23,9% рост Citigroup: $390 (рост с $350), +20,8% Потенциал роста Bank of America: $370, потенциал роста +14,6% Источник: TheStreet, Investing, TipRanks, MarketScreener
Связанный: Bank of America сбрасывает прогноз акций Google после прибыли
