Источник изображения: Getty Images
Для акционеров Lloyds (LSE: LLOY) это были фантастические 12 месяцев. За последние 12 месяцев акции Lloyds выросли на 65%. За этот период прибыль на акцию также выросла на 11%, а размер обыкновенных дивидендов на акцию увеличился на 15%.
Очевидно, что городские власти с интересом относятся к инвестициям. После более чем десятилетней продажи за гроши акции Lloyds теперь превысили психологически мощный уровень фунта. За последние пять лет они выросли на 180%.
Но не зашли ли они слишком далеко и слишком быстро? Или может в баке больше топлива?
Возможности дальнейшего роста бизнеса
Хотя акции Lloyds взлетели за последние пять лет, это отражает гораздо лучшие результаты торговли.
В прошлом году, например, прибыль после уплаты налогов составила 4,8 млрд фунтов стерлингов. Эквивалентная цифра в 2020 году, пятью годами ранее, была гораздо ниже — 1,4 миллиарда фунтов стерлингов.
На это серьезно повлияли положения времен пандемии, но даже незатронутая цифра в 3 миллиарда фунтов стерлингов в предыдущем году (2019) была заметно ниже, чем прошлогодний показатель.
Это помогает объяснить, почему акции Lloyds так хорошо себя показали.
Прибыль после уплаты налогов выросла более чем втрое за пять лет. По сравнению с этим рост цен на акции на 180% за пять лет (то есть утроился) кажется менее заметным.
Откуда такой рост прибыли?
Частично это отражает текущий кредитный потенциал Lloyds. Быть крупнейшим ипотечным кредитором страны оказалось прибыльным во времена высоких процентных ставок, в то время как дефолты по кредитам оставались на управляемом уровне.
Частично рост также обусловлен стремлением Lloyds стать крупным арендодателем жилой недвижимости. Это может помочь вам расширить потоки прибыли.
Пришло время покупать?
Тем не менее нельзя отрицать, что Lloyds преуспел.
Однако, при 15-кратном увеличении прибыли, опередила ли цена акций саму себя?
Мало того, что коэффициент цена/прибыль (P/E) выше, чем у некоторых конкурентов, таких как Natwest (у которого коэффициент P/E равен 9), у меня также есть некоторые опасения по поводу другого распространенного показателя оценки банковских акций.
Текущее соотношение цены и балансовой стоимости Lloyds, составляющее около 1,3, означает, что акции продаются по цене, значительно превышающей балансовую стоимость.
Такая оценка может свидетельствовать о том, что акции сейчас переоценены и что рост последних лет преувеличен.
Более позитивно это можно интерпретировать как вотум доверия рынка к тому, что у Lloyds сохраняется потенциал роста. Как я отметил выше, я думаю, что это вполне может быть правдой.
Тем не менее, цена акций и их оценка вызывают у меня дискомфорт. Учитывая огромный ипотечный портфель, любой спад на рынке жилья представляет собой значительный риск для Lloyds, особенно если он приведет к резкому увеличению неплатежей по кредитам. Текущие экономические перспективы Великобритании не особенно хороши, поэтому я рассматриваю это как беспокойство для такого долгосрочного инвестора, как я.
Без гораздо большего запаса прочности, чем предлагает мне текущая цена, я пока не желаю покупать акции Lloyds.
