Источник изображения: Getty Images
Цена акций Associated British Foods (LSE: ABF) упала примерно на 11% в начале торгов сегодня (8 января) после того, как группа FTSE 100 опубликовала разочаровывающий отчет о рождественских торгах.
Хотя проблемы отдельных компаний явно играют роль, я рассматриваю это как нечто большее, чем просто колебание конкретной акции. Для меня это поднимает неудобный вопрос: начинает ли испытывающий трудности потребитель представлять более широкую угрозу для рынков по мере приближения 2026 года?
Тяжелый праздничный период
Обновление охватило 16 недель до 3 января, важнейшего торгового окна для ритейлеров. Primark, на долю которого приходится около половины выручки группы, показала неоднозначные результаты.
В Великобритании продажи выросли примерно на 3%, при сопоставимом росте на 1,7% и некотором увеличении доли рынка. Руководство отметило рост производительности в сфере женской одежды и продолжение инвестиций в ценовое восприятие и Click & Collect.
В других местах производительность ухудшилась. Сопоставимые продажи в континентальной Европе упали на 5,7%, а волатильность торгов в США привела к тому, что общий рост Primark оказался ниже ожиданий, что привело к более высоким скидкам и снижению прибыльности.
Заглядывая в будущее, руководство теперь ожидает, что рост продаж Primark в первой половине 2026 года будет однозначным, а операционная рентабельность составит около 10%. Это вряд ли вдохновляет для бизнеса, который многие инвесторы ожидали процветать во время кризиса стоимости жизни.
Пострадают и продовольственные компании.
Больше всего меня беспокоит то, что давление потребителей не ограничивается розничной торговлей. В продовольственных подразделениях ABF также наблюдались смешанные операции, особенно в США, где спрос ослаб больше, чем ожидалось.
Компания ожидает, что скорректированная операционная прибыль как в сфере пищевых продуктов, так и ингредиентов будет умеренно ниже прошлогоднего уровня. Это заметное снижение рейтинга, особенно с учетом защитной репутации, которой пользуются многие продовольственные бренды. Это говорит о том, что домохозяйства становятся более избирательными, даже когда дело касается предметов первой необходимости.
На групповом уровне перспективы скучные. Выручка за период упала на 1% в постоянной валюте, и теперь руководство ожидает, что скорректированная операционная прибыль группы и прибыль на акцию будут ниже, чем в прошлом году.
Предупреждающий знак на 2026 год?
Некоторые ритейлеры, в том числе Tesco и Marks & Spencer, сообщили об сильных рождественских продажах. Однако я не считаю это свидетельством здорового потребителя. Вместо этого он подчеркивает, насколько поляризованными стали расходы: покупатели отдают предпочтение основным товарам и проверенным брендам, в то время как дискреционные расходы остаются под давлением.
Я долгое время считал ABF своего рода лидером потребительской экономики. Он охватывает ценность моды и повседневной еды, области, которые теоретически должны быть устойчивыми в трудные времена. Тот факт, что обе стороны бизнеса находятся под давлением, говорит о многом.
Потребители, возможно, все еще тратят деньги, но они явно тратят меньше и становятся все более осторожными. Это проблема не только для ритейлеров, поскольку она влияет на рост прибыли во многих секторах рынка.
Мое видение как акционера
Я владею акциями ABF и намерен владеть ими. Это по-прежнему хорошо управляемый и консервативно управляемый бизнес с сильными брендами и долгосрочным потенциалом. Однако, несмотря на резкое падение цены акций, у меня нет соблазна покупать больше.
Обновление укрепляет мою уверенность в том, что потребитель находится под давлением и что видимость 2026 года останется плохой. Пока не появятся более явные признаки значительного восстановления спроса, я буду рад сидеть сложа руки и внимательно следить за тем, что ABF может сказать нам о более широком рынке.
