Источник изображения: Getty Images
На мой взгляд, цена акций Aviva (LSE:AV) все еще страдает от длинной тени своего прошлого. Рынок оценивает компанию так, как если бы она все еще была беспорядочной, разросшейся и сокращающей дивиденды страховой компанией, которую помнят инвесторы.
Но Aviva 2026 года — это совсем другое предприятие: малокапитальное, богатое наличными, узконаправленное и последовательно достигающее своих финансовых целей с опережением графика.
Именно это несоответствие и создает столь привлекательную возможность недооценки для умных долгосрочных инвесторов.
Недооценен среди сверстников?
Хорошей отправной точкой для оценки того, недооценены ли акции, является сравнение их по ключевым показателям с конкурентами. Я использую прогнозные показатели, потому что меня интересует будущая прибыльность компании, а не то, что она делала в прошлом.
По ключевому показателю соотношения цены и продаж Aviva имеет показатель 0,5, что является самым низким показателем в группе аналогов, средний показатель которой составляет 2,1. В число фирм входят Legal & General с 1,3, Admiral с 1,7, Swiss Life с 2,6 и Prudential с 3,1. Поэтому на этом основании он кажется очень недооцененным.
То же самое относится и к соотношению цены и прибыли, равному 12,6 по сравнению со средним значением 12,9 у конкурентов. И он также выглядит дешево при соотношении цены и балансовой стоимости, равном 1,8, по сравнению со средним показателем четырех аналогов.
Действительно недооценен?
Анализ дисконтированных денежных потоков указывает, где должна быть оценена любая акция (ее «справедливая стоимость»), исходя из фундаментальных показателей основного бизнеса. Для этого он прогнозирует будущие денежные потоки компании, а затем дисконтирует их до сегодняшнего дня. Однако модели некоторых аналитиков более медвежьи, чем моя.
Однако, исходя из моих собственных предположений DCF (включая ставку дисконтирования 7,2%), акции Aviva недооценены на 51% при их текущей цене в 6,09 фунтов стерлингов. Это означает, что справедливая стоимость акций составляет около 12,43 фунта стерлингов, что более чем вдвое превышает цену, по которой они торгуются сегодня.
Цены на акции могут со временем приблизиться к их справедливой стоимости. Таким образом, этот разрыв между ценой и стоимостью предполагает потенциально отличную возможность для покупки, которую стоит рассмотреть сегодня, если предположения DCF оправдаются.
Поддерживается сильным ростом доходов?
В конечном счете, рост прибыли со временем приводит к росту цены любых акций. Риск для Aviva заключается в том, что резкий спад на финансовых рынках может снизить стоимость ее инвестиционного портфеля и ослабить положение ее капитала. Другая причина заключается в том, что продолжительная высокая инфляция может увеличить операционные расходы и снизить прибыльность основного страхового и сберегательного бизнеса.
Тем не менее, аналитики прогнозируют, что рост прибыли Aviva будет в среднем составлять 15% в год до конца 2028 года. Мне это кажется консервативным, учитывая отличные результаты компании за 2025 год, опубликованные 5 марта.
Они показали, что операционная прибыль выросла на 25% в годовом исчислении до 2,2 млрд фунтов стерлингов, что раньше достигло цели в более чем 2 млрд фунтов стерлингов в год. Между тем, операционная прибыль на акцию выросла на 17% до 56 пенсов. Учитывая эти превосходные показатели, руководство объявило о выкупе акций на сумму £350 млн, что, как правило, поддерживает рост цен на акции.
Мое инвестиционное видение
Я думаю, что Aviva по своей сути гораздо более сильная компания, чем предполагает ее оценка. Трансформация группы очевидна как по ее финансовым показателям, так и по ее способности генерировать прибыль. Однако рынок продолжает оценивать его так, как будто мало что изменилось.
Я думаю, что для долгосрочных инвесторов, ищущих значительный потенциал роста капитала, такое отключение может быть очень привлекательным. И я, без сомнения, очень скоро прибавлю к своим существующим 20 000 фунтов стерлингов.
Между тем мое внимание привлекли и другие недооцененные и высокодоходные акции FTSE.
