Источник изображения: Unilever plc.
Акции Unilever (LSE: ULVR) немного выросли, поднявшись почти на 10% в 2026 году. Похоже, что долгосрочная безопасность может снова войти в моду, поскольку более рискованные акции технологических компаний оказались волатильными. Но цена акций упала на 3% в четверг утром (12 февраля) после результатов за весь 2025 год.
Unilver сообщила о базовом росте продаж на 3,5%, при этом 1,5% соответствуют фактическому росту объема. Из них лидировали компании Power Brands с ростом на 4,3% и увеличением объемов на 2,2%. Но выручка немного упала из-за движения валюты и выбытия.
Мы увидели скромное увеличение базовой прибыли на акцию (EPS) на 0,7%, при этом рентабельность улучшилась после того, как бизнес по производству мороженого был выделен в компанию The Magnum Ice Cream Company. В тот же день компания Magnum сообщила о падении операционной прибыли на 20%, хотя ей пришлось столкнуться со значительными затратами на разделение и реструктуризацию.
Что это означает для акционеров?
Денежные вознаграждения
Базовая валовая прибыль в размере 20% обеспечила свободный денежный поток в размере 5,9 млрд евро. В результате квартальные дивиденды выросли на 3%. Совет директоров запустил новую программу обратного выкупа акций на сумму 1,5 миллиарда евро.
В последние годы Unilever переориентируется на основные продукты и упрощает свой бизнес. И, кажется, это приносит свои плоды. Генеральный директор Фернандо Фернандес подчеркнул цель «уделить приоритетное внимание премиальным сегментам и цифровой коммерции, а также закрепить наш рост в США и Индии». Он добавил: «Несмотря на замедление рынков, наша более четкая направленность и дисциплинированное исполнение подкрепляют нашу уверенность в 2026 году и в последующий период».
Так чего же нам ожидать в 2026 году? По прогнозам руководства, базовый рост продаж составит от 4% до 6% в течение года, исходя из базового роста объема как минимум на 2%. И нам следует ожидать «скромного улучшения» операционной рентабельности в этом году.
В целом, я оцениваю это как хороший результат в условиях напряженной рыночной ситуации.
Ценностное предложение?
Акции Unilever за последние годы выросли на впечатляющие 27%. И это, похоже, теперь дало защитную премию акциям. Прибыль на акцию в размере 268 пенсов дает нам соотношение цены к прибыли (P/E) 20 за только что закончившийся год, что значительно выше долгосрочного среднего показателя для индекса FTSE 100. И это для акций с довольно средней дивидендной доходностью, чуть выше 3%.
Ожидаемый рост прибыли в этом виде бизнеса в лучшем случае скромен, хотя в текущих условиях он положителен. Но это вряд ли приведет к значительному снижению P/E в ближайшие годы.
Мой главный страх сейчас заключается в том, что акции Unilever, возможно, выглядят полностью оцененными или, может быть, даже немного преувеличенными. И нас может ожидать период стагнации, особенно если недавнее «бегство в безопасность» среди инвесторов ослабнет по мере того, как нынешние экономические потрясения утихнут. Я подозреваю, что именно поэтому падение доходов привело к ухудшению утренних результатов.
Это не значит, что я не рассматриваю Unilever как инвестиционную компанию. Я до сих пор так думаю и думаю, что новым инвесторам ISA следует рассматривать его как относительно безопасный краеугольный камень для долгосрочного портфеля.
