Источник изображения: Getty Images
20 000 фунтов стерлингов, вложенные в акции BAE Systems (LSE: BA) 24 февраля 2022 года, в день, когда Россия вторглась в Украину, теперь будут стоить около 80 668 фунтов стерлингов, включая дивиденды.
С тех пор резкий рост глобальных расходов на оборону привел к одному из наиболее устойчивых изменений рейтингов индекса FTSE 100. Это привело к рекордному уровню портфеля заказов BAE, прозрачности доходов и генерации денежных средств.
Но теперь члены НАТО взяли на себя обязательство повысить совокупный оборонный бюджет до 5% ВВП к 2035 году по сравнению с 2% в прошлом году. Это увеличение примерно на 423 миллиарда долларов (314 миллиардов фунтов стерлингов) в год только среди стран, не являющихся членами США. И как крупнейший оборонный подрядчик в Европе и шестой по величине в мире, BAE находится в центре этих перемен.
Так не пора ли увеличить мою долю в BAE?
Откуда возьмется ценность?
В долгосрочной перспективе рост прибыли создает реальную ценность для акционеров, а не краткосрочные колебания рынка. А компании, которые могут последовательно увеличивать выручку, прибыль и денежный поток, — это те компании, чьи акции, как правило, выигрывают больше всего.
Риском для BAE являются любые задержки в реализации крупных долгосрочных оборонных программ, которые могут снизить прибыль и замедлить конвертацию денежных средств. Другой — это недостаток в ключевой линейке продуктов, исправление которого может оказаться дорогостоящим и потенциально нанести ущерб репутации компании.
Тем не менее, согласно консенсус-прогнозам аналитиков, прибыль BAE будет расти в среднем на 12% в год в среднесрочной перспективе. Похоже, это хорошо подтверждается недавно опубликованными результатами за 2025 год. Они показали, что базовая прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) выросла на 12% в годовом исчислении до 3,3 млрд фунтов стерлингов, а продажи выросли на 10% до 30,7 млрд фунтов стерлингов.
Свободный денежный поток оставался сильным на уровне 2,16 млрд фунтов стерлингов, несмотря на увеличение инвестиций в НИОКР, в то время как поступление заказов на сумму 36,8 млрд фунтов стерлингов привело к тому, что портфель заказов достиг рекордных 83,6 млрд фунтов стерлингов. Это отразило высокий спрос на воздушные, морские, электронные системы и платформы США.
Руководство ожидает увеличения в этом году 9%-11% EBIT и 7%-9% продаж. По прогнозам, свободный денежный поток превысит 1,3 миллиарда фунтов стерлингов.
Акции все еще недооценены?
Для такой компании, как BAE, перспективные относительные показатели имеют гораздо большее значение, чем ретроспективные. Это потому, что расходы на оборону, видимость заказов и прогноз по марже формируют будущие доходы таким образом, который просто не могут отразить прошлые оценки.
По ключевому соотношению цены и прибыли компания с показателем 28,8 занимает последнее место среди аналогов, средний показатель которого составляет 32,4. В число этих компаний входят L3Harris Technologies с 30,4, Rolls-Royce с 31,1, TransDigm с 32,7 и RTX с 35,2.
Таким образом, несмотря на огромный рост цен на акции с 2022 года, BAE по-прежнему недооценена по этому показателю.
Это еще более заметно по соотношению форвардной цены к продажам, равному 2, по сравнению со средним показателем сопоставимых компаний, равным 4,1. И это также выглядит как выгодная сделка: соотношение цены к балансовой стоимости составляет 5,7 по сравнению со средним показателем конкурентов, равным 14,3.
В совокупности эти относительные показатели позволяют предположить, что даже после мощного многолетнего роста акции BAE по-прежнему торгуются со значительным дисконтом к своим мировым аналогам.
Мое инвестиционное видение
Несмотря на многолетний рост цен на акции, они по-прежнему кажутся существенно дешевле, чем акции сопоставимых крупных оборонных компаний. И теперь, когда доходы и денежный поток поддерживаются многолетними правительственными обязательствами, перспективы остаются благоприятными.
Это именно тот тип установки, который мне нужен, поэтому я подробнее расскажу о нем в ближайшее время. Между тем мое внимание привлекли и другие недооцененные быстрорастущие акции.
