Bitwise Asset Management утверждает, что нынешний спад криптовалюты несет в себе следы циклического дна: слабые цены в сочетании с укреплением фундаментальных показателей торговли и цепочки — модель, по словам фирмы, в последний раз проявлялась в первом квартале 2023 года перед многолетним ралли.
В своем «Обзоре рынка криптовалют» за четвертый квартал 2025 года главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган называет этот квартал необычайно важным переломным моментом именно потому, что не все сигналы движутся в одном направлении. «Но иногда графики смешиваются», — пишет Хоуган. «Последнее, что я помню, это первый квартал 2023 года. В то время мы начинали восстанавливаться после FTX, и данные были перевернуты: кто вверх, кто вниз, кто вбок. В следующие два года цены на криптовалюты взлетели до небес».
Основная претензия Bitwise основана на расхождении между показателями рынка и использования в четвертом квартале. Фирма отмечает, что Ethereum упал на 29% за квартал, даже несмотря на то, что транзакции Ethereum и Layer 2 «взлетели до новых рекордных максимумов (рост на 24,5%). Согласно отчету, акции криптовалютных компаний также распродавались, снизившись на 20% в четвертом квартале по оценкам Bitwise, в то время как доходы базовых компаний «были на пути к росту в 3 раза быстрее, чем в любом другом секторе фондового рынка».
Связанное чтение
Прайс-лист был, несомненно, тяжелым. Крипто-индекс Bitwise 10 с большой капитализацией упал на 26,29% в четвертом квартале и закончил 2025 год снижением на 10,64% с начала года; Биткойн упал на 23,48% в четвертом квартале (на 6,26% в 2025 году), а Ethereum упал на 28,59% в четвертом квартале (на 11,03% в 2025 году).
Тем не менее, отчет также показывает масштаб удержания рынка: общая капитализация крипторынка по состоянию на 31 декабря составляла примерно 2,78 триллиона долларов, при этом доля биткойнов составляла 63,6%, а эфира — примерно 12,9%.
Bitwise видит «зеленые побеги» в рельсах и доходах. В резюме утверждается, что «как стейблкоин AUM, так и транзакционная активность стейблкоинов взлетели до новых рекордных максимумов», представляя это как свидетельство того, что продолжается продолжительная волна внедрения.
Четыре побитовых криптокатализатора будут наблюдать в 2026 году
Bitwise утверждает, что следующий этап рынка будет определяться не столько повествовательной ротацией, сколько определяемыми катализаторами, начиная с законодательства США о структуре рынка. «Все внимание приковано к Закону о ЯСНОСТИ», — говорится в докладе, описывая его как законопроект, предложенный Сенатом, который может обеспечить «надежную нормативную основу», но также несет в себе риск более слабого результата или отсутствия законопроекта вообще.
Связанное чтение
Вторым катализатором является то, что компания называет «суперциклом стейблкоинов», который позиционирует стейблкоины как платежную инфраструктуру, которая все больше отделяется от направленного бета-тестирования криптовалют. Bitwise пишет, что годовой объем транзакций со стейблкоинами в 2025 году превысил $32 трлн, что на 73% больше, чем в прошлом году, что «более чем вдвое превышает объем Visa за первые девять месяцев года», и утверждает, что данные «подтверждают их выход в мейнстрим».
Третий – макроэкономический, а именно предстоящие изменения в Федеральной резервной системе. Bitwise отмечает «скорый уход председателя Джерома Пауэлла в мае», что даст президенту Трампу возможность назвать новых лидеров. Среди кандидатов по имени Кевин Уорш и Кевин Хассетт Bitwise утверждает, что Хассетт считается наиболее умеренным в отношении ставок и налоговой политики, добавляя, что умеренное назначение увеличит вероятность снижения ставок и «должно привести к росту криптоактивов».
Четвертый — сантехника: распределение на основных платформах благосостояния США. Bitwise отмечает «первоначальные потоки Wirehouse ETF» после одобрения в четвертом квартале, написав, что финансовые консультанты трех из четырех крупнейших Wirehouse получили доступ к крипто-ETF в четвертом квартале после того, как ранее им было запрещено рекомендовать риск. Эти консультанты «контролируют активы на сумму около 16 триллионов долларов», и Bitwise ожидает, что первые потоки начнутся медленно в первом квартале, а затем ускорятся.
Хоуган не называет какую-либо переменную решающей, но он связывает основной тезис с тем, продолжают ли улучшаться основные данные. Он написал, что готовил меморандум 16 января после того, как криптовалюты уже начали показывать высокую доходность в начале года, добавив: «Если основные показатели этого отчета останутся стабильными, я думаю, что эта тенденция может продолжиться».
На момент публикации общая капитализация криптовалютного рынка составляла 3,00 триллиона долларов США.
График общей рыночной капитализации криптовалют, график за 1 неделю | Источник: TOTAL на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
