Уолл-стрит только что выразила Nvidia (NVDA) вотум доверия. Аналитик Morgan Stanley Джозеф Мур в понедельник восстановил Nvidia в качестве крупнейшего производителя полупроводников, сместив с этого места Micron Technology (MU) после того, как акции памяти выросли на 300-900% с тех пор, как это было сделано несколько месяцев назад.
Акции закрылись на уровне $177,19 в пятницу и выросли примерно на 3% в понедельник примерно до $182,94, когда купюра упала на столы. В 2026 году акции Nvidia упали примерно на 3%, несмотря на то, что ее основной бизнес продолжает расти удивительными темпами. Мур говорит, что разрыв между производительностью и ценой акций — это именно та возможность.
Компания сохранила рейтинг «Выше рынка» и целевую цену в $260, что предполагает потенциал роста примерно на 47% по сравнению с закрытием пятницы. Мур назвал текущую оценку «на удивление хорошей точкой входа», отметив, что акции Nvidia торгуются примерно в 18 раз выше прогнозируемой прибыли в 2027 году, несмотря на продолжающееся укрепление фундаментальных показателей.
Почему Morgan Stanley сделал переход сейчас
Главный аргумент Мура прост: акции Nvidia остаются стабильными два квартала подряд, а ее бизнес продолжает расти. Он объясняет это двумя опасениями инвесторов: достигнет ли цикл роста Nvidia пика в 2026 году и не подрывают ли специальные чипы от гиперскейлеров и конкурентов ее доминирование.
Его ответ на оба вопроса: факты указывают в другом направлении. Мур отметил, что гиперскейлеры подписывают трехлетние контракты на поставку, некоторые с полной предоплатой вперед, что фиксирует спрос на графические процессоры далеко за пределами 2026 года. Он назвал эти предоплаты признаком долговечности, который трудно совместить с идеей о том, что расходы вот-вот замедлятся.
Ключевые причины обновления Акции Memory выросли на 300–900% с тех пор, как Morgan Stanley выбрал Micron в качестве своего фаворита, что поднимает серьезные вопросы об устойчивости будущих доходов. Ожидания Nvidia по прибыли на текущий квартал были пересмотрены на 38% за последние шесть месяцев, однако акции практически не изменились. По прогнозам, в 2026 году гиперскейлеры потратят более 660 миллиардов долларов на инфраструктуру искусственного интеллекта, что почти вдвое превышает долю рынка Мура, развернутую в 2025 году, в 443 миллиарда долларов. Анализ показывает, что Nvidia принадлежит около 85% доходов от процессоров искусственного интеллекта, AMD — ниже 5%, а специальные ASIC — чуть выше 10%. Ожидается, что даже крупнейшие пользователи ASIC и AMD увеличат свой бизнес на базе Nvidia более чем на 80% в 2026 году. Цифры подтверждают этот призыв.
Фундаментальный случай Nvidia не требует большого воображения. На прошлой неделе компания сообщила о рекордной квартальной выручке в размере $68,1 млрд, что на 73% больше, чем в прошлом году, и превзошло ожидания Уолл-стрит в $66,2 млрд. Только выручка центров обработки данных достигла $62,3 млрд, что на 75% больше, чем год назад, и составляет более 91% от общего объема продаж компании.
Еще NVIDIA:
Акции Nvidia проходят серьезную проверку на реальность по поводу цифры «100 миллиардов долларов»
За весь 2026 финансовый год выручка Nvidia составила $215,9 млрд, что на 65% больше, чем в предыдущем году. Чистая прибыль за весь год превысила 120 миллиардов долларов. Свободный денежный поток за год составил $97 млрд.
Не менее неожиданными оказались прогнозы на первый квартал. Nvidia сообщила инвесторам, что ожидает выручки в размере около $78 млрд в текущем квартале, что значительно превышает прогнозы аналитиков в $72,6 млрд. Компания добавила, что в этом прогнозе она не предполагает никаких доходов от центров обработки данных в Китае, а это означает, что любые продажи в Китае будут преимуществом.
GTC — следующий большой катализатор
Мур и более широкий рынок сейчас наблюдают за конференцией Nvidia GTC, которая пройдет 16-19 марта в Сан-Хосе. Программное выступление Дженсена Хуанга запланировано на 16 марта. Мур надеется, что оно будет напоминать мероприятие 2024 года, когда Nvidia представила подробную многолетнюю дорожную карту продукта, которая помогла превратить скептицизм инвесторов в оптимизм.
Ожидается, что на конференции будут рассмотрены проблемы доли рынка и предоставлена более полная картина дорожной карты платформы Vera Rubin. Образцы Vera Rubin уже отправлены первым клиентам, а полное производство запланировано на вторую половину 2026 года. Ожидается, что новая платформа будет предлагать значительно более высокую производительность на ватт, чем Blackwell, что является решающим аргументом в пользу продажи, поскольку центры обработки данных борются с ограничениями по мощности.
Фото NurPhoto на Getty Images
По мнению Мура, как только траектория прибыли Nvidia в 2027 году улучшится, акции начнут совершать резкие и концентрированные бычьи движения. Он видит, что сейчас развивается та же ситуация, что и в каждый из последних трех лет, когда скептицизм в начале года сменился сильным опережением, как только GTC прояснила ситуацию.
А что насчет конкуренции?
Конкурентная среда стала более нюансированной, чем год назад. Bloomberg Intelligence прогнозирует, что Nvidia будет занимать от 70% до 75% рынка ускорителей искусственного интеллекта до 2030 года, но поставки специализированных ASIC от облачных провайдеров в 2026 году растут быстрее, чем графические процессоры в процентном отношении. TPU Google, Trainium Amazon и собственные чипы Meta растут.
Мур не исключает такой динамики. Он признает, что Nvidia может потерять пару процентов доли рынка в 2026 году, поскольку гиперскейлеры будут применять более гибкий подход к поставщикам. Но их проверки показывают, что Nvidia остается предпочтительным выбором в подавляющем большинстве случаев и что конкурентные эксперименты происходят параллельно с продолжающимся расширением Nvidia, а не вместо него.
Самый важный структурный аргумент связан с блокировкой экосистемы. Программная платформа CUDA от Nvidia, межсоединения NVLink и стоечные системы генерируют затраты на переключение, которые не могут быть отражены в одних только спецификациях чипов. Мур утверждает, что именно это всеобъемлющее преимущество отличает Nvidia от любого конкурента в долгосрочной перспективе.
Итог для инвесторов
Решение Morgan Stanley отражает более широкий аргумент о том, что рынок слишком пессимистично оценивает надежность Nvidia в самое неподходящее время. Учитывая, что в этом году расходы на гипермасштабирующий искусственный интеллект превысят более 660 миллиардов долларов, скоро появится Вера Рубин, а до GTC осталось всего две недели, катализаторы выровнены.
Послание Мура совершенно ясно. Акции потратили два спокойных квартала на создание базы, поскольку бизнес продолжал укрепляться. Поскольку системы Vera Rubin уже подтверждены Microsoft, Google, Oracle и CoreWeave, Morgan Stanley только что вернул Nvidia на первое место в своем списке осуждения.
Связанный: Nvidia Bull раскрывает шокирующее бычье видение
