Если вы инвестор, получивший большую прибыль от «Великолепной семерки», возможно, пришло время спросить себя: пришло ли время выйти из нее? По словам Роба Арнотта, ответ — да. Арнотт является основателем и президентом Research Affiliates, фирмы, которая курирует стратегии индексных фондов и ETF на сумму около 200 миллиардов долларов для таких компаний, как Charles Schwab и Invesco. В целом его прогнозы для рынков мрачны: он предупреждает, что акционеры крупных американских компаний будут получать одну пятую прибыли, которую они получили с 2016 года, в течение следующих 10 лет, и эта скудная прибыль едва превысит индекс потребительских цен.
Но крупных американских инвесторов в технологии ждут особые страдания, предсказывает он. Если вы углубитесь в разницу в прогнозах стоимости S&P и условий роста, то обнаружится огромная пропасть. Модель RA предсказывает ежегодный прирост в 4% в первом случае и на удивление слабый 1,4% во втором, а это означает, что доходы недавних чемпионов будут отставать от инфляции на один процент. По его словам, большая часть препятствий связана с огромными оценками компаний, а также с настолько огромными прибылями, что отсюда будет трудно расти. Он признает, что одной из главных причин, по которой мы увидели этот двузначный бум EPS, «это огромный рост Mag 7». Теперь, добавляет он, «оценки акций растущих компаний очень низкие, что обусловлено индексом Mag 7. Рынок говорит, что их доходы будут расти как сумасшедшие. Но чтобы превзойти рынок, им нужно будет увеличивать свои доходы даже быстрее, чем эти высокие ожидания».
Арнотт особенно скептически относится к высоким ценам, которые назначают инвесторы, ожидающие фантастической прибыли от ИИ. «Компании, которые зарабатывают деньги с помощью ИИ, — это те, кто продает инструменты», — говорит он. «Теперь они кредитуют своих клиентов, чтобы они могли продолжать покупать свои товары. И их клиентам трудно монетизировать это оборудование». Арнотт сказал, что он только что использовал Perplexity, чтобы провести углубленное исследование того, как различные предлагаемые повышения налогов повлияют на предельные ставки при разных уровнях доходов, и он ничего не заплатил за эту услугу. «Эти поставщики ИИ поймут, как зарабатывать деньги», — говорит он. «Но не так быстро, как ожидания, заложенные в цены их акций. Это будет медленный рост в течение длительного периода, а это означает, что доходность этих акций будет намного ниже, чем прогнозирует рынок».
Вот его совет: «Если у вас был Mag 7, скажите «большое спасибо, Mag 7», выйдите и больше не откладывайте его». Арнотт считает, что доходы за пределами Соединенных Штатов будут намного выше, чем внутри Соединенных Штатов. Например, RA утверждает, что стоимостные акции в развитых странах, а не в США, обеспечат доходность в размере 7,4% в будущем, что более чем вдвое превышает ожидания S&P 500, а стоимостные акции на развивающихся рынках принесут еще большую доходность – 7,6%. Арнотт заключает, что лучшая стратегия — «во-первых, не владеть акциями США или, по крайней мере, снижать их вес, и, во-вторых, не владеть акциями роста где бы то ни было».
Инновационный форум Fortune 500 соберет руководителей Fortune 500, политических деятелей США, ведущих основателей и лидеров мнений, чтобы помочь сформировать будущее экономики США, 16-17 ноября в Детройте. Подайте заявку здесь.
