У золота была тяжелая неделя. Металл, который весь 2025 год переписывал книги рекордов, только что показал худшие семидневные результаты за более чем четыре десятилетия. 20 марта он потерял 11% и закрылся на уровне $4497 за унцию. Это падение более чем на $500 по сравнению с началом недели и потеря более чем 14% с момента начала атак США и Израиля на Иран в конце февраля.
В последний раз золото так резко падало за одну неделю в 1983 году. Тогда нефтедобывающие страны Ближнего Востока сбросили свои золотые запасы после падения доходов от нефти.
Параллель с сегодняшним днем неудобна. И снова кризис на Ближнем Востоке стимулирует распродажи. Но на этот раз механизм иной, и понимание того, почему, важно для каждого, кто пытается выяснить, куда пойдет золото дальше.
Почему золото падает, хотя должно расти?
Парадокс, лежащий в основе этой ликвидации, делает ее такой дезориентирующей. Золото должно быть лучшей защитой от кризиса. Войны, инфляционные страхи и геополитический хаос — это именно те условия, которые исторически заставляли инвесторов бросаться в слитки. Вместо этого золото падало каждую неделю с начала конфликта.
Объяснение в масле. Конфликт с Ираном привел к тому, что стоимость нефти марки Brent превысила 112 долларов за баррель. Это увеличение напрямую подпитывает инфляционные ожидания. Более высокая инфляция дает Федеральной резервной системе меньше возможностей для снижения ставок.
По данным Bloomberg, трейдеры, которые предполагали многократное снижение ставки Федеральной резервной системы к 2026 году, теперь оценили 50%-ную вероятность повышения ставки к октябрю. Это сейсмический сдвиг за считанные недели.
Еще золото:
Золото и серебро растут после рекордного падения, показывая технический сигнал Падение серебра и золота вызвало масштабный обвал акций горнодобывающих компанийJ.P. Морган пересмотрел целевую цену на золото на 2026 год
Золото не приносит процентов. Когда реальная доходность растет и доллар укрепляется, владение золотом становится все менее привлекательным по сравнению с казначейскими облигациями. Доходность 10-летних облигаций на этой неделе выросла до 4,2%. Индекс доллара достиг 99,9. Это двойной встречный ветер, который подавил любую потребность в убежище, которая могла возникнуть в результате конфликта.
«Это резкое снижение цен на золото отражает стечение факторов: масштабные распродажи рискованных активов, радикальное изменение ожиданий Федеральной резервной системы и более сильный доллар», — объяснил стратег Pepperstone Дилин Ву. Он назвал этот шаг «корректировкой логики ценообразования, а не разворотом долгосрочной тенденции».
Это различие очень важно для того, что будет дальше.
Куда пойдет золото в ближайшие недели
Следующий ключевой уровень, за которым стоит следить, — $4361. Это представляет собой 50-процентное восстановление всего ралли золота 2025 года с момента его начала в сентябре.
Технические аналитики The Gold Forecast отметили 20 марта, что золото в настоящее время «зависло на открытом воздухе» между прорванным уровнем поддержки в $4654 и следующим значительным уровнем. Тест уровня $4361 выглядит вероятным, если нефть останется на высоком уровне, а ставки на повышение ставок продолжат расти.
Ниже этого уровня критической линией является 200-дневная скользящая средняя около $4200. Это отделяет коррекцию бычьего рынка от чего-то более разрушительного в структурном отношении. Устойчивый прорыв ниже 4200 долларов откроет путь к 3500 долларам, что является основой бычьего роста золота в 2025 году.
Краткосрочным катализатором является Федеральная резервная система. Любой признак того, что власти готовы преодолеть рост инфляции, вызванной нефтью, устранит главное препятствие для золота. Напротив, агрессивные комментарии, скорее всего, поднимут продажи до уровня в 4200 долларов.
Как я сообщил 20 марта, золотые ETF потеряли более 60 тонн за последние три недели. Такие темпы ухода институциональных инвесторов отражают подлинное изменение позиционирования, а не просто тактическое извлечение прибыли.
Среднесрочный прогноз: от 1 до 3 месяцев.
Среднесрочные перспективы зависят от двух вопросов. Как долго длится война с Ираном? И Федеральная резервная система моргает?
Если конфликт перейдет к прекращению огня и нефть отступит, ожидания повышения ставок быстро изменятся. Это восстановит основной попутный ветер золота: падение реальной доходности и, вероятно, спровоцирует восстановление до $4800–5000.
История подтверждает эту закономерность. Золото упало на 25% между своим пиком и минимумом в 2008 году, прежде чем достичь новых максимумов. Падение Covid на 17% в марте 2020 года предшествовало восстановлению на 50%.
Самым сложным сценарием является затяжной конфликт, в результате которого нефть будет держаться выше 100 долларов, а инфляция будет расти. Закупки центральных банков, которые в 2025 году превысили 1000 тонн, остаются структурным минимумом цен.
Однако этого может быть недостаточно, чтобы компенсировать отток институциональных фондов из ETF, если макроэкономические препятствия сохранятся в течение нескольких месяцев.
Любой признак того, что власти готовы преодолеть рост инфляции, вызванной нефтью, устранит главное препятствие для золота.
Лемански/Блумберг через Getty Images
Каким аналитики видят золото к концу года
Прогнозы ведущих банков остаются оптимистичными. JP Morgan поставил цель на конец 2026 года в $6300, ссылаясь на спрос центральных банков и приток ETF. Wells Fargo имеет диапазон от 6100 до 6300 долларов. BNP Paribas повысил средний прогноз на 2026 год на 27% и отмечает вероятный пик выше $6250.
Эд Ярдени, один из самых популярных стратегов Уолл-стрит, поставил цель в 6000 долларов. На этой неделе он заявил, что рассматривает возможность снижения цены до $5000, если золото продолжит падать, несмотря на условия, которые должны подтолкнуть его выше.
Два сценария, которые инвесторы рассматривают в качестве бычьего сценария: прекращение огня в Иране в середине года, нефть снова падает до $85, Федеральная резервная система остается стабильной, реальная доходность падает, золото восстанавливается между $5500 и $6000 в декабре. Прогноз «медвежий»: конфликт затягивается, нефть остается выше 100 долларов, ФРС поднимается один или два раза, доллар остается повышенным, золото тестирует 4000 долларов и потенциально ниже.
Структурные основы, которые способствовали росту золота на 65% в 2025 году, не исчезли. Тенденции дедолларизации, бюджетный дефицит США и накопления центральных банков остаются неизменными.
Что изменилось, так это краткосрочная макроэкономическая ситуация. В это время за дело отвечает макрос. Если изменить эту логику, восстановление может быть столь же выраженным, как и предшествовавшая ему распродажа.
По теме: Золотые и серебряные жуки сталкиваются с мрачной реальностью
Я пишу, стремясь передать значимые истории из повседневной жизни. Моя работа подчеркивает культурные взгляды и человеческие связи. Я создаю контент, который воспринимается легко и интересно. Я верю, что истории могут влиять на наше мышление и чувства. Мой подход объединяет ясность и креативность.
