Goldman Sachs только что повысил вероятность рецессии в США с 25% до 30%, подчеркнув, насколько быстро все движется.
Всего несколько недель назад шансы были ближе к 20%, но теперь мы наблюдаем переоценку риска в режиме реального времени.
В перспективе банк не говорит о конкретном триггере.
Goldman указывает на слияние факторов давления, включая геополитическую напряженность, медленный рост и сокращение политической поддержки, оказывающих одновременное воздействие.
Возможно, самым неотложным катализатором является нефтяной кризис, связанный с напряженностью на Ближнем Востоке.
Более высокие цены на нефть усиливают инфляционное давление, одновременно снижая покупательную способность. В то же время банк утверждает, что еще до нефтяного кризиса экономика США приближалась к переломному моменту.
Вдобавок ко всему, рынок труда демонстрирует значительные признаки усталости, в то время как бюджетная поддержка, которая ранее смягчала экономику, ослабевает, поскольку мы видим влияние предыдущих снижений налогов и замедления расходов.
Однако важно учитывать, что на данный момент это не является явным признаком рецессии.
Банк по-прежнему видит 70%-ную вероятность избежать этого, чему способствует снижение ставок во второй половине года. Но очевидно, что повествование переходит от мягкой посадки к чему-то гораздо более хрупкому.
Goldman Sachs обновляет прогноз рецессии на 2026 год, сигнализируя о заметном изменении ожиданий
Фото Bloomberg в Getty Images
Что говорят последние данные США о экономическом росте, рабочих местах, нефти и инфляции ВВП: реальный ВВП США в четвертом квартале 2025 года рос медленными темпами – 0,7% в годовом исчислении. Нефть: Цена на нефть марки Brent выросла с почти 71 доллара в начале иранской войны до почти 101 доллара на момент написания, после того как недавно она достигла отметки в 110 долларов. Инфляция: февральский индекс потребительских цен составил 2,4% в годовом исчислении; Последний показатель PCE, предпочтительный показатель ФРС, в январе составил 2,8%, тогда как базовый показатель PCE составил 3,1%. Как нефтяные шоки вызывают инфляцию, замедляют экономический рост и увеличивают риск рецессии
По своей сути макроистория сводится к нескольким силам и тому, как они реагируют под давлением.
Goldman Sachs пересматривает ставки на цены на нефть, поскольку война продолжаетсяКак заседание ФРС влияет на ставки по ипотеке и рынок жильяМВФ выступил с серьезным предупреждением по экономике США
Федеральная резервная система, контролирующая денежно-кредитную политику, устанавливает процентные ставки, которые определяют, насколько легко занимать деньги.
С другой стороны, фискальная политика, проводимая правительством США, эффективно формирует расходы и налоги для поддержки экономического роста.
После пандемии обе силы усилились.
Процентные ставки упали почти до нуля, когда в экономику хлынули триллионы стимулирующих денег, проложив путь к мощному восстановлению, но также посеяв семена устойчивой инфляции.
В 2022 году сценарий изменился.
Федеральная резервная система была вынуждена агрессивно повысить процентные ставки, чтобы охладить экономику, в то время как государственная поддержка прекратилась, что сделало экономический рост гораздо более уязвимым.
Однако последний нефтяной кризис значительно усложняет ситуацию.
Рост цен на энергоносители привел к росту инфляции, одновременно замедляя спрос.
По теме: За самым большим падением золота за последние десятилетия скрывается мощный попутный ветер
Это создает жестокую политическую ловушку: у Федеральной резервной системы, которая обычно снижает ставки, чтобы поддержать экономический рост, связаны руки, потому что она не может позволить себе снова разжигать инфляцию.
В то же время, фискальная политика затруднена высоким дефицитом, который ограничивает возможности правительства вмешиваться. Для сравнения: согласно последним данным Казначейства, государственный долг США достигает ошеломляющих 39 триллионов долларов.
Это приводит к гораздо более хрупкой ситуации, когда традиционные стабилизаторы экономики имеют гораздо меньше возможностей для реагирования.
Последние призывы банков и экономистов о риске рецессии в США JPMorgan: оценивает вероятность рецессии в 35%, предупреждая, что рынки остаются благодушными перед лицом потенциально устойчивого нефтяного шока, который повлияет на спрос и экономический рост. Bank of America: утверждает, что риски рецессии недооценены, бья тревогу о том, что затяжной конфликт может спровоцировать более масштабное замедление мировой экономики. Morgan Stanley: отложил свой первый призыв Федеральной резервной системы о снижении ставок до сентября (с июня), заявив, что второй раунд нефтяных шоков может ослабить рыночную активность и рынки труда. Moody’s Analytics/Марк Занди: Экономист-ветеран сбросил свою вероятность рецессии до 49%, предупредив, что она может легко превысить 50%, если цены на нефть останутся высокими. EY-Парфенон/Грегори Дако: вероятность рецессии оценивается в 40%, при этом риски возрастают, если геополитическая напряженность продолжит усиливаться. Источник: Wall Street Journal, Barron’s, Reuters, JPMorgan Chase. Что на самом деле способствует возобновлению рецессии Goldman?
Изменение Goldman вероятности рецессии — это не просто единичный шок, это одновременно множественные факторы давления.
Связанный: Goldman Sachs посылает резкий сигнал об акциях Nvidia после GTC
Фактически, банк утверждает, что экономика США уже была вялой до нефтяного кризиса, вызванного Ираном, до многослойного удара энергетических, трудовых и политических ограничений. Очевидным результатом является гораздо более хрупкий контекст.
Нефтяной шок из-за напряженности на Ближнем Востоке: Перебои в Ормузском проливе подтолкнули цену Brent к 100 долларам и выше, наряду с повышенными рисками роста. Банк предупреждает, что более высокие затраты на электроэнергию будут продолжать стимулировать инфляцию, затрагивая как предприятия, так и потребителей. Замедление экономического импульса: банк прогнозирует, что рост экономики США теперь снизится до 1,25%-1,75% во второй половине 2026 года, что является уровнем, близким к «скорости стагнации». Ослабление рынка труда: ожидается рост безработицы до 4,6%, а набор персонала уже приближается к равновесному уровню.
В совокупности послание Goldman заключается в том, что экономика находится в гораздо менее устойчивом положении, чем всего несколько месяцев назад.
Рецессии, которые определили современные американские рынки 1929-1933 годов: Великая депрессия, возможно, эталон экономического коллапса в американской истории. 1973-1975: широко известен как рецессия нефтяного шока, определяемая стагфляцией, стремительным ростом цен на энергоносители и болезненным спадом. процентные ставки. 2001 год: знаменитая рецессия доткомов, которая, несмотря на свою мягкость, обернулась крупной перезагрузкой рынка и бизнеса. 2007-2009 годы: Великая рецессия, вызванная жилищным кризисом, банковским стрессом и финансовой паникой. 2020 год: рецессия, вызванная Covid, которая была самой короткой за всю историю наблюдений, но оказалась самым выраженным экономическим шоком в истории. Источник: НБЭР.
Связанный: Сделка по роботакси Rivian-Uber может (наконец) повысить акции
