Макроинвестор Хорди Виссер утверждает, что первоначальная цель Биткойна снова становится в центре внимания, поскольку Федеральная резервная система сталкивается с новой макро-ловушкой, сформированной долгом, нефтью, замедлением роста и ослаблением занятости. В заметке, опубликованной 30 марта под заголовком «DOGE 2.0», Виссер говорит, что такое сочетание может лишить политиков возможности навязать те экономические страдания, которые потребовались бы для традиционной борьбы с инфляцией.
Его концепция меняет аббревиатуру на четыре направления давления: долг как структурное ограничение, нефть как инфляционный шок, рост как жертва более жестких условий и занятость как часть мандата ФРС, которая вскоре может стать приоритетной. Более широкое утверждение заключается не просто в том, что инфляция может вернуться, а в том, что она может вернуться в такой форме, которую денежно-кредитная политика не сможет легко исправить.
Почему Биткойн может стать большим победителем
Аргументация Виссера начинается с напряженности со стороны предложения. Это указывает на рост цен на нефть после того, как война с Ираном нарушила потоки через Ормузский пролив, в то время как давление на импортные цены и более высокие цены на чипы памяти, связанные со спросом на ИИ, уже подпитывали глобальные цепочки поставок. «Вот что делает этот момент опасным», — пишет он. «Проблема инфляции, возможно, возвращается, но она возвращается по причинам, которые ФРС не может легко решить, в то время как доступность остается серьезной политической проблемой. Повышение ставок не открывает Ормуз вновь. Они не создают больше DRAM».
Связанное чтение
Отсюда он переходит к тому, что он считает решающим различием между сегодняшним днем и 1970-ми годами. Тогда, отмечает Виссер, федеральный долг составлял около 35,5% ВВП в 1970 году и около 31,6% в 1979 году. Сегодня, по его словам, сопоставимый показатель составляет около 122,5%. Это меняет количество боли, которую может поглотить система. По его словам, Соединенные Штаты сталкиваются с возможностью второй волны инфляции с долговым бременем примерно в четыре раза большим, чем в конце последней великой эпохи инфляции, подпитываемой нефтью.
То же самое происходит посредством оценки активов. Он утверждает, что соотношение капитализации фондового рынка к ВВП сейчас превышает 200% по сравнению с примерно 42% в 1975 году и 38% в 1979 году. В практическом плане это означает, что решительная борьба с инфляцией не только повлияет на более обремененную задолженностью финансовую структуру и более хрупкий рынок казначейских облигаций, но и на гораздо более финансиализированную экономику. «Это не просто повторение 1970-х годов», — пишет Виссер. «Это проблема 1970-х годов в рамках гораздо более заемной системы».
Рабочая сторона уравнения не менее важна в вашей диссертации. Виссер ссылается на отчет о занятости за февраль 2026 года, который показывает, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе сократилось на 92 000, безработица составила 4,4%, а занятость на чистой основе мало изменилась в 2025 году. Рост заработной платы, по его словам, также существенно замедлился по сравнению с пиком 2023 года. Этот фон важен, потому что он делает возобновление инфляционного наступления труднее оправдать политически и экономически, чем во время экономического цикла. ужесточение политики после Covid.
Связанное чтение
Виссер утверждает, что Федеральная резервная система уже начала готовить рынки к этому различию. Он цитирует пресс-конференцию председателя Джерома Пауэлла 18 марта, на которой Пауэлл признал, что более высокие цены на энергоносители могут повысить инфляцию в краткосрочной перспективе, при этом повторив, что центральные банки часто пытаются «мониторингить» энергетические шоки, если инфляционные ожидания остаются неизменными. Виссер также подчеркивает предупреждение вице-президента Филипа Джефферсона о том, что постоянное повышение цен на энергоносители может нанести вред как инфляции, так и расходам, усугубляя дилемму двойного мандата ФРС.
Именно здесь в историю вступает Биткойн. Виссер связывает нынешнюю структуру с созданием Биткойна во время финансового кризиса 2008-09 годов, утверждая, что дизайн Сатоши Накамото был прямым ответом на денежную систему, зависящую от финансовой помощи, интервенций и расширения залогового обеспечения, когда стресс становится невыносимым.
«Биткойн родился как ответ на систему, в которой правительства и центральные банки всегда могли создавать больше денег, предоставлять больше залога и социализировать больше потерь, когда структура становилась слишком хрупкой, чтобы противостоять дисциплине», — пишет он. «Независимо от того, рассматриваете ли вы это как протест, отметку времени или и то, и другое, послание было безошибочным».
Его вывод состоит в том, что Биткойн не требует гиперинфляции для подтверждения этого тезиса. Требуется только, чтобы рынки поверили, что каждая борьба с инфляцией будет короче, что каждый цикл смягчения наступит раньше и что каждое замедление в системе с высоким уровнем задолженности подтолкнет власти обратно к адаптивной политике.
На момент публикации Биткойн торговался на уровне 66 466 долларов.
Биткойн должен вернуть себе 200-недельную EMA, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
