Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) и SoftBank (SFTBY) собираются бросить много денег в духовку, то есть OpenAI.
По данным Bloomberg, первая фаза последнего раунда финансирования компании почти завершена, и если компании будут инвестировать в более высокие уровни, о которых говорилось выше, общий объем инвестиций приблизится к 100 миллиардам долларов.
По данным Bloomberg, ожидается, что Amazon инвестирует до 50 миллиардов долларов, SoftBank — до 30 миллиардов долларов, а Nvidia — 20 миллиардов долларов, но агентство Reuters сообщает, что Nvidia инвестирует 30 миллиардов долларов.
Почему я сравниваю OpenAI с духовкой, сжигающей деньги? Ну, это просто не выгодно и не имеет четкого пути к прибыльности, просто нелепые планы расходов.
Чтобы понять, почему это финансирование похоже на поджог денег, нам нужно взглянуть на OpenAI, а затем изучить конкретные проблемы с каждой из компаний-инвесторов.
На поддержание пузыря ИИ будет потрачено почти 100 миллиардов долларов.
Шаттерсток
Планы расходов OpenAI не имеют смысла
Давайте начнем с определения нелепых планов расходов.
«Мы рассчитываем закончить этот год с годовой выручкой выше 20 миллиардов долларов и вырасти до сотен миллиардов к 2030 году», — написал генеральный директор OpenAI Сэм Альтман в X (ранее Twitter) в ноябре 2025 года. «Мы рассчитываем на обязательства в размере около 1,4 триллиона долларов в течение следующих 8 лет».
Томаш Тунгуз, генеральный партнер Theory Ventures, просчитал этот план. Все началось с предположения, что OpenAI обязалась потратить 1,15 триллиона долларов на аппаратное обеспечение и облачную инфраструктуру в период с 2025 по 2035 год, поскольку информация, опубликованная Альтманом, еще не была доступна. Итак, мы знаем, что Альтман стремится тратить больше денег за меньшее время. Имейте это в виду.
По оценкам Тунгуза, выручка OpenAI должна будет вырасти примерно с $10 млрд в 2024 году до $577 млрд в 2029 году. Это примерно соответствует размеру выручки Google за тот же год, отмечает он, и все это с более оптимистичными временными рамками и меньшими общими расходами.
Внутренние прогнозы OpenAI предсказывают, что коммерческая часть компании достигнет годового дохода в 100 миллиардов долларов к 2029 году, согласно данным The Information, как сообщает Yahoo Finance.
Существует огромная разница между тем, что OpenAI будет генерировать, и тем, сколько ему понадобится. Вам придется поверить в единорогов, чтобы думать, что OpenAI достигнет своих расходов в 1,4 триллиона долларов. Очевидно, что компании придется пересмотреть существующие инфраструктурные контракты.
У OpenAI нет пути к прибыльности
Как долго было бы разумно ждать, пока компания станет прибыльной? По данным Fortune, OpenAI была основана в 2015 году, и HSBC Global Investment Research прогнозирует, что OpenAI по-прежнему не будет прибыльной к 2030 году.
Являются ли 15 лет отсутствия рентабельности хорошей сделкой? Наряду с планами потратить 1,4 триллиона долларов? Я так не думаю.
Недавно компания изменила свои планы по сохранению ChatGPT без рекламы. Это показывает, что модель на основе подписки развивается недостаточно быстро.
Есть большая проблема с новым изменением. Пользователи сервисов, которые также показывают рекламу, часто терпят их, поскольку ожидают определенного уровня качества и надежности, который «зацепит» их за услугу.
У OpenAI был козырь в рукаве — ChatGPT 4o, поскольку он делал модель очень привлекательной. Когда модель была выпущена, в коротком посте Альтмана об Х было просто написано «она». Казалось, это подразумевало, что 4o был создан для развития отношений, подобных ИИ в фильме «Она».
Еще акции технологических компаний:
Morgan Stanley установил ошеломляющую целевую цену для Micron после события. Проблема китайских чипов Nvidia — это не то, что думает большинство инвесторов. Квантовые вычисления приносят 110 миллионов долларов, чего никто не ожидал
К несчастью для OpenAI, ее подхалимская модель ИИ вызвала серию судебных исков. Самая последняя жалоба, поданная в январе, поступила от студента колледжа, который утверждал, что ChatGPT «убедил его в том, что он оракул» и «довел его до психоза», как сообщает Ars Technica.
Компания закрыла модель 13 февраля.
Это означает, что у компании больше нет модели, согласно которой люди терпели бы просмотр рекламы. Между тем, ее конкурент Perplexity отказывается от планов по включению рекламы в свой поисковый продукт с искусственным интеллектом, чтобы не вызывать недоверия людей, сообщает Wired.
Другой конкурент OpenAI, Anthropic, недавно потратил миллионы, чтобы высмеять план OpenAI по внедрению рекламы, сообщает Reuters.
Даже если внедрение рекламы в ChatGPT не приведет к переходу пользователей в другие LLM, это не означает, что реклама внезапно превратит OpenAI в прибыльную компанию. «Путь к получению нескольких миллиардов долларов доходов от рекламы в 2026 году, а к 2030 году превысит 25 миллиардов долларов, кажется разумным», — сказал аналитик Evercore ISI Марк Махани, как сообщает Business Insider.
Эта цифра в 25 миллиардов долларов была бы поистине впечатляющей, если бы OpenAI не нужно было тратить столько денег на инфраструктуру и обучение своих моделей искусственного интеллекта и если бы у нее не было конкурентов.
Чтобы понять, насколько все это бесполезно, нам нужно подумать о размерах прибыли. Как справедливо отмечает в своем блоге критик ИИ Эд Зитрон, компании, занимающиеся ИИ, не включают обучение ИИ в свою прибыль, что, как он пишет, «по своей сути вводит в заблуждение».
Для OpenAI недостаточно данных, но Zitron провел расчеты, используя данные Anthropic.
По данным Zitron, валовая прибыль Anthropic в 2025 году составила 40%, но как только компания добавила стоимость обучения, рентабельность резко упала до отрицательных 53%. Это истинная цена LLM.
Маржа OpenAI, вероятно, находится на той же отрицательной стадии. Это связано с тем, что LLM необходимо постоянно обновлять для обнаружения всех возможных сообщений, которые могут быть вредоносными или вызывать опасные «галлюцинации».
По сути, модели необходимо обучать до скончания веков, так как бесконечное количество подсказок может их сломать. Это также означает постоянно растущие счета за электроэнергию.
Хуже всего может быть то, что большие языковые модели достигли своего пика и, на мой взгляд, даже не работают так хорошо.
Подавляющее большинство из 6000 руководителей не видят никакого влияния ИИ
Национальное бюро экономических исследований недавно провело опрос почти 6000 финансовых директоров, генеральных директоров и руководителей компаний в США, Великобритании, Германии и Австралии.
Вот что обнаружили исследователи.
«В среднем более 90% бизнес-менеджеров в четырех странах считают, что ИИ не окажет влияния на их занятость в течение последних трех лет. 89% сообщают, что ИИ не окажет влияния на производительность их труда (измеряемую как объем продаж на одного сотрудника) в течение последних трех лет».
Вам нужно больше доказательств?
Центр безопасности и масштабирования ИИ опубликовал в октябре 2025 года статью «Индекс удаленной работы: измерение автоматизации удаленной работы с помощью ИИ», в которой приведены некоторые интересные статистические данные.
Они использовали то, что они называют индексом удаленной работы (RLI), многоотраслевым эталоном, включающим реальные, экономически ценные проекты удаленной работы.
Они обновили результаты с момента публикации статьи, и, согласно последним данным, самой эффективной моделью является Opusa 4.5 от Anthropic, уровень автоматизации которой составил всего 3,75%.
«Это демонстрирует, что современные системы искусственного интеллекта не могут выполнить подавляющее большинство проектов на уровне качества, который можно было бы принять за работу по найму», — пишут исследователи.
Вот как складываются тарифы на автоматизацию систем искусственного интеллекта
Модель
Уровень автоматизации %
Работа 4.5
3,75
ГПТ-5.2
2,50
Манус 1.5
2,50
Грок 4
2.08
Сонет 4.5
2.08
ГПТ-5
1,67
Близнецы 3 Про
1,25
Близнецы 2.5 Про
0,83
Если вам нужно убедить, что модели достигли своего пика, прочитайте статью журнала Futurism «Ученые серьезно обеспокоены тем, что мы уже достигли пика ИИ».
Есть одна вещь, в которой LLM преуспевают, и я это признаю. Риски кибербезопасности возрастают. Morgan Stanley согласен, и я написал об этом в своей статье «Morgan Stanley отмечает скрытую возможность кибербезопасности на сумму 45 миллиардов долларов».
А теперь мы должны взглянуть на самих инвесторов.
Пузырь ИИ должен продолжать расти
Amazon инвестирует в OpenAI, а также в своего конкурента Anthropic. Кроме того, Amazon работает над своими моделями искусственного интеллекта.
Какой смысл инвестировать в две убыточные компании и одновременно производить конкурирующий продукт? Самое приятное то, что Amazon придется влезть в долги в этом году, если она действительно хочет выполнить свои планы расходов. Я объяснил это в своей статье «Bank of America сбрасывает целевую цену на акции Amazon после получения прибыли».
Связанный: Аналитики обновили акции Palantir
После того, как моя статья была опубликована, аналитик Citi также провел подсчеты и пришел к такому же выводу. Прочтите статью Моза Фарука из TheStreet «Пятизвездочный аналитик отмечает резкий контраст между акциями Amazon и Google», чтобы глубже изучить эту тему.
Генеральный директор Microsoft AI Мустафа Сулейман заявил, что компания стремится к «истинной самодостаточности» в области искусственного интеллекта, создавая собственные мощные модели и уменьшая зависимость от OpenAI, сообщает Financial Times. Опять же, какой смысл инвестировать в убыточную конкурирующую компанию?
Я рассказал о планах Nvidia и Microsoft инвестировать в Anthropic в своей статье «Сделка Nvidia-Microsoft выводит «циркулярное» финансирование на совершенно новый уровень». Так что ситуация у Nvidia более-менее такая же: инвестировать в две убыточные компании и при этом производить тот же продукт, что и конкуренты.
Для непосвященных Nvidia предлагает линейку открытых моделей Nemotron, предназначенных для организаций, которым нужен суверенный ИИ.
SoftBank — единственная организация, у которой нет конфликта интересов, но он больше похож на игрока, который сделал очень плохую ставку и теперь вкладывает еще больше денег, надеясь, что ситуация изменится.
Сумасшествие заключается в том, что компания продала свои акции Nvidia, чтобы завершить инвестиции в OpenAI в 2025 году. Согласно отчету о прибыли за третий квартал, денежные средства и их эквиваленты SoftBank по состоянию на 31 декабря 2025 года составляли 11,5 млрд иен (74,1 млн долларов США).
Я не удивлюсь, если после продажи Nvidia компания продаст свою долю в Intel, чтобы профинансировать эту «большую» возможность.
Вы можете задаться вопросом: почему эти компании инвестируют, если это неразумно?
На самом деле это довольно просто. Если они откажутся инвестировать, другие инвесторы испугаются, и у OpenAI закончатся деньги.
Если OpenAI обанкротится, волшебные 1,4 триллиона долларов исчезнут из резервов AMZN, MSFT, NVDA, ORCL, AMD, AVGO и CRWV. Это почти полное уничтожение, и следующий этап создания Anthropic не наступит после провала OpenAI, поскольку панику будет невозможно остановить.
Это уничтожит все деньги, которые есть в портфеле Anthropic, и внезапно прогнозы доходов перестанут выглядеть такими радужными, и цепная реакция продолжится.
Заткнуть дыру в пузыре искусственного интеллекта — ужасный шаг, поскольку чем дольше будет существовать пузырь, тем серьёзнее будут последствия для экономики, когда он лопнет.
Связанный: Bank of America обнулил прогноз акций Nvidia
