Nvidia (NVDA) сейчас твердо находится в режиме прибыли. Гигант полупроводниковой промышленности сообщит о своих результатах в среду, 25 февраля, после закрытия рынка. Отчет о прибылях и убытках, важнейшем рынке для гиганта микросхем, получил значительную информацию от нескольких аналитиков и заинтересованных сторон.
Но новое мнение аналитика накануне отчета о прибылях и убытках привлекает большое внимание.
В заметке основное внимание уделяется пропущенной части стопки. Согласно взрывному замечанию аналитика, эта часть того, что поставлено на карту, может, как следствие, расширить разговор о том, кто победит.
В конечном счете, предстоящий отчет о прибылях и убытках Nvidia снова возьмет верх над торговлей ИИ. Однако в заметке аналитиков от 23 февраля делается попытка показать, что рынки принимают во внимание лишь часть картины.
Этот сдвиг потенциально может изменить отношение инвесторов к Nvidia, Advanced Micro Devices (AMD), Arm Holdings (ARM) и Intel (INTC), когда мы переходим к следующему этапу разработки ИИ.
Это не означает, что графические процессоры не будут иметь значения в будущем. Скорее, это означает, что рынок может не до конца понимать, что происходит, когда рабочие нагрузки ИИ переходят от обучения к развертыванию, когда контроль над системой, планирование, оркестровка памяти и задержка становятся более важными.
Предстоящие доходы Nvidia сопровождаются новым предупреждением и скрытой возможностью.
Фото ПАТРИКА Т. ФАЛЛОНА, Getty Images
Доходы Nvidia — главное событие, но настройка становится сложнее
Грядущие доходы Nvidia трудно игнорировать. Они являются основным событием риска для инвесторов в полупроводники.
Важными будут обычные вопросы: как долго будет сохраняться спрос, сколько потратят гиперскейлеры, как изменятся продукты и как инвесторам следует думать о скорости расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта в будущем?
Но, читая записку Арьи, я чувствую, что она приводит тонкие аргументы. Самое большое преимущество Nvidia будет все больше зависеть от владения большей частью системы, а не только ускорителем.
Связанный: Предупреждение Марка Кьюбана о взрывном искусственном интеллекте — проверка реальности для крупных технологических компаний
Это важно, главным образом, из-за дебатов об оценке стоимости, которые сосредоточены вокруг Nvidia. Спор сосредоточен на том, сможет ли спрос на графические процессоры продолжать расти такими же темпами.
Если этот вывод приведет к более высоким капитальным затратам на уровни вычислений, памяти, сети и управления, история доходов Nvidia может стать более стабильной, если руководство покажет, что она зарабатывает больше этой суммы.
Скрытое изменение — это умозаключение, которое меняет аппаратное обеспечение, за которое оплачено.
Центральный аргумент заметки прост и прямолинеен. Обучение ИИ и вывод ИИ представляют собой разные рабочие нагрузки. В результате они вознаграждают различные комбинации оборудования.
Арья сказала, что «вывод ИИ очень интенсивен в управлении и процессоре», особенно когда речь идет об оркестровке, планировании, управлении памятью и обработке вывода, по одному токену за раз. Таким образом, центральные процессоры по-прежнему важны для обеспечения быстрой и быстрой реакции системы, но большую часть работы выполняют графические процессоры.
Связанный: Генеральный директор Nvidia шокирует сообщество искусственного интеллекта тем, чего он не сделал
Bank of America теперь прогнозирует, что спрос на серверные процессоры существенно вырастет по мере того, как произойдет этот сдвиг, при этом в примечании говорится, что «TAM серверных процессоров достигнет ~ 60 миллиардов долларов к 30E, по сравнению с всего лишь 27 миллиардами долларов в 25E».
Я думаю, что этот тезис полностью меняет уравнение мышления о цикле капиталовложений в ИИ:
Не только тот, кто продает лучший ускоритель, но и тот, кто получает наибольшую ценность во всей системе вывода. Nvidia также может быть историей процессоров, и именно эту часть упускают из виду многие инвесторы.
Это та часть, где анализ становится более интригующим именно для Nvidia.
«Мы также видим, что роль NVDA (на базе ARM) в процессорах растет», — сказал Арья, еще раз сосредоточив внимание на растущем объеме процессоров Nvidia, поскольку она создает более широкий портфель выводов ИИ.
В заметке говорится о возможности Nvidia создать автономный процессор и о том, как она может объединить процессоры со своей стратегией платформы.
Это нечто более важное, чем кажется на первый взгляд.
Если Nvidia сможет сделать свои процессоры на базе ARM необходимой частью тесно интегрированного стека вывода, это может помочь удержать клиентов, привлечь больше людей на платформу и дать компании еще один способ зарабатывать деньги, помимо продажи графических процессоров.
Это создает источник напряженности в преддверии сезона отчетности, который зависит от двух проблем.
Nvidia по-прежнему является королем графических процессоров? Какой частью системы искусственного интеллекта может владеть Nvidia в следующий раз? AMD и Arm кажутся прямыми бенефициарами, в то время как Intel сталкивается с более трудными прогнозами
Банкнота Bank of America также ценна, когда речь идет о ясном прочтении ее аналогами.
Аналитическая фирма полагает, что AMD и Arm продолжат увеличивать долю рынка серверных процессоров.
Еще NVIDIA:
Акции Nvidia проходят серьезную проверку на реальность с цифрой в 100 миллиардов долларов Компания Bridgewater Рэя Далио инвестирует 253 миллиона долларов в ведущие акции AI
С другой стороны, Intel находится под пристальным вниманием, поскольку рынок трансформируется и движется в сторону архитектур и поставщиков, лучше подготовленных к рабочим нагрузкам эпохи искусственного интеллекта.
В примечании говорится, что Bank of America утверждает:
Покупайте у Nvidia. Покупайте на AMD. Нейтрально для Arm (при повышении целевой цены до 140 долларов со 135 долларов). Уступает Intel.
Арья видит «потенциал дальнейшего увеличения доли ARM до 20-25%+ к 30E», что затрудняет сохранение или увеличение роли всех компаний в сфере вычислений в центрах обработки данных.
Что инвесторы Nvidia должны услышать на телеконференции о прибылях и убытках
Доходы Nvidia будут в основном сосредоточены на доходах, прогнозах и тенденциях спроса на ИИ.
Но инвесторы, желающие добиться успеха, должны обратить пристальное внимание на то, что говорит руководство о возможностях и широте платформы.
Связанный: Palantir сталкивается с «тихой ударной волной» из-за небольшой сделки с крупными оптиками
Ждите комментариев по поводу:
Объединение выводов: продолжает ли спрос расти, переходя от учебных групп к масштабному внедрению выводов? Стратегия ЦП. Есть ли в отчете о доходах какие-либо подробности о внедрении ЦП, взаимодействии с клиентами или интеграции встроенных платформ? Системная архитектура: как Nvidia увеличивает свою долю на рынке компьютеров, памяти, сетей и программного обеспечения? Поведение клиентов. Принимают ли гиперскейлеры и корпоративные покупатели решения, которые помогут более крупному стеку Nvidia за счет оптимизации производительности, задержки и общей стоимости владения?
Что Nvidia необходимо сделать, так это по существу укрепить идею о том, что расходы на ИИ меняются, а не исчезают. Если это произойдет, оптимистичный прогноз будет расширен, показывая, что у Nvidia есть больше способов выиграть по мере развития инфраструктуры искусственного интеллекта.
Угол движения акций к прибыли
Рынок по-прежнему считает, что Nvidia остается крупнейшим игроком на рынке ускорителей искусственного интеллекта. Это справедливо. Однако в записке говорится, что инвесторам всегда следует копать глубже.
Краткосрочные торги, начинающиеся в среду, 25 февраля, продолжают вращаться вокруг доходов Nvidia. Однако в долгосрочной перспективе переговоры могут вращаться вокруг того, сможет ли Nvidia превратить свое доминирование в графических процессорах в более широкий контроль над инфраструктурой вывода ИИ.
Если это произойдет, следующая история Nvidia, возможно, не будет «GPU против всех остальных».
Вместо этого может случиться так, что Nvidia будет владеть большей частью системы, а всем остальным придется бороться за остатки.
Связанный: Экран обновления Samsung отправляет неправильное сообщение после патча Google
