Кажется, что аналитики Deutsche Bank смотрели Amazon Prime. В частности, программа «Прорыв» лета, «Лето я стал красивым». В сфере искусственного интеллекта аналитики Адриан Кокс и Стефан Абудан написали, летний ИИ «стал уродливым», и несколько возникающих вопросов, которые установит курс за последний квартал года. Среди них: растущий страх по поводу того, привел ли ИИ великие технологические действия на тип пенистой территории, которая предшествует сильному падению.
Несмотря на это, Уолл -стрит не является главной улицей, и Deutsche Bank Note Mathematics Soscials по поводу центров обработки данных, прорастающих на окраине их города. В частности, банк отмечает анализ задней части охвата преторийского капитала Фонда покрытия, который предполагает, что инвестиции в массовые центры обработки данных гиперсчетов могут установить рынок для негативных доходов, повторяя прошлые циклы «уничтожения капитала».
Насос ИИ и волатильность рынка
ИИ захватил воображение рынка, с Коксом и открывает, указывая: «Ясно, что есть много рекламы». По словам банка, в веб -поиске по ИИ в 10 раз выше, чем всегда для криптографии, ссылаясь на данные Google Trends, а также обнаружил, что компании S & P 500 упоминали «AI» более 3300 раз в своих заработках в результате вызовов в последнем квартале.
Оценки акций в целом были вызваны вместе с технологическими фирмами «Великолепные семь», которые в совокупности составляют треть рыночной капитализации S & P 500. (Наиболее великолепная: Nvidia, в настоящее время самая ценная компания в мире в рыночной капитализации, превышающей 4 миллиарда долларов). Тем не менее, Deutsche Bank отмечает, что сегодняшние основные технологические игроки имеют более здоровые балансы и более устойчивые коммерческие модели, чем высокие листовки эпохи Dotcom.
Согласно большинству пропорций, банков сказал, что оценки «по -прежнему более трезв, чем у горячих акций в апоге пузырьков точек кроватки», когда Nasdaq утроился менее чем за 18 месяцев до марта 2000 года, а затем потерял 75% своей стоимости в конце 2002 года. По цене цена на предложение, Alphabet и финишная линия на средней диапазоне 20 -х на дистанции на средней диапазоне 20x в диапазоне. берег. Для сравнения, Cisco превысила 200x во время пузыря Dotcom, и даже Microsoft достигла 80x. Nvidia – это «соло» 50x, сказал Deutsche Bank.
Тем не менее, эти центры обработки данных
Несмотря на относительное ограничение в ценах действий, реальный риск искусственного интеллекта может быть связан с его оценкой рынка стоимости в экономике его инфраструктуры. Deutsche Bank ссылается на пост в блоге из преторийской столицы, который «делал раунды». Публикация в «Kuppy’s Korner», названном в честь генерального директора фонда, Harris «Kuppy» Kupperman, оценивает, что общие расходы Data Center Hyperscalers к 2025 году могут достигать 400 миллиардов долларов, а банк не учитывает размер Малайзии или Египта. Проблема, согласно Фонду покрытия, заключается в том, что центры обработки данных будут обесцениваться примерно в 40 миллиардов долларов в год, в настоящее время генерируя не более 20 миллиардов долларов в год. Как это должно работать?
«Теперь, помните, сегодняшний доход выполняется на уровне от 15 до 20 миллиардов долларов», – говорится в сообщении в блоге, объясняя, что доход должен расти как минимум в десять раз, чтобы покрыть амортизацию. Даже предполагая, что будущая маржа увеличивается до 25%, публикация блога оценивает, что сектор потребует впечатляющего годового дохода в размере 160 миллиардов долларов США от ИИ, повышенного этими центрами обработки данных, только для достижения баланса в амортизацию и почти 480 миллиардов долларов, чтобы предложить скромную доходность 20% в инвестированный капитал. В контексте даже гиганты, такие как Netflix и Microsoft Office 365, на их пиках, принесли меньше доли этой цифры. Даже на этом уровне «для достижения доходности ИИ потребуется 480 миллиардов долларов доходов от ИИ … 480 миллиардов долларов – это много доходов для таких типов, как я, которые даже не платят ежемесячную ставку сегодня за продукт». Переход от 20 до 480 миллиардов долларов может занять много времени, если вообще когда -либо, это участие, и в какой -то момент, прежде чем крупные платформы ИИ достигнут этих уровней, их прибыли и их присутствие их акций, они могут получить удар.
Deutsche Bank не такой пессимистичный. Банк указывает, что строительство центра обработки данных обеспечивает очень небольшую стоимость для каждого использования модели ИИ, поскольку новые компании достигают «значительного масштаба потребления облаков». Кроме того, ИИ потребителей, таких как CHATGPT и Gemini, быстро растет, и в августе Operai заявил, что CATGPT имеет более 700 миллионов еженедельных пользователей, плюс 5 миллионов коммерческих пользователей, которые платят, по сравнению с 3 миллионами трех месяцев назад. Стоимость консультации с моделью ИИ (субсидируемая сектором капитала риска, без сомнения), за два года со времени запуска CHATGPT упала примерно на 99,7%.
Эхо предыдущих пузырьков
Праторийская столица привлекает два исторических параллели с текущей ситуацией: строительство волокна эпохи Дотком, что привело к банкротству мирового перекрестка и недавней столицы столицы битуминозной сланцевой нефти. В каждом случае базовая технология является реальной и преобразующей, но чрезмерные расходы с небольшим рассмотрением на прибыль могут оставить инвесторов, держащих фондовый рынок, если прогресс прекратится.
Менталитет «расы вооружений» теперь увлечен массовым построением капкса гиперсчетов, отражающих капиталунривность этих прошлых кризисов, и, как указывает преториан, «даже Mag7 не будет застрахован», если терпение акционеров исчерпано. По словам Корнера Куппи, «технологические имена Мегакапа вынуждены воровать, чтобы продолжать покупать жареные панас, после того, как преодолели свои собственные денежные потоки; или они сдаются в гонке вооружений, отбрасывая последние годы капитана … как многие вещи в финансах, все совершенно очевидно, где это закончится, пришло время, чтобы это было трудной частью».
Этот цикл, утверждает Deutsche Bank, поддерживается солидными приростами и более консервативными оценками, чем эпоха Dotcom, но «периодические исправления приветствуются, высвобождая некоторые пары от системы и защищается от самоуспокоенности». Если рост доходов не обновляется с амортизацией и заменой потребностей, инвесторы могут придумать жесткий расчет, один из которых характеризуется не впечатляющими инновациями, а медленной реализацией негативной доходности.
Глобальная форма Фортуна возвращается с 26 по 27 октября 2025 года в Риаде. Генеральный директор и мировые лидеры встретятся на динамичное мероприятие и только по приглашению, которое формирует будущее бизнеса. Запросить приглашение.
