Предстоящие мирные переговоры, направленные на прекращение войны с Ираном, могут изменить траекторию ставок Федеральной резервной системы к 2026 году, но в записке Goldman Sachs предупреждается, что перспективы по-прежнему зависят от того, насколько быстро ослабнет геополитическая напряженность и как долго сохранится инфляционное давление, вызванное нефтью.
Банк Уолл-стрит охарактеризовал экономические последствия конфликта на Ближнем Востоке как инфляционный шок, вызванный ценами на энергоносители, а не традиционное замедление экономики, вызванное спросом, добавив, что перебои в добыче нефти увеличили инфляционные риски, даже несмотря на замедление экономического роста.
Согласно записке, такая динамика усложняет разработку политики Федеральной резервной системы, создавая в краткосрочной перспективе эффект, подобный стагфляции.
«Независимые экономисты и лидеры бизнеса в целом согласны с тем, что, хотя ослабление геополитической напряженности может проложить путь к снижению ставок в 2026 году, политики рискуют действовать слишком быстро, если инфляция, связанная с ценами на энергоносители, останется высокой», — сказал Голдман.
Тем не менее, Goldman описал первые признаки того, что рынки все чаще ориентируются на послевоенный сценарий, сославшись на оптимизм в отношении предлагаемых переговоров о прекращении огня, которые могут снизить некоторые инфляционные ожидания, вызванные нефтью.
Если мирные переговоры наберут обороты, компания ожидает, что ценовое давление, вызванное энергоносителями, ослабнет, что приведет к возобновлению «нормализации» денежно-кредитной политики.
“Период наибольшего риска, вероятно, наступит в ближайшие месяцы, поскольку вероятность новой эскалации в этот период выше, а также потому, что мы считаем, что первоначальный энергетический шок может пройти через систему быстрее, чем тарифный шок, и его экономические последствия могут быть более очевидными уже в начале лета”, – говорится в записке.
В результате Goldman заявил, что по-прежнему ожидает, что Федеральная резервная система сможет провести до двух снижений ставок на 25 базисных пунктов в 2026 году, но эти сроки остаются неопределенными.
Ралли нефти обуславливает перспективы снижения ставок ФРС в 2026 году
Goldman заявил, что путь снижения ставок зависит от тенденций инфляции и условий на рынке труда, что отражает двойной мандат ФРС: максимальная занятость и стабильность цен.
Еще Федеральная резервная система:
JP Morgan отверг прогноз снижения ставки ФРС на 2026 год
Базовая ставка по федеральным фондам в настоящее время находится между 3,50% и 3,75% после того, как директивный Федеральный комитет по открытому рынку сохранил ставку стабильной после своих последних двух заседаний.
FOMC снизил ставку по фондам на три 25 базисных пункта на своих последних трех заседаниях в 2025 году из-за ухудшения условий на рынке труда.
Следующее заседание FOMC состоится 29 апреля.
Инструмент FedWatch группы CME оценивает почти 100% вероятность того, что комиссия проголосует за сохранение стабильных ставок.
Мартовский «точечный график» ФРС призвал к единому снижению ставки к 2026 году
Медианное резюме экономических прогнозов ФРС за март, или «точечный график», призывает к единому снижению ставки на 25 базисных пунктов в 2026 году и дополнительному снижению на 25 базисных пунктов в 2027 году, как и прогноз на декабрь 2025 года.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отметил на мартовской пресс-конференции FOMC, что снижение ставок не гарантировано, особенно если прогнозируемого снижения инфляции не произойдет.
Рынки фьючерсов, отслеживаемые с помощью инструмента CME FedWatch, показали 20 апреля, что инвесторы рассчитывали не более чем на снижение ставок ФРС в 2026 году в качестве базового сценария и что большая часть вероятности показала, что ставки останутся неизменными.
Федеральная резервная система балансирует риски для обеих сторон своего мандата.
Еще до начала войны с Ираном Федеральная резервная система столкнулась с дилеммой тревожных рисков для обеих сторон ее пребывания в Конгрессе: колеблющимся уровнем безработицы и устойчивой инфляцией из-за тарифов.
Президент Дональд Трамп и его администрация требуют, чтобы Федеральная резервная система снизила процентные ставки до 1% или ниже, чтобы стимулировать застойный жилищный сектор и предотвратить рецессию в экономике в целом.
Более низкие процентные ставки поддерживают найм сотрудников, но могут способствовать инфляции. Более высокие ставки охлаждают цены, но могут ослабить рынок труда.
Эти две цели часто противоречат друг другу, создавая сложный баланс, действуют в разных временных рамках и находятся под влиянием непредсказуемых глобальных событий, таких как пандемии и войны.
Goldman Sachs предлагает прогноз по ставке до 2026 года
Goldman подчеркнул, что политики, вероятно, останутся на позиции «подождем и посмотрим», пока не появятся четкие доказательства того, что инфляция устойчиво возвращается к целевому показателю ФРС в 2%.
Индекс цен личных потребительских расходов в феврале, предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы, составил 2,8%. Мартовский PCE будет опубликован 20 апреля.
По теме: Высшие должностные лица ФРС пересматривают снижение ставок после начала мирных переговоров
В примечании Goldman Sachs предупреждается, что риски имеют две стороны:
Длительный конфликт или новая эскалация могут поддерживать рост цен на нефть, задерживая или даже срывая снижение ставок, усиливая инфляционное давление. Жизнеспособное мирное соглашение может ускорить дефляцию и позволить Федеральной резервной системе смягчить денежно-кредитную политику раньше, чем ожидается в настоящее время. Глава ФРС Уоллер пока поддерживает нынешний подход «подождем и посмотрим»
Чиновники Федеральной резервной системы высказывают осторожность в отношении воздействия скачков цен на нефть, инфляции и тарифов на экономику США с момента начала конфликта в конце февраля, отложив предыдущие прогнозы о снижении ставок к 2026 году.
Как я уже сообщал, в этот список входит глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер, который заявил 17 апреля, что политики будут готовы снова снизить процентные ставки позднее в этом году, если мир на Ближнем Востоке будет достигнут своевременно.
“Я вижу прогноз, согласно которому базовая инфляция продолжит приближаться к 2%, что заставляет меня проявлять осторожность в отношении снижения ставок сейчас и более склоняться к снижению ставок для поддержки рынка труда позже в этом году, когда прогноз будет более стабильным”, – сказал Уоллер.
По теме: Министр финансов Бессент только что сообщил о снижении ставки ФРС
