Рик Ридер проработал 17 лет в BlackRock, добившись одной из самых уважаемых компаний с фиксированным доходом во всей финансовой сфере. По данным Morningstar, он контролирует активы на сумму около 2,7 триллиона долларов, возглавляет общекорпоративный инвестиционный совет BlackRock и получил награду Morningstar «Выдающийся портфельный менеджер 2023 года».
Ничто из этого не защитило вас от инвестиций, которые пошли так, как вы никогда не ожидали и к чему не готовились заранее. В новом эпизоде сериала Morgan Stanley «Жесткие уроки» ведущий Сет Карпентер настаивал на ставках, которые обожгли Ридера лично.
Разговор касался обрушившейся позиции Peloton, хедж-фонда, созданного за несколько месяцев до кризиса 2008 года, и сделок с облигациями, которые чуть не сорвали все. Его признания содержат прямые уроки о том, как каждый день управлять рисками в собственном портфеле.
Ридер рано вызвал на Уолл-стрит убежденность в технологии электромобилей
Ридер назвал себя самопровозглашенным «техническим фанатом», который на протяжении всей своей карьеры выстраивался в очередь на запуск каждого крупного продукта. Эта одержимость привела его к электромобилям задолго до того, как более широкий рынок принял инвестиционный тезис. Он вспомнил, что был единственным голосом в помещениях, где скептики утверждали, что батареи слишком дороги для масштабирования.
«Я помню, как проделал всю работу и увидел, что на самом деле это был не автомобильный бизнес, а энергетический бизнес», — сказал Ридер Карпентеру, согласно серии «Жестких уроков» Morgan Stanley. Его ключевая идея заключалась в том, чтобы переосмыслить сектор, ориентируясь на эффективность и масштаб, а не на традиционную автомобильную конкуренцию.
Если вы когда-либо держали позицию, которую рынок полностью обесценил, вы понимаете, насколько изолирующей может быть такая убежденность. Диссертация Ридера об электромобилях наконец оправдала себя, но этот процесс потребовал определенного уровня эмоциональной дисциплины, который большинство розничных инвесторов совершенно недооценивают.
Пелотон преподал Ридеру урок о том, почему лидерство важно при инвестировании в акции
Ридер был одним из первых инвесторов Peloton, купив компанию, занимающуюся подключенным фитнесом, задолго до того, как всплеск пандемии приобрел очертания. С начала 2020 года по конец того же календарного года стоимость акций выросла с примерно 25 долларов за акцию до более чем 150 долларов.
Рыночная капитализация Peloton достигла пика около $50 млрд в январе 2021 года, когда 14 января 2021 года акции достигли рекордного внутридневного максимума в $171,09. Крах наступил быстро после того, как ограничения на пандемию ослабли и потребители вернулись в традиционные спортивные залы по всей стране.
Ридер признал, что продержался слишком долго, поскольку верил, что руководство сможет изменить бизнес-модель до того, как истечет время. «Честно говоря, я думал, что компания могла изменить курс, могла изменить курс; они этого не сделали», — сказал он Карпентеру.
Больше действий ИИ:
Morgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Micron после события Bank of America обновил прогноз акций Palantir после частной встречиMorgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Broadcom
Этот опыт изменил способ оценки Ридером каждой позиции акций, которую он рассматривает для своих портфелей в BlackRock. Он проводит гораздо больше времени, встречаясь с генеральными директорами и оценивая, обладают ли управленческие команды способностью эффективно адаптироваться.
«Знают ли они цифры? Знают ли они бизнес? Являются ли они хорошими операторами? Для меня в этом вся работа», — сказал Ридер.
По данным Motley Fool, акции Peloton упали более чем на 97% с момента пика пандемии, и компания продолжает бороться с сокращением числа подписчиков и снижением доходов.
Для вас, как инвестора, рассматривающего отдельные акции, вывод будет прямым и ясным: одни только сильные продукты не могут поддерживать рост цен на акции. Вам нужно руководство, которое сможет осуществить критические повороты, когда первоначальный тезис развалится.
Взлет и крах Peloton показывают одну истину: отличные продукты не экономят запасы, а дисциплинированное руководство и своевременные решения помогают.
Блумберг/Getty Images
Сделка с облигациями в начале карьеры Ридера чуть не положила конец всему
До BlackRock и Peloton Ридер усвоил свой первый урок об определении размера позиции в сделке с облигациями, которая пошла не так, как надо. Он только что закончил школу, был убежден, что его анализ верен, и продолжал покупать больше, поскольку рынок неуклонно двигался против его позиции. Опыт научил его, что акции, если они рассчитаны неправильно, могут поставить под угрозу всю карьеру, прежде чем наберут обороты.
«Сорос обычно говорил, что толпа права в 80% случаев. В остальных 20% они просто не могут вас поймать, потому что могут дать вам голову», — сказал Стэн Дракенмиллер, основатель Duquesne Family Office.
Для вашего собственного портфеля урок ясен: определите максимальную сумму, которую вы готовы потерять по любой позиции, прежде чем войти в нее. Придерживайтесь этого порога без исключения, независимо от того, насколько уверены вы в анализе, лежащем в основе вашего первоначального решения.
Финансовый кризис 2008 года изменил подход Ридера к управлению кредитным плечом и риском ликвидности.
Ридер запустил собственный хедж-фонд R3 Capital Partners всего за несколько месяцев до того, как кризис 2008 года полностью разрушил мировые финансовые рынки. У фонда было кредитное плечо, и когда классы активов, которые должны были двигаться независимо, в то же время коррелировали вниз, делать было нечего.
«Были дни, когда я приходил в офис и говорил: «Это будет очень сложно», — вспоминал Ридер. Он присоединился к BlackRock в 2009 году, и уроки кризиса до сих пор определяют каждое решение о риске, которое он принимает во всех портфелях. BlackRock сейчас управляет совокупными активами на сумму более 14 триллионов долларов.
Как 2008 год навсегда изменил систему управления рисками Ридера
Сейчас Ридер зациклен на сценариях ликвидности, кредитного плеча и хвостовых рисков, которые большинство инвесторов отвергают как отдаленные и маловероятные события. Он описал постоянное напряжение между инвестированием ради получения прибыли и подготовкой к одному катастрофическому событию, которое может в одночасье стереть годы прибыли.
Тот же принцип применим и непосредственно к вам: проверьте свои пенсионные счета и брокерские активы на предмет сценариев, которые вы считаете маловероятными.
Ридер говорит, что противоположное инвестирование стало более прибыльным
Социальные сети и стадное поведение сделали консенсусные позиции более тесными и уязвимыми к резким изменениям, объяснил Ридер во время беседы. Он описал современные финансовые рынки как все более напоминающие «игорное заведение», участники которого одновременно делают одинаковые ставки.
«Я думаю, что быть противным и идти против консенсуса стало гораздо более прибыльным», — сказал Ридер Карпентеру. В том же интервью он также категорически отверг фундаментальную академическую концепцию. «На самом деле, я думаю, им следует отказаться от (тезиса об эффективном рынке), потому что он очень далек от истины», — сказал он.
Вам стоит помнить о практическом значении: когда каждый заголовок, сообщение в социальных сетях и аналитический отчет одновременно указывают в одном и том же направлении, эта возможность уже может быть полностью отражена в текущих ценах. Подход Ридера заключается в том, чтобы сдерживать крайние консенсусные движения и оставаться в рамках долгосрочного тренда.
Худшие ставки Ридера предлагают основу для защиты вашего инвестиционного портфеля
Основываясь на десятилетиях управления институциональным капиталом Ридера на протяжении нескольких циклов, несколько принципов напрямую отражаются на его подходе к личному инвестированию:
Ключевые выводы из инвестиционных неудач Ридера. Размер каждой позиции должен быть таким, чтобы никакие инвестиции не могли нанести непоправимый ущерб вашему портфелю или пенсионным накоплениям. Определите свою стратегию выхода перед входом в любую сделку и установите четкие критерии того, когда вы сократите свои потери. Прежде чем покупать отдельные акции, оцените команду высшего руководства, поскольку руководство определяет, сможет ли компания успешно развернуться. Поддерживайте достаточно ликвидных активов, чтобы пережить неожиданные рыночные потрясения и не быть вынужденными продавать их по худшим ценам. Сопротивляйтесь эмоциональному побуждению удвоить ставку при проигрышных позициях просто потому, что вы верите, что ваш первоначальный анализ был правильным. Обратите внимание, когда все инвесторы вашего круга соглашаются на одну и ту же сделку, поскольку переполненные позиции несут риск разворота.
«Мы не занимаемся тем, чтобы быть правыми, мы занимаемся получением прибыли для клиентов», — сказал Ридер. Это различие важно и для вас: быть правым в отношении долгосрочного тренда бессмысленно, если вы исчерпаете свой капитал до того, как рынок подтвердит ваш тезис.
По теме: Morgan Stanley раскрывает крупнейшего убийцу богатства, и это не рынок
