Тайваньская компания по производству полупроводников (TSM) только что сообщила о квартальном отчете, который вынуждает аналитиков переоценить компанию.
Рост доходов был сильным, но особенно бросалось в глаза то, насколько эффективно этот рост трансформировался в прибыль. Маржа оставалась близкой к пиковому уровню, спрос на продвинутые узлы оставался высоким, а прогнозы указывали на сохранение динамики в следующем квартале.
Аналитики отреагировали быстро, повысив целевые цены и склонившись к мысли, что прибыль TSMC может оказаться выше, чем ожидалось ранее.
Рекордный квартал заставил аналитиков пересмотреть рейтинг
Аналитики повысили рейтинг компании Taiwan Semiconductor после того, как результаты первого квартала от 16 апреля показали, что бизнес ускоряется, а не просто остается на плаву.
Выручка в первом квартале увеличилась на 35,1% в годовом исчислении до $35,9 млрд, а чистая прибыль и прибыль на акцию увеличились на впечатляющие 58,3%. Валовая прибыль составила 66,2%, а операционная рентабельность — 58,1%.
Прогнозы TSM на второй квартал предусматривали выручку в размере от 39 до 40,2 млрд долларов США с валовой прибылью от 65,5% до 67,5% и операционной рентабельностью от 56,5% до 58,5%.
Послание было ясным.
Доход увеличивается. Рост прибыли опережал рост выручки из-за увеличения рентабельности. Направление перспективное.
Аналитики быстро восстановили их цифры. Needham сохранил рейтинг покупки и повысил целевую цену с $410 до $480, в то время как Barclays повысил целевую цену с $380 до $450. Акции в настоящее время торгуются около $369, поэтому эти целевые цены предполагают потенциал роста на 22-30%.
Усовершенствованная комбинация узлов TSMC повышает качество дохода
Самая важная деталь в отчете TSMC заключалась не только в том, насколько она выросла, но и в том, откуда этот рост. На передовые техпроцессы 7 нм и ниже пришлось 74% выручки от пластин в первом квартале, в том числе 5 нм — 36 %, 3 нм — 25 % и 7 нм — 13 %.
Краткий контекст: эти «узлы» относятся к уровню развития процесса производства чипов. Меньшие узлы означают более мощные и эффективные чипы, и их гораздо сложнее производить. Это дает TSMC ценовую власть и делает клиентов более зависимыми от ее технологий.
Узлы обеспечивают работу ускорителей искусственного интеллекта, процессоров для смартфонов премиум-класса и специального облачного кремния. У них лучшие цены, более высокие затраты на переключение и более ограниченное промышленное предложение, чем у зрелого производства узлов.
Еще ТСМ:
Генеральный директор Nvidia дал решительный сигнал тайваньскому аналитику-ветерану полупроводниковой отрасли. Аналитик-ветеран рассматривает запасы ключевых чипов на фоне сезона отчетов. Тарифное соглашение между США и Тайванем стимулирует TSMC и поможет покупателям iPhone и ПК с искусственным интеллектом
Руководство подчеркнуло этот момент: генеральный директор CC Wei заявил, что бизнес в первом квартале был «движим сильным спросом на передовые технологические процессы». Это не было восстановлением спроса на товары низкого ценового сегмента. Это был рост в самой ценной части бизнеса.
Рампа 3 нм выделяется. Принося 25% дохода от пластин, новейший узел уже вносит значительный вклад в прибыль. Это важно, поскольку новые технологии часто с самого начала вредят рентабельности. Здесь уже делается обратное.
Спрос на 3-нм и 5-нм чипы, обусловленный искусственным интеллектом, продолжает стимулировать рост, при этом лидируют высокопроизводительные вычисления.
UCG/Getty Images
Спрос на ИИ продлится и в следующем квартале
Вторая часть истории TSMC – это то, что будет дальше.
Финансовый директор Венделл Хуанг заявил, что спрос на 3- и 5-нм технологии должен оставаться высоким, подтверждая, что импульс по-прежнему исходит от более ценных частей бизнеса.
Происходят и более серьезные изменения. На долю высокопроизводительных вычислений в настоящее время приходится около 61% дохода. Сюда входят чипы, используемые в серверах искусственного интеллекта, центрах обработки данных, сетях, а также специальные микросхемы для таких компаний, как гиперскейлеры.
Компания начинает меньше походить на традиционного цикличного производителя микросхем и больше на крупного поставщика инфраструктуры искусственного интеллекта.
Вопрос теперь в том, достаточно ли силен спрос на ИИ, чтобы поддерживать рост, несмотря на циклические и геополитические риски.
Что может поддержать переоценку TSM? Более быстрое заполнение 3-нм емкостей приводит к увеличению доходов от пластин премиум-класса и поддерживает высокую прибыль. Более сильный искусственный интеллект и спрос на специальные облачные чипы способствуют увеличению количества высокопроизводительных вычислений и снижению зависимости от более слабых конечных рынков. Приведенные выше результаты второго квартала дают аналитикам возможность повысить оценки и рассматривать текущие доходы как новый базовый уровень. прибыль на единицу. Увеличение количества побед в дизайне гиперскейлеров увеличивает затраты на переключение и повышает видимость долгосрочных доходов. Что может сломать историю TSM Новые экспортные ограничения в США ограничивают поставки высокопроизводительных чипов ключевым клиентам. Рост геополитической напряженности вокруг Тайваня, как отмечает CNN, приводит к повышению учетной ставки и оказывает давление на мультипликаторы. Задержки на зарубежных заводах увеличивают затраты и негативно влияют на прибыль и свободный денежный поток. Расширенные узлы подрывают ценовую власть. Укрепление тайваньского доллара снижает заявленную прибыльность. Ключевые выводы для инвесторов TSMC
Результаты TSMC показывают, что это нечто большее, чем циклический отскок. Компания растет быстрее, зарабатывая больше на доллар выручки и наблюдая, как спрос сосредотачивается на ее наиболее ценных технологиях.
Если этот уровень спроса сохранится, инвесторы могут начать рассматривать текущие доходы как новый ориентир, а не пик.
Связанный: Аналитики обнулили рейтинг Bloom Energy по мере роста запасов
