Самый большой бездельник в мире снова прошел мимо чаши для подаяния. На этот раз Аргентина просит 20 миллиардов долларов. Именно такого размера своп-линия обещал предоставить министр финансов США Скотт Бессент для спасения Аргентины и ее неуверенного президента Хавьера Милея.
Откуда возьмется такая сумма денег? Госсекретарь Бессент будет использовать редко используемый Фонд стабилизации валюты Казначейства США. Он сделает это без одобрения Конгресса. Потому что? Потому что президент Трамп выбрал президента Милей. Трамп видит в Майлее человека дяди Сэма в Латинской Америке: человека, который возглавит борьбу против «розовой волны» левых латиноамериканских правительств и будет противодействовать торговым и геополитическим достижениям Китая в регионе.
Но, возможно, президент Трамп сделал ставку на дохлую лошадь. В конце концов, Аргентина никогда не была хорошей ставкой. С момента обретения независимости страна сталкивалась с одним экономическим кризисом за другим. Только в последние два поколения наблюдалась гиперинфляция (1989-1990 годы); шесть банковских кризисов (1980, 1982, 1995, 2001, 2008 и 2019 годы); пять кризисов платежного баланса (1958, 1962, 1981–82, 1989 и 2018–19 годы); четыре дефолта по внешнему долгу (1982, 1989, 2001 и 2020 годы); три дефолта по местному государственному долгу (1989, 2007-09 и 2019 годы); многочисленные денежные девальвации; и почти постоянная и мучительная инфляция.
Фактически, инфляция остается петлей на шее Милея. Когда президент Милей вступил в должность в декабре 2023 года, денежная масса (М3) росла со скоростью 130% в год, а инфляция составляла 211% в год. Сейчас денежная масса продолжает расти со скоростью 67% ежегодно. Это намного выше того, что я называю «золотым темпом роста Ханке» в 9,8% в год, что соответствует достижению Аргентиной цели по инфляции в 5%. В результате неудивительно, что инфляция остается вне контроля и составляет 33,6% в год.
С момента вступления в МВФ в 1956 году Аргентина несколько раз вызывала пожарных МВФ. В настоящее время он участвует в своей 23-й программе МВФ. Результатом стала серия ядовитых рецептов МВФ. Никто из них не смог вылечить пациента и оставил Аргентину заложенной в руках МВФ на ошеломительную сумму в 41,8 миллиарда долларов. Эта цифра более чем в четыре раза превышает показатель второго по величине должника МВФ – Украины. Понятно, что МВФ не тушит пожары: Sugar Daddy раздувает пламя.
Почему Милей шатается
Это все, что касается Аргентины; А что насчет президента Мили? Он шатается и ему предстоят промежуточные выборы 26 октября. Милей шатается, потому что он не смог выполнить свое самое важное предвыборное обещание, данное два года назад: приостановить деятельность Центрального банка Аргентинской Республики (BCRA) и ненадежного песо и заменить песо долларом США. Теперь он расплачивается за свое упрямство и неуклюжесть.
Двадцать миллиардов долларов, вероятно, не спасут Милей. Среди прочего, по моим оценкам, пока существуют BCRA и песо, около 75% денег, поступающих через переднюю дверь, уйдут через черный ход в виде бегства капитала. Поэтому называть денежно-кредитное соглашение госсекретаря Бессента «свопом» неверно. Это все равно, что обменять Мар-а-Лаго на хижину посреди Пампасов или золотой слиток на свинцовый слиток. Фактически, это будет не что иное, как кредит одному из самых известных в мире серийных неплательщиков. Единственный способ положить конец финансовому кошмару Аргентины и избавить Милея от неприятностей – это заменить песо долларом.
И все же политическое будущее Милея – и будущее его реформ – остается шатким. Вес продолжает оставаться ахиллесовой пятой Мили. В 2001 году за один песо можно было купить один доллар США; Теперь для получения зеленого билета требуется более 1421 песо. Из-за отсутствия доверия процентные ставки зашкаливают. Средняя ставка по ипотеке в сентябре составила 57,3%. Реальная (с поправкой на инфляцию) ставка в песо составляла около 20% по сравнению с примерно 3% в США. Своп Казначейства США не восстановит (и не сможет восстановить) доверие к песо. Это может даже ухудшить ситуацию. Если спекулянты полагают, что цель Казначейства США состоит в том, чтобы просто помочь Милеи поддержать обменный курс песо до выборов, после которых произойдет крупная девальвация, спекулянты будут делать то, что они делают всегда. Они ринутся и истощат долларовые резервы BCRA. Это знакомая картина в Аргентине.
В 1999 году, когда я был государственным советником правительства Черногории, она была частью того, что осталось от Югославии, и Черногория использовала в качестве своей валюты сильно инфляционный югославский динар. Я разработал и осуществил денежную реформу, которая сделала могущественную Германию законным платежным средством. Через несколько дней динар быстро исчез из обращения, и Черногория была «долларизирована», и марка заменила динар. Я также консультировал министра финансов Эквадора Карлоса Хулио Эмануэля и помогал, когда Эквадор заменил ненадежное сукре долларом США в 2001 году. В обоих случаях я слышал возражения, аналогичные тем, которые выдвигались по поводу долларизации Аргентины. Сегодня министр экономики Аргентины Луис Капуто и мудрецы МВФ в унисон поют о «долларизации». Они утверждают, что долларизация невозможна и неразумна. Это ерунда. Как это было в Черногории и Эквадоре, долларизация в Аргентине осуществима и правильна.
Джон Мейнард Кейнс однажды заметил: «Житейская мудрость учит, что лучше для репутации потерпеть неудачу традиционным способом, чем добиться успеха нетрадиционным способом». Аргентина снова вступает на путь, по которому она шла много раз раньше, путь, который всегда приводил к неудачам. Посмотрим, хватит ли у президента Милеи смелости добиться нетрадиционного успеха путем долларизации.
Мнения, выраженные в комментариях Fortune.com, являются исключительно точками зрения их авторов и не обязательно отражают мнения и убеждения Fortune.
Глобальный форум Fortune возвращается 26-27 октября 2025 года в Эр-Рияде. Руководители компаний и мировые лидеры соберутся вместе на динамичное мероприятие, доступное только по приглашениям, которое определит будущее бизнеса. Запросить приглашение.
