Но один экономист-индивидуалист утверждает, что эти престижные комментаторы упускают из виду настоящую причину проблемы, и что, хотя цены растут одновременно с ростом нефти, это только кажется, что виноват ее дефицит. Это Стив Ханке, ветеран «жесткого монетаризма», профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса, которого прозвали «Доктором денег». «Все пишут о том, что цены на нефть вызывают инфляцию. Это только кажется. Эти два явления коррелируют, но первое вообще не вызывает второго», – заявляет Ханке. Он отмечает, что, хотя Уолл-стрит сочла новую цифру в 3,3% неожиданностью и результатом войны, Ханке не удивился. Он отмечает, что трехмесячная годовая ставка, произошедшая в феврале, также составила ровно 3,3%. «Инфляция ускорялась до войны и продолжит ускоряться после окончания войны и падения цен на нефть», — сказал недовольный мужчина журналу Fortune. «Настало время, когда джин явно выбрался из бутылки и не вернется в ближайшее время».
Ханке утверждает, что именно рост денежной массы, а не ценовые шоки, подобные тому, который мы наблюдаем сейчас, определяет общий ход уровня цен. “Если бензин и другие нефтепродукты подорожают, людям придется меньше тратить на аренду, рестораны и все остальное”, – говорит он. «Нарушения в цепочке поставок меняют только относительные цены и не влияют на общую инфляцию». Настоящим злодеем, по его словам, является взрыв денежной массы. Это именно то, что предсказывает монетаристская точка зрения. «Именно коммерческие банки создают 80% новых денег», — говорит Ханке. «Федеральная резервная система создает только остальные 20%. Именно огромное увеличение банковского кредита приводит к росту цен». Он добавляет, что увеличение денежной массы приводит к росту цен только после значительной задержки. Денежный взлет произошел более двух лет назад, и с тех пор он предупреждает о его последствиях.
Он указывает, что Федеральная резервная система была на пути к прекращению инфляции в 2023 году, когда торговый кредит, созданный банками, был отрицательным. Но в следующем году этот показатель изменил курс, войдя в положительную зону в марте 2024 года, а затем достигнув темпа 6,6% в феврале. «Это огромный рост, и нынешняя ставка превышает золотую середину для достижения инфляции в 2%», — говорит Ханке. Опять же, именно банковские кредиты ответственны за большую часть скачка денежной массы. «Банки открыли кредит в ответ на сигнал администрации о том, что она, среди прочего, ослабит правила и резервные требования», – добавляет он.
Япония 1970-х годов является прекрасным примером того, как мягкая денежно-кредитная политика, а не нефтяной кризис, вызвала инфляцию.
Ханке утверждает, что огромный рост цен в этой стране в 1970-е годы был также вызван избытком денежной массы, а не худшим нефтяным кризисом в современной истории. Например, он отмечает, что перед второй главой кризиса в 1979 и 1980 годах денежная масса увеличивалась на 11,2% в докризисный период, что вдвое превышает уровень, соответствующий ИПЦ в 2%, что привело к инфляции в 13,2%. Если бы рост был умеренным, утверждает он, цены не взлетели бы до небес.
В качестве доказательства Ханке приводит опыт Японии того же периода полвека назад. В 1974 году первый нефтяной катаклизм, вызванный Войной Судного дня, почти повсеместно был обвинен в повышении инфляции с 4,9% до 23,2%. Но Ханке утверждает, что на самом деле семена были посеяны в середине 1971 года, когда Банк Японии увеличил денежную массу до 25,2%. Вот доказательство того, что вы правы. В июле 1974 года Банк Японии изменил курс и вдвое снизил темпы денежной экспансии. К 1978 году инфляция упала до 4,2%. В том же году революция в Иране снова привела к резкому росту цен на нефть. Но умеренность Банка Японии (вопреки сценарию в США) удержала цены под контролем; Инфляция не поддалась шоку и фактически снизилась до 3,7%. «Из-за ужесточения политики разразился нефтяной кризис, и инфляция упала ниже уровня, который был до шока», – говорит Ханке.
Ханке называет пример Японии «естественным экспериментом, и его трудно найти в экономике». Он сожалеет, что Соединенные Штаты не учли этот урок, а также последствия наших собственных эксцессов во время последнего нефтяного кризиса. Если позволить денежной массе нагреться, это обременит американцев инфляцией, независимо от того, что произойдет в Персидском заливе. Нефтяной кризис закончится войной, силу имеет инфляционная ситуация.
