Когорта долгосрочных держателей биткойнов все еще расширяется, но ключевой индикатор прибыльности снова упал ниже нейтрального значения, что заставляет более осторожно оценивать структуру рынка, даже несмотря на то, что старые запасы продолжают выходить из обращения. В обзоре рынка от 17 апреля он-чейн-аналитик Аксель Адлер-младший сообщил, что реализованное предложение LTH в Биткойне увеличилось с 5,26 млн BTC в январе до 8,32 млн BTC по состоянию на 16 апреля, увеличившись на 3,06 млн BTC за три месяца. В то же время LTH SOPR, измеренный на основе семидневной скользящей средней, упал до 0,979 и теперь остается ниже 1,0 пять дней подряд.
Данные о долгосрочных держателях биткойнов становятся осторожными
“Группа долгосрочных держателей продолжает расширяться”, – написал он. «Эта комбинация важна: объём монет в когорте LTH растёт, но часть потраченных старых монет уже уходит в убыток». Другими словами, все больше монет становятся долгосрочными держателями, но некоторые из монет, которые тратит группа, больше не продаются с прибылью.
Общее количество реализованных биткойнов LTH | Источник: Аксель Адлер-младший.
Сторона предложения в этом уравнении по-прежнему выглядит структурно конструктивной. Адлер сказал, что график реализованных поставок Bitcoin LTH показывает «резкое увеличение объема монет в когорте LTH», увеличившись с 4,16 миллиона BTC до 8,32 миллиона BTC за последний год. Он утверждал, что эта тенденция указывает на «расширение долгосрочных запасов и сокращение предложения ликвидных средств», отмечая при этом, что часть увеличения отражает простое прекращение действия существующих монет при достижении 155-дневного порога, а не только новые покупки.
Связанное чтение
Увеличение количества реализованных поставок LTH не означает автоматически новый спрос, но указывает на то, что большее количество поставок будет простаивать в течение более длительных периодов. Адлер сравнил текущую ситуацию с медвежьим рынком 2022 года, когда реализованное предложение LTH достигло 15,31 миллиона BTC в ноябре, а затем начало снижаться по мере расходования старых монет. На данный момент, по его словам, текущий профиль больше соответствует консолидации около $75 000, чем широкому распространению акций.
Предупреждающий сигнал исходит от поведения держателя в торговой точке. Адлер описал неоднократное падение LTH SOPR ниже 1,0 с февраля, что является признаком того, что долгосрочные держатели, тратящие монеты, периодически делают это с убытком. Последнее значение, 0,979, последовало за более глубоким эпизодом в конце марта и начале апреля, когда индикатор упал до 0,798 и оставался ниже 1,0 в течение семи дней подряд, а затем ненадолго восстановился между 5 и 11 апреля.
Биткойн LTH SOPR 7-дневная SMA | Источник: Аксель Адлер-младший.
Адлер не стал называть это капитуляцией. «Текущая картина представляет собой серию повторяющихся неглубоких падений ниже 1,0 с быстрым восстановлением, а не длительную капитуляцию», – написал он. «Ключевой вопрос сейчас заключается в том, останется ли текущий ряд выше мартовских минимумов (0,798) или SOPR упадет ниже них. Повторение более глубокого движения в сочетании с одновременным разворотом вниз реализованного предложения является реальным предупреждающим сигналом для смены режима».
Связанное чтение
Эта основа важна, поскольку она устанавливает четкие условия для того, чтобы превратить нынешний сигнал местного стресса во что-то более серьезное. Пока SOPR остается в том, что Адлер назвал зоной неглубоких потерь, и быстро восстанавливается, это означает скорее краткосрочное давление, чем полную медвежью перезагрузку. В разделе часто задаваемых вопросов он сказал, что эти краткие нарушения исторически служили точками входа, а не подтверждением более широкого медвежьего импульса.
Медвежий сценарий, по собственному определению Адлера, требует, чтобы одновременно произошли две вещи: чтобы LTH SOPR оставался значительно ниже 1,0 и углублялся, в то время как реализованное предложение LTH разворачивалось. Это предполагает не только осознание потерь ветеранами, но и более широкий переход от расширения когорты к активному распределению.
На данный момент вывод Адлера находится где-то посередине. Фон остается структурно позитивным, поскольку предложение долгосрочных держателей продолжает расти, но новый признак падения продаж означает, что рынок больше не является явно конструктивным. Следующее движение SOPR, особенно по отношению к мартовскому минимуму, может определить, является ли это просто еще одним эпизодом локального стресса или началом более значительных изменений в режиме держателей биткойнов.
На момент публикации BTC торговался на уровне $77 880.
Биткойн сталкивается с 20-недельной EMA, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
