Источник изображения: Getty Images
В хорошие времена строители домов могут получать очень выгодную долю дохода. Посмотрите на Тейлора Уимпи (LSE: TW) в качестве примера. Дивидендная доходность Taylor Wimpey составляет 8,8%.
Кроме того, компания снизила промежуточные дивиденды в этом году с 4,80 пенсов на акцию до 4,67 пенсов.
Если бы это сокращение на 3% было применено к дивидендам за весь год, это означало бы, что общий дивиденд на акцию за год составит около 9,2 пенсов. Даже в этом случае дивидендная доходность составит 8,7%.
В то время как более широкий индекс FTSE 250 (членом которого является Тейлор Уимпи) имеет дивидендную доходность в 3,5%, это кажется мне очень привлекательным.
Непоследовательный послужной список
Однако у меня возникает вопрос: насколько силен бизнес Тейлора Уимпи и что это означает для его дивидендных перспектив?
В конце концов, застройщики домов известны своей сильной привязанностью к циклу рынка жилья. Когда дома продаются как горячие пирожки, они могут генерировать большие суммы денег и выплачивать их акционерам в качестве дивидендов.
Фактически, дивиденды Тейлора Уимпи в прошлом году уже были немного ниже, чем годом ранее.
Оглядываясь назад, можно сказать, что хорошим ориентиром является 2008 год. В этот трудный год для британской и мировой экономики Тейлор Уимпи сообщил об убытке в размере 1,8 миллиарда фунтов стерлингов. Как тогда говорилось в годовом отчете, «Совет не счел целесообразным предлагать промежуточные дивиденды в результате ухудшения рыночных условий», и окончательные дивиденды также были отменены.
Некоторым 2008 год может показаться давным-давно. Но это полезное напоминание о том, насколько хрупким иногда может быть рынок жилья и что это означает для дивидендов.
Куда пойдут дела дальше?
Тейлор Уимпи называет выплату обычных дивидендов своим третьим приоритетом в распределении капитала после поддержания сильного баланса и инвестиций в незавершенное производство и земельный банк.
Его цель — выплачивать 7,5% чистых активов в качестве обычных дивидендов или не менее 250 миллионов фунтов стерлингов ежегодно на протяжении всего цикла.
Кстати, эта «на протяжении всего цикла» часть политики важна. По сути, это означает, что Taylor Wimpey может сгладить плохие годы хорошими, так что в любой конкретный год ее расходы на дивиденды не обязательно соответствуют этой цели.
Кроме того, кто скажет, как долго длится «цикл»?
Если на рынке недвижимости дела пойдут хорошо и компания Taylor Wimpey продолжит генерировать достаточно избыточных денежных средств, я думаю, она сможет сохранить или даже увеличить свои дивиденды.
В первом полугодии выручка компании выросла на 9% в годовом исчислении. Но ее прибыль до уплаты налогов и исключительных статей упала более чем на одну пятую. Чистые денежные средства были более чем на две пятых ниже, чем за тот же период прошлого года.
В условиях нынешней неопределенности относительно силы экономики, я считаю, трудно с уверенностью определить перспективы рынка жилья. На данный момент, несмотря на гигантскую дивидендную доходность, я не буду добавлять Taylor Wimpey в свой портфель.
