Забудьте о Федеральной резервной системе. Забудьте о занятости вне сельского хозяйства. Забудьте даже о промышленном производстве и реальных доходах. Для Джима Полсена истинным индикатором рецессии является Walmart.
Полсен, бывший главный инвестиционный стратег в инвестиционной исследовательской фирме Leuthold Group, разработал индикатор, который он назвал «Сигнал рецессии Walmart» (WRS), который отслеживает цену акций Walmart по сравнению с глобальным индексом роскоши S&P, корзиной из 80 компаний, которые производят или распространяют предметы роскоши. Он сказал, что, поскольку экономический спад обычно ощущают в первую очередь люди с низкими доходами, рост курса акций Walmart может сигнализировать о возможном экономическом спаде.
Полсен написал в сообщении Substack, что индикатор сейчас находится на самом высоком уровне со времен Великой рецессии 2008 года. «Обеспокоенность Walmart продолжает множиться», — написал он. «В настоящее время он близок к самому высокому уровню, когда-либо зарегистрированному, который был во время Великого финансового кризиса 2008-2009 годов».
Центральная предпосылка WRS заключается в следующем: во время экономических спадов потребители склонны направлять свои расходы в сторону поставщиков скидок, таких как Walmart, и подальше от розничных продавцов предметов роскоши. Для домохозяйств это способ сократить расходы в условиях высокого экономического давления. «Поскольку экономическая активность замедляется, а риск рецессии возрастает, модели розничной торговли имеют тенденцию тяготеть к дискаунтерам, таким как Walmart, и отдаляться от розничных продавцов предметов роскоши», — написал он.
Акции Walmart стабильно росли в течение прошлого года, поднявшись более чем на 40% в годовом исчислении до $123,95 по состоянию на полдень вторника. Хотя глобальный индекс роскоши S&P вырос более чем на 7,7% в годовом исчислении до $5544,98, цена упала на 13,6% с начала года.
Экономика занимает все более шаткое положение, поскольку ее потрясла серия последовательных потрясений. Мрачный февральский отчет о занятости показал, что экономика неожиданно потеряла 92 000 рабочих мест, а уровень безработицы вырос до 4,5%. Война в Иране только усилила экономическое давление на американцев, поскольку цены на нефть и удобрения стремительно растут. Цены на бензин только что превысили 4 доллара за галлон. Вдобавок ко всему, рынок жилья переживает острый кризис доступности, а доверие потребителей остается мрачным.
Все эти факторы приводят к повышению вероятности рецессии. Агентство Moody’s Analytics только что повысило прогноз рецессии на следующие 12 месяцев до 48,6%. Это связано с повышением от Goldman Sachs, который устанавливает вероятность на уровне 30%. А EY-Parthenon оценивает вероятность рецессии в 40%.
«Я обеспокоен тем, что риски рецессии слишком высоки и продолжают расти», — сказал Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. «Рецессия здесь представляет собой реальную угрозу».
Год бума Walmart и большие шансы на рецессию
Walmart, который занимал первое место в списке Fortune 500 в течение 13 лет, прежде чем в феврале его обогнала Amazon, пережил год бума. Выручка компании в прошлом квартале составила $190,7 млрд, что на 5,6% больше, чем год назад. Выручка за весь год выросла на 4,7% до $713,2 млрд.
Полсен сказал, что WRS исторически тесно связан как с годовым ростом реального ВВП, так и с уровнем безработицы. Во время последовательных экономических кризисов на протяжении 1990-х и 21-го веков WRS рос до того, как рост реального ВВП рухнул. Он добавляет, что каждому росту безработицы предшествовало восстановление индекса WRS.
Что касается того, что влияет на WRS, Полсен среди других факторов называет резкое падение потребительских настроений, мрачные предложения о работе и влияние войны в Иране. Он также предупреждает, что вместо кризиса государственного кредита экономика может столкнуться с кризисом частного кредита, поскольку WRS также имеет тесную историческую связь со стоимостью частного кредита.
Однако Полсен пока не делает ставку на рецессию и говорит, что в этом году Соединенные Штаты могут быть в безопасности.
Но он добавляет: «Я все больше убеждаюсь, что в Соединенных Штатах происходит значительный экономический спад, который в конечном итоге потребует дальнейшего смягчения политики и снижения процентных ставок, чтобы остановить его».
