Акции General Motors во вторник выросли на 9%, увеличив рыночную капитализацию компании более чем на 7 миллиардов долларов после того, как крупнейший автопроизводитель Детройта отчитался о прибыли. Объявив о значительном списании своих амбиций в области электромобилей в размере 7,6 миллиарда долларов, автопроизводитель также поразил улицу беспрецедентной генерацией денежных средств, более высокими выплатами акционерам и уверенным прогнозом на 2026 год.
Детройтский гигант, долгое время считавшийся знаменосцем традиционного автомобильного производства в США, сообщил о скорректированном Ebit в 2025 году в размере $12,7 млрд, что соответствует верхнему пределу прогнозного диапазона, и $10,6 млрд скорректированного потока свободных денежных средств от автомобильной промышленности. GM также заявила, что 2025 год ознаменовался самой высокой долей рынка США за десятилетие и четвёртым годом подряд роста акций, чему способствовали низкие складские запасы у дилеров, низкие стимулы и твердые цены на грузовики и внедорожники.
Списание сбрасывает стратегию EV
Негативные заголовки квартала возникли из-за знакомых проблем в бизнесе электромобилей GM. Во второй половине 2025 года руководство зафиксировало в общей сложности $7,6 млрд расходов на реструктуризацию, связанную с электромобилями, включая обесценение и денежные затраты, связанные с корректировкой мощностей после того, как спрос и политика в США изменились в сторону агрессивных целей в области электромобилей.
Финансовый директор Пол Джейкобсон заявил, что обвинения возникают в результате таких решений, как прекращение производства электрического фургона BrightDrop и повреждение определенных активов электромобилей, а также расторжение контрактов и соглашений с поставщиками; Ожидается, что около 4,6 миллиарда долларов из общей суммы будут выплачены наличными, в основном в 2026 году, причем 400 миллионов долларов уже выплачены в прошлом году. Несмотря на перезапуск, GM подчеркнула, что это не повлияло на его основной розничный портфель электромобилей и по-прежнему ожидает, что электромобили со временем станут прибыльными по мере того, как будут укрепляться новые химические составы аккумуляторов, сокращение затрат и более рациональные рыночные условия.
Инвесторы вознаграждают деньгами и дисциплиной
Что омрачило окупаемость, так это способность GM генерировать денежные средства и возвращать их акционерам, даже несмотря на то, что она покрыла тарифные расходы, а также реструктурировала линейку электромобилей. По словам Джейкобсона, за последние два года GM произвела около $25 млрд свободного денежного потока, инвестируя при этом более $20 млрд в капитальные проекты и погашая $1,8 млрд долга только в 2025 году.
Акционеры непосредственно видят эту неожиданную прибыль. GM выкупила акции на 6 миллиардов долларов в 2025 году, включая 2,5 миллиарда долларов в четвертом квартале, сократив количество разводненных акций более чем на 465 миллионов акций, или почти на 35%, с конца 2023 года и оставив около 930 миллионов акций в обращении на конец года. Совет директоров утвердил новое разрешение на обратный выкуп акций на сумму $6 млрд и увеличил квартальные дивиденды на 20% до 18 центов на акцию. Эти шаги, по словам Джейкобсона, отражают уверенность в структурно более высоком годовом свободном денежном потоке.
Джеффри Зонненфельд, сотрудник Fortune и профессор Йельской школы менеджмента, назвал работу генерального директора Мэри Барра одной из лучших в 2025 году и сказал, что GM пережила «невообразимый год» волатильности после «Дня избавления» Трампа в апреле. С тех пор компания каждый квартал превосходила ожидания, даже после того, как дважды увеличила свою прибыль до вычета процентов и налогов, одновременно осуществив обратный выкуп акций на сумму 3,5 миллиарда долларов и погасив долг на 1,3 миллиарда долларов. Это были самые прибыльные акции крупного автопроизводителя за год (рост на 60%), самый сильный год для GM с тех пор, как компания вышла из банкротства в 2009 году.
Возвращение к марже от 8% до 10% в Северной Америке
Во вторник GM также представила прогноз, заверив инвесторов, что компания может увеличить прибыль даже в нестабильной макроэкономической и нормативной среде. На 2026 год компания прогнозирует от 13 до 15 миллиардов долларов скорректированного Ebit, от 11 до 13 долларов скорректированной прибыли на акцию и от 9 до 11 миллиардов долларов скорректированного свободного денежного потока от автомобилей, что поддерживается запланированным возвратом к марже Ebit от 8% до 10% в Северной Америке.
Несмотря на сокращение расходов на электромобили, GM удваивает усилия на прибыльных компонентах и услугах на основе программного обеспечения. Компания будет инвестировать от 10 до 11 миллиардов долларов ежегодно в 2026 и 2027 годах, и около 5 миллиардов долларов каждый год будет идти на расширение производственных мощностей США по производству востребованных грузовиков и внедорожников, а также на смягчение тарифов за счет переноса производства на офшор.
Что касается технологий, GM сообщила о рекордных 12 миллионах подписчиков OnStar в 2025 году, включая более 120 000 пользователей Super Cruise, а расширенная служба помощи водителю, как ожидается, добавит 400 миллионов долларов высокорентабельного дохода в 2026 году и увеличит общий доход от отложенного программного обеспечения и услуг примерно до 7,5 миллиардов долларов. Генеральный директор Барра заявил, что GM планирует запустить программно-определяемую архитектуру автомобиля следующего поколения и новую систему вождения «без помощи рук и глаз» в 2028 году, которая дебютирует в Cadillac Escalade I, а также новый химический состав аккумуляторов LMR, направленный на снижение затрат на элементы и аккумуляторы электромобилей на несколько тысяч долларов.
Более медленный и экономически эффективный переход на электромобили
Барра назвал списание и сокращение мощностей поворотом к более взвешенному внедрению электромобилей, которое лучше соответствует потребительскому спросу и меняющемуся политическому ландшафту в США. GM продала свою долю в заводе по производству аккумуляторов Ultium, вернула сборочный завод Orion к производству двигателей внутреннего сгорания и представит гибриды в ключевых сегментах, продолжая расширять линейку электромобилей.
«Мы продолжаем верить в электромобили», — сказал Барра инвесторам, отметив, что около 100 000 новых клиентов электромобилей присоединятся к GM в 2025 году и что водители, которые переходят на бензин, редко возвращаются на бензин. На данный момент Уолл-стрит, похоже, поддерживает более медленный, но более прибыльный подход компании: даже несмотря на многомиллиардное влияние на электромобили, инвесторы резко подняли акции GM, делая ставку на то, что знаменосец Детройта нашел способ осуществить переход на своих собственных условиях.
