Его основное утверждение заключается в том, что «водопроводное дело» репо пострадало от нехватки банковских резервов, поскольку кредитное плечо в экономике росло быстрее, чем баланс ФРС, и что возникший в результате стресс проявился на более широких рынках – «очень нестабильная и волатильная динамика акций» – наряду с «довольно неблагоприятной средой для криптовалют». В преддверии нового года стоит ожидать серии постепенных изменений, которые могут перевести условия с жестких на нейтральные, даже если они не приведут к созданию нового «мягкого» режима.
4 макротемы будут иметь решающее значение для Биткойна
Первый рычаг – это закупки для управления резервами Федеральной резервной системы (RMP). «После декабрьского заседания FOMC, когда они объявили о $40 млрд в месяц в виде RMP в течение 3 месяцев (и на неопределенный срок более низкую сумму после этого), эта ликвидность течет. ФРС уже выкупила $38 млрд из ассигнований первого месяца», — написал он. «Мы пока не увидели большого влияния, поскольку это было компенсировано факторами ликвидности на конец года, поскольку брокеры закрывают свои книги и снижают риск на конец года, но это должно измениться».
Связанное чтение
Он подчеркивает, что программа призвана облегчить финансовое давление, а не разжигать кризис рисков. “Я добавлю в оговорку, что это не QE, это инструмент, направленный на разблокирование засоренной трубы в финансовой матрице, поэтому не слишком увлекайтесь тем влиянием, которое это может оказать”, – написал он. «Это может помочь напряженной обстановке вернуться в норму, но не сделает нормальную обстановку расслабленной».
Что касается размера, он считает его неточным, но значительным: «Подсчет дефицита — это скорее искусство, чем наука, но я чувствую, что он, вероятно, составляет от 100 000 до 200 000 миллионов долларов (соответствует размеру объявленного ПРЦ), поэтому 1 месяц ПРЦ не покроет всей суммы, но он должен иметь значительный эффект».
Во-вторых, это фискальная приростность. Он ожидает умеренного увеличения дефицита: «Моя работа предполагает увеличение на сумму от 12 до 15 миллиардов долларов в месяц, начиная с 1 января, из-за воздействия OBBBA», – сказал он, добавив: «Мы находимся в режиме финансового доминирования».
Аналитик связывает недавнюю слабость с противоположным импульсом, утверждая, что сокращение дефицита, которое он связывает с тарифами, оказало давление на рынки, и что даже частичный разворот важен: «От 12 до 15 миллиардов долларов в месяц недостаточно, чтобы преодолеть воздействие тарифов, но это постепенное увеличение по сравнению с ноябрем/декабрем, и я думаю, что прирост – это то, что имеет значение». Он также указывает на то, что изменение eSLR, вступающее в силу 1 января для первых пользователей, является незначительным попутным ветром, а более широкое дерегулирование банковской деятельности «на подходе к 2026 году».
В-третьих, это дезинфляция и направление политики. Он указывает на падение рыночных инфляционных ожиданий, ссылаясь на годовой инфляционный своп, и называет эту комбинацию «схемой Златовласки». «Дезинфляционная среда создает ситуацию златовласки», – написал он. «Экономика слаба, но не слишком слаба, а более слабая инфляция дает ФРС прикрытие для продолжения сокращений». Он отмечает, что рынки в настоящее время консервативны – «январское снижение всего на 13%» и «в общей сложности два снижения включены в кривую за весь год», – а затем устанавливает свой собственный базовый уровень: «Я ожидал бы чего-то ближе к четырем сокращениям, если предположить, что будет проводиться ортодоксальная политика, и даже больше, если к власти придет Трамп».
Связанное чтение
Наконец, он утверждает, что политика может иметь значение под председательством Федеральной резервной системы. «В конечном счете, Трамп будет ценить лояльность превыше всего», — написал он, поскольку считает, что Трамп чувствовал себя «преданным Пауэллом». И добавляет: «Председатель Федеральной резервной системы особенно важен в этом измерении, поскольку у Трампа нет полномочий увольнять его, в отличие от других должностей». По его мнению, Кевин Хассетт «весьма вероятен», учитывая эти отношения. Он также отмечает чувствительность рынка: «Золото, в частности, выиграет от номинации Хассетта. Поначалу акции могут испытывать некоторую негативность, но они также думают, что в конечном итоге они вырастут».
Для Биткойна его вывод будет осторожным, но конструктивным, если эти макроэкономические факторы совпадут. «Что касается криптографии, теоретически все это должно принести ей пользу», — написал он. «Я, вероятно, не буду в нее играть, поскольку предпочитаю золото, а криптовалюты становятся все более сложной ставкой, учитывая утечку умственного капитала». Тем не менее, он оставляет сообщение о текущем моменте: «Однако можно утверждать, что если быть оптимистом, то в какой-то момент настало время. Не будьте героем, ищите изменения в характере и положительную реакцию по мере улучшения условий ликвидности».
На момент публикации BTC торговался на уровне $87 053.
Биткойн остается застрявшим между уровнями Фибоначчи 0,618 и 0,786, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
