Инвесторы, которые несколько лет назад добавили Tesco (LSE: TSCO) в свою корзину покупок, теперь могут танцевать в проходах. Акции Tesco выросли на 125% за последние пять лет.
Более того, на этой неделе они достигли нового 15-летнего максимума, вернувшись к уровням, которые последний раз наблюдались в 2011 году.
Источник изображения: Tesco plc.
Лидер рынка, который развивается со временем
Tesco сильно изменилась с 2011 года. Она взяла под контроль свой международный бизнес, продав свои некогда крупные азиатские предприятия и вернув средства акционерам.
После бухгалтерского скандала, давно уже разрешенного в 2014 году, Tesco пришлось восстанавливать свой авторитет в городе, а также демонстрировать, что ее долгосрочный успех отражает эффективность бизнеса, а не творческое представление своих показателей.
Он сделал это успешно.
Самое главное, что Tesco, безусловно, сохранила свою позицию крупнейшего бакалейного магазина в стране. Это было достигнуто, несмотря на развитие розничной торговли, появление таких конкурентов, как Aldi и Lidl, а также рост цифровых покупок.
Размер компании обеспечивает экономию за счет масштаба, что, в свою очередь, может помочь ей поддерживать конкурентоспособные цены. Это остается ключевой частью его ценностного предложения для покупателей.
Оправдано ли повышение стоимости акций?
Тем не менее, это конкурентный, но зрелый рынок. Это необычно (хотя и не неслыханно), когда лидер рынка на зрелом рынке со структурно низкой рентабельностью удваивает свою стоимость за пять лет.
В течение текущего финансового года Tesco разводненная прибыль на акцию составила 14,2 пенса. Пять лет назад это было 10,7 пенсов.
Хотя этот рост на 33% впечатляет, он не объясняет, почему цена акций выросла на 125% за пять лет.
Этот рост означает, что супермаркет теперь торгует в 22 раза больше своей прибыли.
Мне кажется, это много, учитывая ограниченные перспективы роста компании. На зрелом рынке рост будет происходить только за счет вероятного умеренного текущего расширения размера рынка или за счет захвата доли рынка у конкурентов. Tesco, являющемуся нынешним лидером рынка, будет сложно добиться этого.
Tesco также могла бы попытаться увеличить выручку и прибыль за счет повышения цен, но, учитывая, насколько в настоящее время чувствителен к ценам продуктовый рынок, я думаю, им будет сложно сделать это без потери объемов продаж.
я не собираюсь покупать
Почему же тогда цена акций Tesco так хороша?
Я думаю, что многие инвесторы рассматривают это как защитный вариант из-за устойчивого характера спроса на продукты.
Многим инвесторам также нравится, насколько хорошо управляется компания. Я вижу достоинство в такой точке зрения. От бренда и широкого выбора магазинов до программы лояльности и лидирующего положения на рынке — в Tesco есть много положительных моментов, которые, я думаю, могут помочь бизнесу продолжать успешно работать.
Но учитывая ограниченные возможности роста, жесткую ценовую конкуренцию, которая, вероятно, останется нормой, а также долгосрочную тенденцию к снижению рентабельности продуктовой розничной торговли в Великобритании, цена акций Tesco, на мой взгляд, слишком высока.
Даже дивидендная доходность в 2,8% выглядит лишь скромно, поскольку на самом деле она немного ниже среднего показателя FTSE 100.
Так что, поскольку цена акций Tesco растет, я не буду инвестировать.
