Компания American Tower (AMT) в последнее время переживает трудные времена. Акции гиганта телекоммуникационной инфраструктуры упали на 44% по сравнению с историческим максимумом, заставив инвесторов задуматься, сможет ли этот крупнейший плательщик дивидендов вернуться в 2026 году.
На недавней конференции UBS генеральный директор Стив Вондран объяснил, почему распродажа преувеличена. Он указал на сильную бизнес-модель компании, которая сочетает в себе долгосрочные контракты с высоким операционным рычагом, гарантируя, что доходы конвертируются в прибыль с впечатляющей прибылью.
Компания также имеет баланс инвестиционного уровня, что дает ей преимущество по стоимости капитала перед конкурентами.
«Наша общая цель — обеспечить лидирующий в отрасли рост в расчете на акцию AFFO», — подчеркнул Вондран в ходе телефонного разговора.
Для непосвященных, AFFO означает скорректированные средства от операций, что является наиболее важным показателем денежного потока для инвестиционных фондов недвижимости.
Стоимостным инвесторам, стремящимся к последовательному росту дивидендов, следует следить за акциями American Tower в 2026 году. Давайте посмотрим, почему.
American Tower получит выгоду от увеличения пропускной способности сети
Фото Фредерика Липферта на Unsplash
Рост мобильной передачи данных продолжает стимулировать бизнес вышек
Основной бизнес American Tower прост: владение вышками и сдача помещений в аренду провайдерам беспроводных услуг. Диссертация остается нетронутой. По данным CTIA, рост мобильных данных в США за последние три года взлетел примерно до 35% ежегодно. Этот жаркий темп не показывает никаких признаков замедления.
Эксперты отрасли прогнозируют, что операторам придется удвоить пропускную способность сети в ближайшие пять лет, чтобы удовлетворить спрос. Это создает длинный путь для привлечения новых арендаторов и модернизации оборудования на объектах American Tower.
Еще Уолл-стрит
Goldman Sachs публикует срочный обзор фондового рынка на 2026 год. Аналитик, составивший прогноз на 2023 год, установил цель для S&P 500 на 2026 год. Многолетний управляющий фондом посылает убедительный сигнал о коэффициентах P/E. Почти 24-часовой торговый план Nasdaq вызывает негативную реакцию на Уолл-стрит. Ценовые целевые показатели S&P 500 всех ведущих аналитиков на 2026 год
Вондран объяснил:
Компания уже наблюдает первые признаки уплотнения сети, когда операторы добавляют больше сотовых станций для решения проблем с пропускной способностью. Это отражает закономерности предыдущих технологических циклов, таких как 3G и 4G.
Что обнадеживает, так это то, что объемы заявок увеличились на 20% в годовом исчислении в третьем квартале, согласно недавнему отчету о прибылях и убытках. При этом запросы на размещение росли еще быстрее – на 40%, что свидетельствует о начале волны уплотнения.
В этом году доходы от услуг достигли почти рекордного уровня, что обычно служит ведущим индикатором для будущего развертывания вышек.
AMT — акции с ростом дивидендов
АМТ работает в зрелом секторе, который достаточно устойчив к рецессии, что позволяет ему генерировать стабильные денежные потоки на протяжении всех экономических циклов. По данным Fiscal.ai, в настоящее время компания предлагает акционерам ежегодные дивиденды в размере $6,80 на акцию, что означает будущую доходность более 4%.
Вот как American Tower увеличила свои годовые дивиденды за последние пять лет: 2025 год: 6,80 доллара на акцию 2024 год: 6,48 доллара на акцию 2023 год: 6,45 доллара на акцию 2022 год: 5,86 доллара на акцию 2021 год: 5,21 доллара на акцию Источник: American Tower.
По данным Fiscal.ai, в январе 2016 года REIT предложил инвесторам годовой дивиденд в размере $1,96 на акцию. За последнее десятилетие AMT более чем утроила выплаты дивидендов, значительно улучшив соотношение доходности к себестоимости.
Последовательный рост дивидендов позволил AMT вернуть инвесторам 125% за последнее десятилетие после поправки на реинвестирование дивидендов.
Проблема DISH, которую никто не предвидел
Не все так радужно для American Tower.
В частности, компания сталкивается с неопределенностью вокруг DISH Network, которая приносит около 2% мирового дохода или около 200 миллионов долларов в год. Аналитики оценивают общий размер риска в $1,5–2 млрд в пересчете на чистую приведенную стоимость.
После того, как DISH продала спектр AT&T, спутниковый провайдер отправил American Tower письмо, в котором утверждалось, что он освобожден от соблюдения генерального договора аренды, который действует до 2036 года.
American Tower категорически не согласна и подала иск о принудительном исполнении контракта.
«Мы открыты для идеи попытаться решить этот вопрос на индивидуальной основе между деловыми людьми», — сказал Вондран. «Но если нет, мы просто продолжим процесс».
Суды действуют медленно, поэтому не ждите быстрого решения. Компания не предоставит подробный прогноз на 2026 год до февраля, но инвесторам следует подготовиться к потенциальным препятствиям в краткосрочной перспективе.
Сокращение затрат может значительно увеличить прибыль.
American Tower спокойно работает над крупной программой повышения эффективности затрат, которая может изменить профиль ее прибыли.
С 2020 года American Tower уже увеличила рентабельность EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) примерно на 300 базисных пунктов. Важно отметить, что АМТ за несколько лет сократила операционные расходы, несмотря на рост бизнеса.
Финансовый директор Род Смит намекнул, что впереди будет больше возможностей, особенно в части прямых затрат.
«Мы рассматриваем будущие возможности как постепенное улучшение и без того эффективного бизнеса», — сказал Смит во время телеконференции по финансовым вопросам.
Компания создала новую должность главного операционного директора, которую занял Бад Ноэль. Его мандат заключается в упрощении операций по всему миру в цепочке поставок, технологиях, предоставлении услуг и сетевых операциях.
Цель проста: улучшить качество обслуживания, одновременно снижая кривую затрат с течением времени. Это должно помочь сохранить высокую рентабельность, даже несмотря на то, что органический рост сталкивается с некоторым давлением в краткосрочной перспективе.
Центры обработки данных CoreSite предлагают преимущества роста
В то время как вышки привлекают наибольшее внимание, бизнес центров обработки данных CoreSite компании American Tower растет уверенными темпами.
В третьем квартале этот сегмент продемонстрировал двузначный рост выручки и заключил рекордные розничные лизинговые сделки. Руководство видит путь к устойчивому двузначному росту при условии, что оно сможет достаточно быстро наращивать мощности для удовлетворения спроса.
Свойства CoreSite — это средства с широкими возможностями межсетевого взаимодействия, которые позволяют предприятиям напрямую подключаться к ведущим поставщикам облачных услуг. Они также наблюдают растущий спрос на рабочие нагрузки, связанные с искусственным интеллектом, такие как машинное обучение и модели вывода.
«У нас имеется около 296 мегаватт электроэнергии, которые мы зарезервировали для будущего развития», — сказал Смит. «Это хороший трек, если мы смотрим в будущее».
В настоящее время компания строит электростанцию мощностью 42 мегаватта, что является самым высоким уровнем в истории CoreSite. Руководство достигает рентабельности разработки в размере около 10 или выше по новым проектам.
Важно отметить, что CoreSite предлагает вариант American Tower, поскольку периферийные вычисления наконец-то набирают популярность. Вондран считает, что синергия между башнями и центрами обработки данных будет развиваться с течением времени, даже если сроки будут более медленными, чем первоначально ожидалось.
Будет ли REIT продолжать увеличивать дивиденды?
Акцент на экономии затрат должен позволить AMT увеличить дивиденды в ближайшие годы. По данным Tikr.com, аналитики, следуя прогнозам акций AMT, выручка вырастет с $10,1 млрд в 2024 году до $13,16 млрд в 2029 году. Прогнозируется, что за этот период скорректированный FFO на акцию вырастет с $10,54 до $13,31.
Уолл-стрит также прогнозирует, что AMT увеличит свои годовые дивиденды с $6,80 на акцию в 2025 году до $9,10 на акцию в 2030 году. Это предполагает, что коэффициент выплат компании снизится с 63,7% до более чем 68%.
Хотя ожидается, что коэффициент выплат увеличится, у AMT есть достаточно возможностей для реинвестирования в проекты роста, сокращения балансовой задолженности и осуществления дополнительных приобретений.
Вердикт о восстановлении в 2026 году
В ближайшем будущем American Tower столкнется с реальными проблемами. Ситуация с DISH создает неопределенность, а консолидация отрасли с US Cellular усложняет ситуацию.
Связанный: Goldman Sachs посылает убедительное сообщение о прогнозе прибыли S&P 500
Но долгосрочный тезис остается убедительным. Рост мобильной передачи данных продолжает ускоряться, операторам необходимо уплотнять свои сети, а компания имеет возможность ценообразования благодаря своему лучшему в своем классе портфолио вышек.
На текущих уровнях акции торгуются со значительным дисконтом к историческим мультипликаторам. Руководство явно видит в этом ценность, поскольку с конца квартала оно выкупило акций на сумму 28 миллионов долларов.
Акции АМТ оценены по форвардному коэффициенту AFFO в 15,5 раз, что ниже среднего показателя за 10 лет в 21,9 раза. При текущем мультипликаторе акции AMT могут торговаться около $211 к концу 2028 года, что указывает на потенциал роста на 25%.
Если мы скорректируем дивиденды, совокупная доходность может приблизиться к 40%. Учитывая прогнозы целевой цены, в январе 2026 года дивидендные акции торгуются с дисконтом 30%.
American Tower поддерживает баланс инвестиционного уровня с кредитным плечом ниже 5x, что дает ей финансовую гибкость для выкупа большего количества акций или реализации стратегических возможностей.
Сможет ли American Tower добиться полного восстановления в 2026 году, зависит от того, насколько быстро она разрешит спор о DISH и сможет ли экономия средств компенсировать замедление органического роста. Но для терпеливых дивидендных инвесторов, готовых выдержать некоторую краткосрочную волатильность, соотношение риска и прибыли выглядит все более привлекательным.
Связанный: Bank of America обнулил прогноз акций Amazon
