Биткойн (BTC) немного восстановился, преодолев отметку в 89 000 долларов и пытаясь преодолеть уровень сопротивления в 90 000 долларов. Однако существуют опасения по поводу дальнейшего движения вниз, что вызывает обеспокоенность по поводу рисков, которые эта тенденция представляет для таких компаний, как Strategy (ранее MicroStrategy).
Аналитики Bull Theory подняли критический вопрос о потенциальных финансовых уязвимостях стратегии Майкла Сэйлора, если биткойн упадет до критического ценового порога в 74 000 долларов.
Эта версия предполагает, что падение этой ключевой цены может поставить Strategy под финансовую угрозу или заставить компанию продать свои биткойн-активы. Однако аналитики говорят, что эти мрачные прогнозы не соответствуют реальному финансовому положению компании.
Развеять страхи неплатежеспособности
В настоящее время на балансе Strategy имеется значительный резерв в размере 672 497 BTC стоимостью примерно $58,7 млрд. Вместо этого его общий долг составляет около 8,24 миллиарда долларов.
Аналитики подчеркивают, что даже если биткойн упадет до 74 000 долларов, общая стоимость его биткойн-активов все равно составит около 49,76 миллиарда долларов, что значительно превышает его обязательства. Поэтому они утверждают, что не существует реального сценария, при котором снижение с 87 000 до 74 000 долларов привело бы к неплатежеспособности.
Связанное чтение
Важным отличием является то, что Strategy не действует как хедж-фонд, занимающийся маржинальным кредитованием; У него нет долга в биткойнах, подкрепленного залогом, а это означает, что нет ликвидаций, вызванных падением цен.
Как объясняют аналитики, опасения по поводу экстренных распродаж возникают из-за применения бизнес-логики к корпоративному балансу. Биткойн, принадлежащий Strategy, не заложен в качестве залога и не подлежит маржинальным требованиям.
Вместо этого кредиты компании поступают из необеспеченных конвертируемых векселей, поэтому кредиторы не имеют права требовать биткойны просто из-за падения цен.
Внешнее давление, влияющее на стратегию
Ликвидность остается еще одной проблемой для некоторых инвесторов, которые опасаются, что Strategy может быть вынуждена ликвидировать свои биткойны для управления своими обязательствами. Тем не менее, компания зарезервировала резерв в размере 2,188 миллиарда долларов, которого достаточно для покрытия примерно 32 месяцев выплаты дивидендов, которые варьируются от 750 до 800 миллионов долларов в год.
Так в чем же причина недавнего падения цены акций Strategy, если фундаментальные показатели компании сильны? Аналитики подчеркнули, что с октября ряд внешних факторов вызвали опасения вокруг Стратегии, но не из-за опасений по поводу неплатежеспособности, а из-за изменения рыночных условий и институционального позиционирования.
По состоянию на 10 октября индекс MSCI предложил новые правила, которые потенциально могут исключить компании, более 50% активов которых находятся в биткойнах, из своих индексов. Это вызвало опасения по поводу принудительной продажи индексов, хотя окончательное решение 15 января 2026 года еще не принято.
Кроме того, аналитики JPMorgan увеличили маржинальные требования для торговли акциями Strategy с 50% до 95%, что побудило некоторых инвесторов сократить свои риски, что, в свою очередь, привело к давлению со стороны продавцов.
Опасности разбавления
Но хотя баланс Стратегии выглядит сильным, определенные риски требуют бдительности. Основным риском, на который указывают аналитики Bull Theory, является размытие. Компания часто полагалась на выпуск новых акций для увеличения своих биткойн-активов.
Связанное чтение
Хотя многие инвесторы позитивно относятся к этой стратегии, возникают опасения, что продолжение выпуска акций во время нисходящего тренда может усилить размывание и в конечном итоге ослабить существующую акционерную стоимость.
Кроме того, существуют опасения, что чрезмерное разбавление может привести к тому, что коэффициент чистой стоимости активов (NAV) Стратегии опустится ниже 1, что является важным порогом, который ограничит способность компании привлекать новый капитал посредством выпуска акций.
Дневной график показывает рост BTC во вторник выше 89 000 долларов. Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
На момент написания Биткойн торговался на уровне $89 200, зафиксировав небольшой рост на 1,5% за предыдущие 24 часа. Акции Strategy (MSTR) торгуются по цене $157 за акцию, что отражает рост BTC на 1,25% за тот же период.
Рекомендованное изображение DALL-E, график с сайта TradingView.com
