Артур Хейс, соучредитель BitMEX, указал на освещение событий, связанных с iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock, как на одну из главных движущих сил недавней распродажи биткойнов.
Связанное чтение
По мнению Хейса, хеджирование дилеров, связанное с IBIT и аналогичными структурированными продуктами, может привести к крупным механическим продажам, когда рынки движутся против этих позиций.
В сообщениях отмечается, что такие шаги могут усилить снижение цен, уже вызванное другими факторами давления.
Сильное покрытие может вызвать внезапное давление со стороны продавцов: Хейс
Хейс утверждает, что банки и дилеры, которые выпускают структурированные облигации и продукты, связанные с ETF, часто хеджируют свои риски на спотовом рынке и рынках деривативов.
Эти живые изгороди могут быть тяжелыми и быстрыми. Когда крупный продукт сталкивается с оттоком капитала или необходимостью погашения, хеджирование быстро корректируется. Это может привести к внезапному давлению со стороны продавцов, которое приведет к еще большему падению цен, особенно если ликвидность ограничена.
$БТД перевернулся, вероятно, потому, что распределитель закрыл заднюю часть $IR структурированные продукты. Я составлю полный список всех банкнот, выпущенных банками, чтобы лучше понять триггерные точки, которые могут вызвать быстрый рост и падение цен. По мере того, как меняется игра, должны меняться и вы. pic.twitter.com/9DF8VE9XBL
Движение рынка и стресс ликвидности
Рынок вел себя как группа людей, пытающихся уйти одновременно. Цены упали, а затем восстановились. В сообщениях говорится, что Биткойн резко упал с недавних максимумов, прежде чем частично восстановиться.
Биткоин упал примерно до $68 500 в субботу, снизившись на 16% за последние семь дней, показывают данные Coingecko.
Биткойн сейчас торгуется на уровне $68 946. График: TradingView Кто несет риск?
Дистрибьюторы рискуют, когда подписывают сложные продукты. В определенные моменты этот риск переносится обратно на рынок посредством хеджирования. Таким образом, по мнению Хейса, несколько крупных эмитентов могут косвенно запустить цепную реакцию, которая затронет многих других держателей и трейдеров. Движения могут быть внезапными и механическими и не всегда вызваны чувствами.
Бдительный Вашингтон
В сообщениях говорится, что роль спотовых ETF на рынках криптовалют теперь находится в поле зрения регуляторов и политиков. Экономическая команда президента США Дональда Трампа отслеживает крупные притоки и оттоки институциональных инструментов, в то время как участники рынка спорят о том, стабилизируют ли ETF цены или добавляют новые точки стресса.
Каким бы ни было мнение, структурированные продукты теперь образуют четкую связь между традиционными финансами и волатильностью криптовалют.
Более широкие выводы
В этом эпизоде показано, как новые финансовые механизмы могут создать новые каналы заражения. Некоторые рассматривают присутствие крупных регулируемых игроков как чистую выгоду для долгосрочного внедрения.
Другие предупреждают, что эти же самые игроки внедряют традиционные рыночные механизмы, которые могут вести себя непредсказуемо, когда к ним обращаются. В отчетах отмечается, что обе точки зрения полезны для понимания того, почему цены двигались именно так.
Связанное чтение
Кто прав и что дальше
Хейс выдвинул теорию, которая связывает наблюдаемые потоки хеджирования с кризисом. Это убедительная тема, которая соответствует многим рыночным сигналам, наблюдаемым в последние дни.
Тем не менее, вполне вероятно, что и другие факторы (макроэкономические изменения, концентрированная фиксация прибыли и дефицит ликвидности) также сыграли свою роль. Трейдеры будут внимательно следить за потоками, а эмитентам структурированных продуктов будут задаваться непростые вопросы.
Рекомендованное изображение с Unsplash, диаграмма с TradingView
