Источник изображения: BT Group plc.
Сказать, что компания BT (LSE: BT.A) на протяжении десятилетий демонстрировала неоднозначные результаты, значит преуменьшить это. Даже сейчас цена акций BT не составляет и четверти той, которая была во время бума доткомов более четверти века назад.
Тем не менее, недавние результаты обнадеживают. Фактически, только за последний год эта доля увеличилась на 38%. Даже после такого роста цен на акции BT предлагает дивидендную доходность в размере 3,9%. Это значительно превышает средний показатель FTSE 100.
Пропустил ли я лодку, или некоторые акции BT все же стоит приобрести для моего портфеля?
Неровный бизнес
Может показаться удивительным, что давно существующая телекоммуникационная компания продемонстрировала такой сильный рост цен всего за 12 месяцев. В конце концов, этот сектор часто считают серьезным.
На самом деле не только цена акций BT на протяжении многих лет менялась неравномерно. Результаты их бизнеса были повсюду.
Доходы падали три из последних четырех лет.
Поскольку BT работает в зрелой отрасли и в некоторой степени пытается отдать приоритет прибыльности над ростом, это не является большим сюрпризом, но меня все еще беспокоит, когда я смотрю на компанию как на потенциального инвестора и ее доходы в целом снижаются с течением времени.
Между тем, чистая прибыль прошлого года в размере £1 млрд была лучше, чем годом ранее, но бледнела по сравнению с £1,9 млрд, полученными всего двумя годами ранее.
Унаследованный бизнес, и это видно
Для этого есть причина. По сути, у BT есть плюсы и минусы устаревшего бизнеса.
Преимущества включают в себя большой пул клиентов, широкую базу активов, признанный (хотя и не обязательно всеми любимый) бренд и глубокий опыт.
Но есть и недостатки. В некотором смысле, BT не спешила использовать некоторые из наиболее интересных возможностей в своей сфере по сравнению с более ловкими и молодыми конкурентами.
Даже в рамках проекта Openreach, который кажется менее связанным с многолетним традиционным бизнесом BT, компания испытывает трудности. По оценкам, в прошлом году было потеряно около 850 000 линий широкополосного доступа Openreach. Это говорит мне о том, что их ценностное предложение изо всех сил пытается оставаться актуальным на конкурентном рынке.
Бизнес также обременен пенсионными обязательствами, которые насчитывают десятилетия. Они могут расти и падать, поэтому иногда BT приходится откладывать еще один транш денежных средств, чтобы заполнить потенциальные пробелы в пенсионном финансировании. Я вижу риск того, что это может повториться в будущем.
Почему я не куплю?
Фактически, одни только эти пенсионные обязательства не позволяют мне покупать акции BT для своего портфеля. Мне не нравится тот факт, что они все еще могут добавить миллиарды фунтов обязательств к балансу компании.
Я также не думаю, что текущее соотношение цены и прибыли (P/E) 22 акций BT очень привлекательно.
Как я уже говорил выше, доходы BT имеют тенденцию колебаться. Даже если они просто вернутся туда, где были несколько лет назад, форвардный коэффициент P/E станет более привлекательным.
Исходя из этого, если бизнес будет работать хорошо, я вижу потенциал для дальнейшего роста цены акций.
Но, учитывая риски, я не буду инвестировать.
