Биткойн (BTC) в настоящее время держится ниже ключевого уровня в 70 000 долларов. Тем не менее, новый отчет исследовательской компании Ecoinometrics предполагает, что рынок, возможно, не создает основу для восстановления.
Вместо этого фирма утверждает, что криптовалюта остается уязвимой для нового движения вниз, вызванного тремя пересекающимися силами: ослаблением динамики акций, структурными изменениями в профиле волатильности Биткойна и стабильной, но не поддерживающей Федеральной резервной системой (ФРС).
Структурные препятствия для Биткойна
Согласно отчету, биткойны больше не торгуются изолированно. Оно становится все более связанным с фондовыми рынками, потоками капитала и более широкими макроэкономическими условиями. На данный момент эта связь работает не в их пользу.
Биткойн уже демонстрирует признаки слабости, фондовые рынки теряют обороты, а Федеральная резервная система сохраняет нейтральную позицию, предлагая небольшую дополнительную поддержку ликвидности. В совокупности эти факторы повышают риски ухудшения ситуации.
Связанное чтение
Хотя в последние недели Биткойн пытался стабилизироваться, Ecoinometrics предупреждает, что это не похоже на четкую картину дна. Скорее, это больше похоже на паузу в продолжающейся медвежьей фазе.
Структурные препятствия уже существуют, как подчеркнула фирма, включая продолжающийся отток средств из биткойнских биржевых фондов (ETF) и более широкую среду «рисков» на финансовых рынках.
В отчете отмечается, что Биткойн торгуется ниже своего долгосрочного тренда, при этом его 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время выше 100 000 долларов США) снижается, а ралли неоднократно терпят неудачу ниже этого уровня, что является классическим признаком медвежьей структуры.
График 1D показывает, что за последние несколько недель BTC консолидировался ниже $70 000. Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Напротив, Nasdaq 100 находится в стагнации уже около трех месяцев, но его 200-дневная скользящая средняя продолжает расти. Это говорит о том, что акции замедляются, но еще не вступили в подтвержденную структурную рецессию.
Это различие важно. Когда Биткойн ослабевает сам по себе, снижение может развиваться постепенно. Однако история показывает, что когда акции решительно падают, Биткойн имеет тенденцию резко падать вместе с ними.
Меньшая волатильность, более высокая корреляция
Помимо ценового движения, фирма подчеркивает более глубокое структурное изменение в поведении Биткойна: заметное снижение волатильности. В предыдущих циклах наблюдаемая 12-месячная волатильность резко возрастала как во время бычьих рынков, так и во время последующих кризисов.
На этот раз, даже после полной последовательности медведей-быков-медведей с 2022 года, волатильность не вернулась к предыдущим экстремумам. Фактически пик волатильности в текущем цикле был существенно ниже.
Это изменение отражает то, кто движет спросом. Потоки ETF теперь играют доминирующую роль в формировании тенденций. Эти потоки, как правило, крупнее, более устойчивы и более систематичны, чем всплески, вызванные розничной торговлей, которые характеризовали предыдущие циклы.
Другими словами, Биткойн был интегрирован в институциональные портфели, часто наряду с технологическими и растущими акциями. Это изменение приносит преимущества, в том числе более низкую волатильность и более предсказуемую структуру потоков. Это также может укрепить долгосрочную устойчивость Биткойна.
Однако за этим приходится пойти на компромисс: большая чувствительность к падению фондового рынка. Эконометрика утверждает, что по мере того, как BTC становится все более интегрированным в более широкий комплекс рисков, он ведет себя скорее как компонент этой системы, чем как отдельный спекулятивный актив.
Риски ухудшения ситуации растут
На политическом фронте Ecoinometrics предполагает, что позиция Федеральной резервной системы остается в основном неизменной: инфляция улучшилась, но не полностью сдерживается, а рынок труда остается устойчивым.
Связанное чтение
В результате снижение ставок не является неотложным, а их повышение не является неизбежным. Индекс коммуникаций значительно ниже пика корректировки, наблюдавшегося в 2022 году, и значительно выше умеренного уровня кризиса 2020 года, что ставит текущую политику в среднюю точку.
Для Биткойна такая твердая позиция исключает риск внезапного политического шока, но не обеспечивает попутного ветра. Фирма заявила, что на хрупком рынке стабильность может быть предпочтительнее ужесточения, но она не предлагает мало поддержки, если рисковые активы начнут падать.
Рекомендованное изображение OpenArt, график TradingView.com
