Экономисты и рынки ожидали паузы Федеральной резервной системы в снижении процентных ставок в январе – и ее потенциального воздействия на кошелек.
Но в результате не все согласны с тем, что это был правильный шаг денежно-кредитной политики для экономики США.
Федеральный комитет по открытому рынку проголосовал 10 против 2 за сохранение процентных ставок на стабильном уровне между 3,50% и 3,75% после трех скользящих сокращений на 25 процентных пунктов на последних трех заседаниях в 2025 году.
Это была первая пауза FOMC с июля 2025 года.
«Перспективы экономической активности улучшились, явно улучшились со времени последнего заседания, и это должно иметь значение для спроса на рабочую силу и занятости с течением времени», — заявил председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на пресс-конференции после заседания.
Управляющие Федеральной резервной системы Стивен Миран и Кристофер Уоллер с этим не согласились. Оба высказались за сокращение на четверть процентного пункта.
Миран сообщил CNBC 30 января, что инфляции «нет» и что рынок труда «сильнее».
Но Уоллер в своем заявлении от 30 января изложил совершенно иной взгляд на рынок труда.
“Во-первых, в отличие от продолжающегося сильного роста экономической активности, рынок труда остается слабым”, – сказал Уоллер. «Несмотря на снижение по последним данным, уровень безработицы увеличился с середины прошлого года».
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Как Федеральная резервная система управляет процентными ставками
Двойной мандат Федеральной резервной системы в Конгрессе требует, чтобы она сбалансировала инфляцию и рост рабочих мест посредством процентных ставок.
Более низкие процентные ставки поддерживают найм сотрудников, но могут способствовать инфляции. Более высокие ставки охлаждают цены, но могут ослабить рынок труда.
Эти две цели часто противоречат друг другу, действуют в разных временных рамках и находятся под влиянием непредсказуемых глобальных событий.
Еще Федеральная резервная система:
ФРС столкнется с потрясениями в 2026 году из-за изменений в экономике и ухода Пауэлла
После декабрьского снижения ставок Пауэлл заявил, что это снижение поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности». Он повторил эту позицию на прошлой неделе.
Нейтральная ставка не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Последние данные по инфляции и занятости показывают небольшое восстановление. Бюро статистики труда сообщило, что отчет о занятости за декабрь 2025 года показал медленный рост числа рабочих мест и уровень безработицы на уровне 4,4%. Отчет BLS о занятости за январь 2026 года был перенесен с 6 февраля из-за частичного закрытия работы федерального правительства. Никаких новых данных по безработице или заработной плате пока не опубликовано. Индекс потребительских цен вырос на 0,3% в декабре, а за последние 12 месяцев индекс потребительских цен вырос на 2,7%, превысив целевой показатель инфляции Федеральной резервной системы в 2%, сообщает BLS. Уоллер говорит, что необходимо дополнительное снижение процентных ставок
Уоллер сказал, что он не согласен с решением FOMC сохранить процентные ставки на стабильном уровне, поскольку экономические данные указывают на необходимость дополнительных сокращений.
“Денежно-кредитная политика продолжает ограничивать экономическую активность, и экономические данные ясно дают мне понять, что необходимо дальнейшее смягчение”, – сказал Уоллер.
Несогласие Уоллера отражает его мнение о том, что рынок труда остается хрупким.
Он отметил рост уровня безработицы с середины прошлого года, а также замедление роста числа рабочих мест.
По теме: Председатель ФРС Пауэлл отправил разочаровывающее сообщение о будущем снижении процентных ставок
По словам Уоллера, предстоящий пересмотр данных, скорее всего, покажет, что в 2025 году роста занятости по найму не будет.
«Задумайтесь на мгновение: нулевой рост числа рабочих мест по сравнению со средним показателем почти в 2 миллиона за 10 лет до 2025 года. Это даже отдаленно не похоже на здоровый рынок труда», — сказал Уоллер.
«На нескольких информационных встречах я слышал о запланированных увольнениях в 2026 году», — сказал Уоллер. «Это указывает на то, что существуют значительные сомнения относительно будущего роста занятости, и предполагает, что существенное ухудшение ситуации на рынке труда представляет собой значительный риск».
Уоллер стал финалистом на пост следующего председателя ФРС
Уоллер был одним из четырех финалистов, которые заменят Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы, когда его срок полномочий истечет 15 мая.
Президент Дональд Трамп, который открыто критиковал Пауэлла, 30 января после многомесячных поисков назвал кандидатом бывшего главу Федеральной резервной системы Кевина Уорша.
Трамп требует, чтобы независимый центральный банк снизил базовую ставку по федеральным фондам до 1% или ниже, чтобы стимулировать застойный рынок жилья и уменьшить размер процентных выплат по долгу страны.
Уоллер начал обращать внимание на охлаждение рынка труда летом 2025 года, выражая обеспокоенность тем, что пауза в процентных ставках еще больше ослабит данные по занятости.
«Учитывая общую инфляцию без учета тарифных эффектов, близкую к нашей цели, чуть выше 2 процентов, и слабый рынок труда, учетная ставка должна быть ближе к нейтральной, которая, по оценкам среднего участника FOMC, составляет 3 процента, а не там, где мы находимся: от 50 до 75 базисных пунктов выше 3 процентов», – говорится в заявлении Уоллера от 30 января.
Когда может произойти следующее снижение процентной ставки?
Брайан Малберри, старший менеджер клиентского портфеля Zacks Investment Management, заявил, что декабрьский обзор экономических проектов Федеральной резервной системы (ежеквартальное обновление) показал рост ВВП всего на 2,0%.
Декабрьский ПСР призвал к одному, возможно, двум снижениям ставок в 2026 году.
Инфляция “остается выше целевого показателя и в последнее время демонстрирует признаки как базового, так и базового PCE/CPI, которые вызывают у большинства избирателей дискомфорт от снижения ставок; для продолжения цикла смягчения необходим больший прогресс”, – сказал Малберри.
Широко популярный инструмент FedWatch от CME Group оценивает следующее сокращение Федеральной резервной системы на четверть процентного пункта следующим образом.
18 марта: 10,9% 29 апреля: 23,9% 17 июня: 47,0%
Связанный: Миллиардер Далио отправил два слова по поводу выбора ФРС Уорша
