Источник изображения: Getty Images
В 2025 году цена акций Imperial Brands (LSE: IMB) выросла на 26%. И во вторник утром (18 ноября) она получила прирост еще на пару процентных пунктов благодаря результатам за весь год.
Цена акций выросла вдвое за последние пять лет… это впечатляет для компании, бизнес которой предположительно исчезает.
Последнее обновление не показывает никаких признаков неминуемого упадка, говоря нам, что «сильный операционный импульс обеспечил более сильный широкомасштабный рост и обеспечил более высокую прибыль для акционеров, создав надежную платформу для дальнейшего создания стоимости в течение следующих пяти лет».
Заявлено и скорректировано
Я вижу флаг – по крайней мере, желтый – в этих последних заголовках. Скорректированные показатели в постоянной валюте показывают, что операционная прибыль увеличилась на 4,6%, а прибыль на акцию (EPS) – на 9,1%. Однако, как сообщалось, операционная прибыль упала на 1,8%, а прибыль на акцию упала на 16,5%.
Это большая разница, так что же за этим стоит? В отчете говорится: «Альтернативные показатели эффективности направлены на устранение искажающего воздействия ряда значительных прибылей или убытков, возникающих в результате транзакций, которые не связаны напрямую с текущей основной деятельностью бизнеса и могут быть разовыми событиями или не находиться под прямым контролем руководства».
Подробности включают, среди прочего, такие вещи, как «амортизация и обесценение приобретенных нематериальных активов» и «затраты на реализацию Стратегии 2030». Я уверен, что все в порядке, но это кажется каким-то непонятным никому, кроме бухгалтерии компании.
Доходность акционеров
Возможно, имеет смысл сосредоточиться на текущих основных показателях бизнеса, поэтому я не слишком беспокоюсь. Но когда мы видим подобные вещи, это может быть хорошим напоминанием о том, что компания сталкивается с серьезными изменениями и берет на себя краткосрочные расходы, чтобы направить корабль в правильном направлении.
Возвращаясь к заголовкам новостей, дивиденды выросли на 4,5% до 160,32 пенса на акцию. Это представляет собой доход в размере 5,1% от предыдущей цены закрытия.
Компания также вернула 1,25 миллиарда фунтов стерлингов в результате обратного выкупа акций в 2026 году, в результате чего общий доход акционеров с 2021 по 2025 год составил 10 миллиардов фунтов стерлингов. Еще один обратный выкуп акций на сумму 1,45 млрд фунтов стерлингов уже запланирован на 2026 год. Свободный денежный поток в размере 2,7 млрд фунтов стерлингов оказался весьма кстати.
Взять наличные?
Так стоит ли нам принять стратегию просто сидеть сложа руки и наблюдать, как поступают деньги? Я определенно считаю, что этот подход относительно свободен от стресса, и его стоит рассмотреть. Если компания может продолжать увеличивать дивиденды, зачем беспокоиться?
С другой стороны, денежный поток «двигался за счет топливного бизнеса». Поэтому, хотя новый генеральный директор Лукас Паравичини говорил о «захватывающих возможностях роста, предлагаемых продуктами следующего поколения», мы должны помнить, что старомодное курение по-прежнему приносит большие деньги.
Большой вопрос в том, как долго так будет продолжаться, хотя я все еще вижу в этом бизнесе гораздо больше жизни.
Что дальше?
При текущем уровне цен мы ожидаем, что прогнозируемое соотношение цены и прибыли (P/E) составит 10 к 2026 году и снизится до девяти годом позже. Аналитики ожидают, что дивидендная доходность составит 5,4% и 5,6% в течение следующих двух лет, что будет покрыто примерно вдвое большей прибылью.
Нам необходимо следить за свободным денежным потоком, который, как ожидается, упадет примерно до 2,2 млрд фунтов стерлингов в 2026 году. Но Imperial Brands должна быть одной из тех компаний, на которые следует обратить внимание, чтобы дивидендные инвесторы были довольны долгосрочными перспективами.
