Источник изображения: Getty Images
Акции Greggs (LSE: GRG) резко упали за последние два года, главным образом, я полагаю, из-за более широкого влияния на стоимость жизни.
Тем не менее, переход к более длительным часам работы, цифровым заказам и более прибыльным горячим блюдам способствовал постоянному росту выручки.
Однако даже при такой операционной силе акции сейчас торгуются с большим дисконтом к своей предполагаемой «справедливой стоимости».
Так где же следует оценивать акции?
Драйверы роста
Риск для прибыли Greggs представляет любое дальнейшее повышение стоимости жизни, которое может заставить клиентов сократить свои расходы. Это стало основной причиной падения операционной прибыли на 4% в годовом исчислении (до £187,5 млн) в предварительных результатах за 2025 год, опубликованных 3 марта.
Тем не менее, общие цифры также свидетельствуют о том, что бизнес продолжает генерировать долгосрочную коммерческую динамику во всех продажах, каналах и форматах.
Фактически, общий объем продаж увеличился на 6,8% в годовом исчислении до рекордных 2 151 миллиона фунтов стерлингов. Этому способствовал устойчивый рост на 2,4% и открытие 121 нового магазина.
Это, в свою очередь, отразило высокие показатели в форматах с более высоким трафиком, таких как торговые парки, туристические центры и самообслуживание. Также наблюдался растущий вклад цифровых каналов, включая «нажми и забери», доставку через Just Eat и Uber, а также программу лояльности.
В то же время выручка от B2B выросла на 9,2% до 254 млн фунтов стерлингов, чему способствовал растущая динамика партнерства по франчайзингу и супермаркетам.
Дальнейший импульс роста, вероятно, будет исходить от оптимального положения среди конкурентов. Это часто считается дешевле и быстрее, чем во многих крупных сетях быстрого питания. У него более низкая цена и более широкий ассортимент вкусов, чем у многих крупных сетей кофеен. И вы можете утверждать, что это свежее и удобнее, чем многие продукты, предлагаемые в супермаркетах.
В совокупности эти движущие силы показывают, что компания обеспечивает рост выручки и расширяет свое стратегическое присутствие, даже несмотря на то, что краткосрочное давление затрат снижает прибыль.
Сколько на самом деле стоят акции?
Я считаю, что лучшим методом оценки является анализ дисконтированных денежных потоков (DCF), основанный на моем опыте работы бывшим старшим трейдером в инвестиционном банке.
Он четко определяет, где следует оценивать акции любой компании, исходя из ожидаемых денежных потоков для основного бизнеса. Делая это, он производит чистую, независимую оценку, на которую не влияют завышенные или заниженные оценки в бизнес-секторе.
Модель DCF некоторых аналитиков для Греггса более медвежья, чем моя. Однако моя модель (которая включает ставку дисконтирования 7,2%) показывает, что акции недооценены на 34% при их текущей цене в £16,58. Таким образом, по моим расчетам, его «справедливая стоимость» составляет 25,12 фунта стерлингов.
Этот разрыв между ценой и стоимостью акций имеет решающее значение для долгосрочной прибыли инвесторов. Это связано с тем, что цена акции имеет тенденцию с течением времени приближаться к ее справедливой стоимости. Таким образом, для Греггса этот значительный разрыв предполагает потенциально отличную возможность для покупки, чтобы рассмотреть, верны ли эти предположения DCF.
Мое инвестиционное видение
Greggs выделяется для меня редким сочетанием рекордных темпов продаж, расширения охвата рынка и культового бренда.
Растущая цифровая экосистема, растущее использование программ лояльности и ускорение партнерских отношений между бизнесом оказывают дополнительную поддержку росту.
У меня уже есть доля (Marks and Spencer) в секторе розничной торговли продуктами питания, поэтому добавление еще одной разбалансирует мой портфель.
Однако, учитывая сильные фундаментальные показатели Greggs и значительную скидку, я думаю, что он заслуживает внимания других инвесторов.
